【华安证券】国机通用（600444）-业绩符合市场预期，主业持续稳健发展-250418（3页）.pdf

1、 敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 业绩符合市场预期业绩符合市场预期，主业持续稳健发展主业持续稳健发展 主要观点：主要观点：Table_Summary 公司发布公司发布 20242024 年年年年报报 2024年公司共实现营业收入7.66亿元，同比增长1.47%；归母净利润0.40亿元，同比增长0.28%；扣非后归母净利润0.39亿元，同比增长5.98%。单季度单季度来看，来看，四季度公司实现营收2.07 亿元（-40.54%），归母净利润0.11 亿元，扣非后归母净利润0.05亿元。各事业部攻坚克难各事业部攻坚克难，着力开拓市场着力开拓市场 报告期内公司攻坚克难，努力开拓市场，加

2、强各项目执行跟踪，以保证全年业绩稳定。其中 1）环保工程事业部多维度提升市场开拓效能，一方面围绕市政水务、污泥处置等核心领域，通过全周期项目精细化管理与差异化投标策略，成功中标并落地多个标杆项目；另一方面公司积极开展智慧水务平台等项目的研发和推广。同时，公司不断拓展污泥处置工艺，完成污泥富氧燃烧耦合二氧化碳捕集技术研发。2024年环保设备共实现营收4.05亿元，同比+36.39%。2）制冷空调行业短期走弱，但公司事业部积极布局战略性新兴产业并承接大科学装置配套工程项目努力进行新业务拓展。2024年公司制冷试验装置及服务营收同比小幅下降0.23%。3）过滤分离机械事业部积极开展核心产品推广应用。

3、4）阀门与石油装备事业部持续开发新客户并对试验装置产品板块发力。5）流体机械事业部积极推广首台套技术成果，着力实现国产替代。6）科普装备事业部与密封事业部也在保证业务稳定发展的同事积极开拓相关产业应用。研发能力持续提升研发能力持续提升，资源向流体机械主业集中资源向流体机械主业集中 公司具备较深的研发底蕴，并依托多年来积累的雄厚的技术实力和丰富工程经验，在行业发展竞争中处于领先地位。公司持续加强优秀人才培养，在科技成果方面，2024 年，公司获授权专利 23 件。为应对激烈的市场竞争，公司2024年对塑料管材业务进行优化调整，并逐步退出塑料管材业务。通过退出非主业，引导资源向主业集中，未来公司流

4、体机械主业有望加速发展。投资建议投资建议 我们看好公司长期发展，修改盈利预测为：2025-2027 年营业收入预测8.67/9.91/11.37亿元（2025-2026年前值为8.69/9.91亿元）；归母净利润预测为0.44/0.50/0.57 亿元（2025-2026 年前值为0.44/0.52亿元）；以当前总股本1.46亿股计算的摊薄EPS为0.30/0.34/0.39元（2025-2026年前值为0.30/0.36元）。当前股价对应的PE倍数为46/41/36倍，维持“增持”投资评级。风险提示风险提示 1）国内行业需求不及预期；2）市场竞争激烈和需求空间饱和；3）应收账款回收风险；4）

5、专业发展不平衡；5）技术与供应链风险。重要财务指标重要财务指标单位:百万元单位:百万元主要财务指标主要财务指标2024A2025E2026E2027E营业收入7668679911137收入同比（%）1.5%13.2%14.3%14.7%归属母公司净利润40445057净利润同比（%）0.3%10.3%12.3%14.0%毛利率（%）14.1%14.4%14.6%14.8%ROE（%）5.7%6.0%6.5%7.1%每股收益（元）0.270.300.340.39P/E55.4547.6242.3937.19P/B3.142.872.762.64EV/EBITDA40.1530.3129.0825

6、.79资料来源：wind，华安证券研究所 Table_StockNameRptType 国机通用国机通用（600444600444）公司点评 投资评级：投资评级：增持增持（维持（维持）报告日期：2025-04-18 570 收盘价（元）14.41 近 12 个月最高/最低（元）18.55/10.45 总股本（百万股）146.42 流通股本（百万股）146.42 流通股比例（%）100.00 总市值（亿元）21.10 流通市值（亿元）21.10 Table_Chart 公司价格与沪深公司价格与沪深 300300 走势比较走势比较 Table_Author 分析师：张帆分析师：张帆 执业证书号：S