【东吴证券】高能环境（603588）-2025年一季报点评：收入增长利润率提升，重视再生资源的资源价值-250416（3页）.pdf

1、证券研究报告公司点评报告环境治理 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/3 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 高能环境（603588）2025 年年一季报点评一季报点评：收入增长利润率提升收入增长利润率提升，重视再生资源的资源价值重视再生资源的资源价值 2025 年年 04 月月 16 日日 证券分析师证券分析师 袁理袁理 执业证书：S0600511080001 021-60199782 证券分析师证券分析师 任逸轩任逸轩 执业证书：S0600522030002 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)5.27 一年最低/最高价 4.21/7.17 市净率(

2、倍)0.87 流通A股市值(百万元)8,027.45 总市值(百万元)8,027.45 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)6.09 资产负债率(%,LF)62.64 总股本(百万股)1,523.23 流通 A 股(百万股)1,523.23 相关研究相关研究 高能环境(603588)：2024 年报点评：工程拖累业绩，重视再生资源的资源价值 2025-03-23 高能环境(603588)：2024 三季报点评：工程下滑+资源化价格影响季度业绩，期待资源化拐点 2024-10-27 买入（维持）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2023A 2024A 2025E 2026E

3、2027E 营业总收入（百万元）10,580 14,500 16,300 18,699 21,018 同比（%）20.58 37.04 12.42 14.71 12.40 归母净利润（百万元）504.64 481.82 631.61 753.76 912.75 同比（%）(27.13)(4.52)31.09 19.34 21.09 EPS-最新摊薄（元/股）0.33 0.32 0.41 0.49 0.60 P/E（现价&最新摊薄）15.91 16.66 12.71 10.65 8.79 Table_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 事件：事件：公司公告 2025 年一季报，

4、2025 年一季度公司实现营业收入 33.08亿元，同比增长 5.86%；归母净利润 2.25 亿元，同比增长 15.75%；扣非归母净利润 2.03 亿元，同比增长 22.76%；加权平均 ROE 同比提高0.39pct，至 2.45%。收入增长，利润率提升。收入增长，利润率提升。2025 年一季度公司实现营业收入 33.08 亿元，同比增长 5.86%；归母净利润 2.25 亿元，同比增长 15.75%；扣非归母净利润 2.03 亿元，同比增长 22.76%。2025 年一季度，公司销售毛利率/销售净利率分别为 18.86%/7.93%，同比提升 4.00pct/1.21pct。费用有所增

5、长，研发费用提升明显。费用有所增长，研发费用提升明显。2025 年一季度公司期间费用同比增长 31.61%至 3.91 亿元，期间费用率上升 2.31pct 至 11.81%。其中，销售、管理、研发、财务费用同比分别减少 18.86%、增加 1.22%、增加159.43%、增加 15.55%至 0.22 亿元、1.16 亿元、1.33 亿元、1.19 亿元。现金流表现优异，经营活动净现金流提升，资本开支下降。现金流表现优异，经营活动净现金流提升，资本开支下降。2025 年一季度公司 1）经营活动现金流净额 2.62 亿元，同比增加 162.75%，主要系公司不断加大回款力度，回款效果较好，同时

6、控制存货余额；2）投资活动现金流净额-0.87 亿元，同比增加 83.81%，主要系报告期公司主要建设项目基本完成，投资支出减少所致，此外 2024 年同期公司支付小股东股权收购款；3）筹资活动现金流净额-3.03 亿元，同比减少 199.5%，主要系报告期公司借款较上年同期减少所致。重视再生资源重视再生资源的的资源价值资源价值，深度资源化布局价值凸显，深度资源化布局价值凸显。资源化业务通过物理或化学处理工艺，提取固废或危废中有回收利用价值的元素资源，并进一步加工生产成为产品。通过品类横向扩张+产业链纵向延伸，公司已实现金属类资源化深度布局，产品从铜、铅、镍进一步拓展到铋、锑、金、银、铂、钯等