【华鑫证券】浙江龙盛（600352）-公司事件点评报告：技术筑基绿色智造，全链协同驱动全球增长-250418（5页）.pdf

1、 20252025 年年 0404 月月 1818 日日 技术筑基绿色智造，全链协同驱动全球增长技术筑基绿色智造，全链协同驱动全球增长 浙江龙盛浙江龙盛（600352.SH600352.SH）公司事件点评报告公司事件点评报告 买入买入(维持维持)事件事件 分析师：张伟保分析师：张伟保 S1050523110001 联系人：高铭谦联系人：高铭谦 S1050124080006 基本数据基本数据 2025-04-18 当前股价（元）9.73 总市值（亿元）317 总股本（百万股）3253 流通股本（百万股）3253 52 周价格范围（元）8.24-10.77 日均成交额（百万元）191.78 市场表

2、现市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究相关研究 1、浙江龙盛（600352）：染料龙头静待行业复苏，房地产项目稳步推进2024-02-22 浙江龙盛浙江龙盛发布 2024 年年度报告：2024 年，公司实现总营业收入 158.84 亿元，同比增长 3.80%；实现归母净利润 20.30亿元，同比增长 32.36%。其中，2024Q4 单季度实现营业收入52.74 亿元，同比增长 17.90%，环比增长 44.29%；实现归母净利润 6.77 亿元，同比增长 6.63%，环比增长 50.03%。投资要点投资要点 逆势增长显韧性，多元布局拓空间逆势增长显韧性，多元布局拓空间 公司通

3、过搭建覆盖产品开发、工艺创新、色彩应用服务及可持续解决方案的全球研发体系，构筑核心技术壁垒。凭借近1900 项境内外专利储备，形成对产品矩阵的强效技术支撑。在国内染料、助剂行业面临产能过剩、同业竞争加剧导致平均利润率承压的背景下，公司实现染料业务全球销售量同比增长 7.17%，染料/助剂营业收入分别同比增长 0.94%和7.63%，显著优于行业水平；中间体业务在平稳市场环境下实现量价齐升，销售量同比增长 16.55%，营收增长 4.58%，体现产业链延伸优势；房地产业务因项目交付推动营收同比大幅增长 87.26%，成为重要业绩增量。此外，公司境外市场收入占比达 42.15%，其中美国作为核心销

4、售区域存在结构性风险。需关注中美贸易摩擦升级可能对海外业务带来的汇率波动、关税成本上升等潜在冲击。开源节流助力开源节流助力经营性现金流经营性现金流增加增加 期间费用方面，2024 年度公司销售/管理/财务/研发费用率分别为 4.23%/4.88%/-2.16%/3.78%，同比+0.31%/-0.24%/-1.95%/-0.01%。值得注意的是公司财务费用由于利息收入增加进一步下降，助力企业控制成本提升利润。本期公司经营性现金流净额为 92.65 亿元，同比增长 236.79%。本期经营活动现金流入总额同比增长 28.72%，主要依赖子公司房屋预收款的大量流入。且公司成本费用控制表现出色，经营

5、活动现金流出总额同比减少 10.91%。技术驱动全链布局，绿色智造技术驱动全链布局，绿色智造重塑重塑竞争力竞争力 公司依托“技术-环保-战略”三重驱动，巩固未来全球化工低碳转型浪潮中自身领军地位。技术层面，公司以技术革新为核心引擎，通过分散染料全流程技改、中间体绿色工艺创-20-100102030(%)浙江龙盛沪深300公公司司研研究究 证证券券研研究究报报告告 证券研究报告证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 新及高盐高 COD 废水处理技术，建成“30 万吨染料+10 万吨助剂+11.95 万吨中间体”生态一体化生产体系，凭借资源循环利用与成本集约化优势，稳

6、居全球市场份额首位。其标杆项目上虞循环经济产业园通过“零排放”管理及全流程减污降碳技术，实现单位碳排放强度与总量双下降，年内累计减排二氧化碳当量 1.5 万吨，环保指标领跑行业。战略层面，公司纵向突破染料业务边界，向高附加值特殊化学品纵深拓展，配套开发系列中间体产品，形成“技术-产能-品类”三维壁垒，强化全产业链优势。此外，公司未来规划“自主研发+战略并购”双轨路径，有望加速向跨领域综合服务商升级。盈利预测盈利预测 公司多线并进，全链协同的一体化优势逐步显现。预测公司2025-2027 年归母净利润分别为 20.7、22.12、23.92 亿元，当前股价对应 PE 分别为 15.3、14.3、