【中原证券】万华化学（600309）-年报点评：2024年产销增长经营稳健，新项目保障长期发展-250416（5页）.pdf

1、第1页/共5页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 请阅读最后一页各项声明 其他化学制品其他化学制品 分析师：顾敏豪分析师：顾敏豪 登记编码：登记编码：S0730512100001 021-50586308 2024 年年产销增长产销增长经营稳健经营稳健，新项目，新项目保障保障长期发展长期发展 万华化学万华化学(600309)年报点评年报点评 证券研究报告证券研究报告-年报点评年报点评 增持增持(维持维持)市场数据市场数据(2025-04-15)收盘价(元)56.26 一年内最高/最低(元)93.75/56.26 沪深 300 指数 3,761.23 市净率(倍)1.80 流通市值(亿元)1,

2、766.42 基础数据基础数据(2025-03-31)每股净资产(元)31.31 每股经营现金流(元)0.19 毛利率(%)15.70 净资产收益率_摊薄(%)3.14 资产负债率(%)66.15 总股本/流通股(万股)313,974.66/313,974.66 B 股/H 股(万股)0.00/0.00 个股相对沪深个股相对沪深 300 指数表现指数表现 资料来源：中原证券研究所，聚源 相关报告相关报告 万华化学(600309)公司点评报告：减值与费用增长拖累业绩，未来有望恢复成长 2025-03-25 联系人：联系人：李智李智 电话：电话：0371-65585629 地址：地址：郑州郑东新区

3、商务外环路10号18楼 地址：地址：上海浦东新区世纪大道1788号T1座22楼 发布日期：2025 年 04 月 16 日 事件事件：公司公司公布公布 2024 年年年报，年报，2024 年年公司公司实现营业收入实现营业收入1820.69 亿元，同比亿元，同比增长增长 3.38%，实现归属母公司，实现归属母公司的的净利润净利润130.33 亿亿元，同比元，同比下滑下滑 22.49，扣非扣非后后的的归母净利润归母净利润 133.59亿亿元，同比元，同比下滑下滑 18.74%，基本每股收益基本每股收益 4.15 元。元。公司同时公公司同时公布了布了 2025 年一季报，一季度公司实现营业收入年一季

4、报，一季度公司实现营业收入 430.68 亿元，亿元，同比下滑同比下滑 6.70%，实现净利润，实现净利润 30.82 亿元，同比下滑亿元，同比下滑 25.87%，扣非后的净利润扣非后的净利润 30.40 亿元，同比下滑亿元，同比下滑 26.33%。2024 年经营稳健，年经营稳健，减值损失和资产报废拖累业绩减值损失和资产报废拖累业绩。2024年，受市场需求疲软、能源价格高企、贸易阻碍增多等因素的影响，公司聚氨酯和石化行业景气低位运行。公司积极应对全球经济贸易不确定性影响，深化全球渠道布局，通过数智化资源投入，持续提升装置自主运行水平，多套装置完成技改扩能。推动主要产品销量及收入保持增长态势。

5、具体来看，2024 年公司聚氨酯销量 564 万吨，同比增长 15.34%，石化系列产品销量 547 万吨，同比增长15.89%；精细化学品及新材料系列销量 203 万吨，同比增长 27.67%。产品价格方面，根据卓创资讯数据，2024 年纯 MDI 和聚合 MDI 均价分别为 19037 和 17297 元/吨，同比下跌 5.28%和上涨 8.18%；TDI 和软泡聚醚均价 14452和 8979 元/吨，同比下跌 20.09%和 9.55%。此外，石化系列产品如丙烯、丙烯酸、丁二烯、MTBE 和苯乙烯等价格均以下跌为主。公司主要产品量增价跌，全年聚氨酯、石化系列和新材料系列分别实现收入 7

6、58.44、725.18 和282.73 亿元，同比增长 12.55%、4.60%和 18.61%。在各业务增长的推动下，2024 年公司实现营业收入 1820.69 亿元，同比增长 3.38%。盈利能力方面，公司聚氨酯、石化和新材料系列毛利率分别为 26.15%、3.52%和 12.78%，同比-1.54，+0.01和-8.64 个百分点。全年综合毛利率 16.16%，同比下滑 0.61个百分点，整体经营表现稳健。全年业绩下滑主要受科研投入增加，三项费用同比增长以及计提大额减值损失（7.4亿元）和非流动资产报废损失（8.9 亿元）等因素影响。一季度景气低位运行，公司业绩承压一季度景气低位运行