【中邮证券】富瀚微（300613）-逐步复苏-250417（4页）.pdf

1、证券研究报告：电子|公司点评报告市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分股股票票投投资资评评级级买买入入|维维持持个个股股表表现现2024-042024-062024-092024-112025-022025-048%22%36%50%64%78%92%106%120%134%富瀚微电子资料来源：聚源，中邮证券研究所公公司司基基本本情情况况最最新新收收盘盘价价（元元）50.49总总股股本本/流流通通股股本本（亿亿股股）2.32/2.19总总市市值值/流流通通市市值值（亿亿元元）117/11152 周周内内最最高高/最最低低价价72.93/29.44资资产产负负债债率率(%)23.

2、4%市市盈盈率率45.08第第一一大大股股东东西藏东方企慧投资有限公司研研究究所所分析师:吴文吉SAC 登记编号:S1340523050004Email:富富瀚瀚微微(3 30 00 06 61 13 3)逐逐步步复复苏苏l事事件件公司发布 2024 年年报，公司 2024 年实现营业收入 17.90 亿元，同比-1.76%，实现归母净利润 2.58 亿元，同比+2.04%。l投投资资要要点点传传统统专专业业视视频频增增速速放放缓缓叠叠加加消消费费市市场场竞竞争争加加剧剧，业业绩绩短短期期承承压压。经历了宏观经济增速平缓、全球地缘局势变化等影响，传统专业视频芯片下游市场需求增速放缓，从历史情况

3、来看，该市场复苏在时间上明显滞后于消费电子市场，另一方面，消费电子对应的智慧物联芯片虽然总需求量复苏，但竞争局面加剧，主流公司之间产品差异化尚不明显，目前阶段更多体现为价格竞争，对产品毛利率带来一定影响。2024 年公司实现销售芯片总量约 1.6 亿片，同比+13.89%；营业总收入 17.9 亿元，同比-1.76%；实现归属于上市公司股东的净利润 2.58亿元，同比+2.04%。产产品品迭迭代代技技术术升升级级，拥拥抱抱 A AI I 智智能能未未来来。公司在专业视频应用领域技术持续迭代升级，多方向上开发新产品满足客户需求，实现更高像素、更清晰、低功耗以及多功能集成与高性价比等。随着 AI

4、技术不断进步，AI功能的增强使得芯片既要满足高性能计算需求，又要保持低功耗，以延长设备续航时间和降低散热成本。公司面对新时代的变化，有针对性地增强技术实力以应对，例如研发更高性能处理器内核，优化传统芯片架构，升级制程工艺，创新低功耗设计方法等。l投投资资建建议议：我们预计公司 2025/2026/2027 年分别实现收入 20.0/23.2/28.2亿元，归母净利润分别为 2.6/3.4/4.8 亿元，维持“买入”评级。l风风险险提提示示：行业竞争格局加剧风险；新品进展不及预期；市场需求恢复不及预期。n盈盈利利预预测测和和财财务务指指标标项项目目 年年度度2 20 02 24 4A A2 20

5、 02 25 5E E2 20 02 26 6E E2 20 02 27 7E E营业收入（百万元）1790200223192824增长率(%)-1.7611.8415.8321.77EBITDA（百万元）408.68473.70585.66696.12归属母公司净利润（百万元）257.65260.33339.60481.47增长率(%)2.041.0430.4541.77EPS(元/股)1.111.121.462.07市盈率（P/E）45.5145.0434.5324.35市净率（P/B）4.253.923.563.15EV/EBITDA30.4622.1518.1315.30资料来源：公司

6、公告，中邮证券研究所发布时间：2025-04-17请务必阅读正文之后的免责条款部分2table_FinchinaDetail财财务务报报表表和和主主要要财财务务比比率率财财务务报报表表(百百万万元元)2024A2025E2026E2027E主主要要财财务务比比率率2024A2025E2026E2027E利利润润表表成成长长能能力力营营业业收收入入1790200223192824营业收入-1.8%11.8%15.8%21.8%营业成本1116124014331738营业利润-9.3%7.6%28.8%41.2%税金及附加5678归属于母公司净利润2.0%1.0%30.5%41.8%销售费用273