【华鑫证券】大金重工（002487）-公司事件点评报告：欧洲海工出口提振业绩，量利齐升可期-250416（5页）.pdf

1、 20252025 年年 0404 月月 1616 日日 欧洲海欧洲海工出口提振业绩工出口提振业绩，量利齐升可期，量利齐升可期 大金重工大金重工（002487.SZ002487.SZ）公司事件点评报告公司事件点评报告 买入买入(首次首次)事件事件 分析师：张涵分析师：张涵 S1050521110008 联系人：罗笛箫联系人：罗笛箫 S1050122110005 基本数据基本数据 2025-04-16 当前股价（元）25.7 总市值（亿元）164 总股本（百万股）638 流通股本（百万股）631 52 周价格范围（元）17.35-26.17 日均成交额（百万元）275.31 市场表现市场表现 资

2、料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究相关研究 大金重工大金重工发布 2024 年年度报告：2024 年实现营收 37.80 亿元，同比下降 12.61%；实现归母净利润 4.74 亿元，同比增长11.46%；实现归母扣非净利润 4.33 亿元，同比增长 17.70%。投资要点投资要点 业务结构优化，盈利水平连续三年提升业务结构优化，盈利水平连续三年提升 2024 年公司优化业务结构，缩减盈利能力欠佳且回款风险较高的国内业务规模，全年整体实现营收 37.80 亿元，同比下降 12.61%；与此同时，公司海外业务表现强劲，收入 17.33亿元，占风电装备板块收入比重近 50%，成为公司重要增长

3、极。得益于出口高附加值产品带来的丰厚利润，2024 年公司实现归母净利润 4.74 亿元，同比提升 11.46%，盈利能力同步增强，毛利率达 29.83%，同比提升 6.59pct，净利率达12.54%，同比提升 2.71pct，连续第三年稳步提升。2024Q4 受益于公司首批 DAP 交付模式下的出口海工产品交付完毕，公司单季度实现营收 14.73 亿元，环比提升 55.07%，实现归母净利润 1.92 亿元，环比提升 77.44%。全面进入欧洲海风市场，全面进入欧洲海风市场，量利齐升量利齐升可期可期 全球符合欧洲海工标准的海风桩基供应商不到 10 家，集中度高。公司于2022年进入欧洲海风

4、市场，市场份额至2024年已位居前茅。目前公司通过绝大多数欧洲头部业主的合格供应商体系认证，覆盖欧洲海风市场头部前五大业主，作为一供或主供形成实质性业务合作。2024 年公司出口发运量近 11 万吨，完成英国 Moray West 海塔项目、法国 NOY 单桩项目、丹麦 Thor 单桩项目、英国 Sofia 海塔项目、英国 DBB 海塔项目的发运，发运量和交货范围明显增加，其中丹麦 Thor 项目是首次由公司自主负责运输的海外海工项目。目前公司在手项目和参与投标项目绝大多数为 DAP 交付模式，也在欧洲市场积极参与浮式项目的招标，还凭借欧洲市场的优异业绩开拓日韩、东南亚、澳洲等市场。因此，展望

5、 2025 年，考虑公司在手出口订单饱满，单价仍有上涨空间，量利齐升可期。出口海工出口海工产能产能提升，提升，交付模式升级交付模式升级 公司在国内部署蓬莱、唐山、盘锦出口海工基地。2026 年唐山海工基地启动项目交付后，将与现有蓬莱基地形成产能互-20-10010203040(%)大金重工沪深300公公司司研研究究 证证券券研研究究报报告告 证券研究报告证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 补，更好满足海外需求，同时蓬莱、唐山基地均具备深水良港和对外开放口岸资质这两项稀缺条件，形成海风出口强壁垒；公司在盘锦新基地建设自有船舶制造基地，将于 2025 年交付两艘自

6、有运输船，有望提升公司装运效率、降低单吨运费，协助 DAP 模式获单。公司还积极布局欧洲、东南亚等海外基地，规划设计全球产能 300 万吨以上，并规划以欧洲为基础构建全球战略营销体系，在欧洲、日韩等地设置常设驻外机构，建立覆盖全球海风主要开发地域的营销服务网络。盈利预测盈利预测 预测公司 2025-2027 年收入分别为 52.97、69.07、83.27 亿元，EPS 分别为 1.36、1.96、2.50 元，当前股价对应 PE 分别为 18.9、13.1、10.3 倍，公司作为风电塔筒管桩龙头，在手海外订单不断增加，出口毛利率超预期且具有持续性，首次覆盖，给予“买入”投资评级。风险提示风险