【国金证券】奥来德（688378）-设备业务拓展，材料持续增长-250416（4页）.pdf

1、 敬请参阅最后一页特别声明 1 事件 事件 4 月 16 日，公司发布 2024 年年报和 2025 年 1 季报，2024 年公司实现营收 5.33 亿元，同比+3.00%，归母净利润 0.90 亿元，同比-26.04%。2025 年 1 季度，公司实现营业收入 1.53 亿元，同比-40.71%，归母净利润 0.25 亿，同比-73.23%。分析 分析 2024 年年度，公司销售费用 0.15 亿元，同比-6.9%。销售费用与上年同期相比基本持平。管理费用 0.99 亿元，同比+4.11%。管理费用与上年同期相比基本持平。财务费用-0.05 亿元，主要系报告期内理财收入减少所致。研发费用

2、1.22 亿元，同比+20.29%，主要系报告期内公司加大研发投入，研发人员薪酬和研发材料及动力费增加所致。材料业务：材料业务：2024 年，公司材料业务实现营业收入 3.63 亿元，同比增长 14.31%。公司的优势产品 GP、RP、BP 凭借其出色的性能表现，已全面覆盖行业内主流面板厂商，为公司带来了持续且稳定的营收增长。设备业务：设备业务：在 6 代蒸发源市场方面，公司精准洞察并深度挖掘客户的实际需求，对现有的生产线实施了规划有序、阶段分明的技术改造与升级举措。2024 年，公司顺利完成了厦门天马二期和重庆京东方三期追加蒸发源项目的验收工作，并且成功中标绵阳京东方、武汉天马的蒸发源设备改

3、造项目。2025 年 2 月，公司成功中标京东方 8.6 代 AMOLED 生产线项目。这一方面标志着公司的 8.6 代线性蒸发源技术已达到行业领先水平，实现了关键技术的跨越性突破。在材料研发方面，公司推动 GP、RP、BP 的升级迭代，并加速推动RD、RH 的产线应用，已取得阶段性成果。与此同时，公司基于对OLED 行业技术迭代迅速、竞争激烈态势的深刻理解，积极且全面地推进技术与专利的战略布局，于 2024 年度新申请发明专利 111项，新增 67 项发明专利授权，进一步凸显了公司在 OLED 材料及设备技术方面深厚的技术储备与持续的创新能力。盈利预测、估值与评级 盈利预测、估值与评级 我们

4、预计 2025-2027 年公司归母净利分别为 2.08、2.92 和 3.56亿元，对应 EPS 分别为 0.998、1.402 和 1.712 元/股，当前市值对应的 PE 分别为 17.90X、12.74X 和 10.44X，维持“买入”评级。风险提示 风险提示 新材料在客户导入不及预期，OLED 设备招标不及预期，新材料研发不及预期。公司基本情况（人民币）公司基本情况（人民币）项目 2023 2024 2025E 2026E 2027E 项目 2023 2024 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万元)517 533 920 1,119 1,278 营业收入增长率 12.

5、73%3.00%72.67%21.63%14.21%归母净利润(百万元)122 90 208 292 356 归母净利润增长率 8.18%-26.04%129.81%40.44%22.07%摊薄每股收益(元)0.822 0.434 0.998 1.402 1.712 每股经营性现金流净额 0.17 0.31 1.55 1.86 1.93 ROE(归属母公司)(摊薄)6.88%5.20%10.92%13.66%14.71%P/E 21.73 41.13 17.90 12.74 10.44 P/B 1.49 2.14 1.95 1.74 1.54 来源：公司年报、国金证券研究所 010020030

6、040050060070080090013.0016.0019.0022.0025.0028.0031.00240416240716241016250116250416人民币(元)成交金额(百万元)成交金额奥来德沪深300 公司点评 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 附录：三张报表预测摘要附录：三张报表预测摘要 损益表（人民币百万元）损益表（人民币百万元）资产负债表（人民币百万元）资产负债表（人民币百万元）2022 2023 2024 2025E 2026E 2027E 2022 2023 2024 2025E 2026E 2027E 主营业务收入主营业务收入 459459 51