【东吴证券】洪城环境（600461）-2024年报点评：扣非归母同增13%，稳健增长&高分红标杆-250415（3页）.pdf

1、证券研究报告公司点评报告环境治理 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/3 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 洪城环境（600461）2024 年报点评：年报点评：扣非扣非归母同增归母同增 13%，稳健增稳健增长长&高分红标杆高分红标杆 2025 年年 04 月月 15 日日 证券分析师证券分析师 袁理袁理 执业证书：S0600511080001 021-60199782 证券分析师证券分析师 陈孜文陈孜文 执业证书：S0600523070006 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)10.25 一年最低/最高价 8.42/12.44 市净率(倍)1.41

2、 流通A股市值(百万元)12,276.17 总市值(百万元)13,162.50 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)7.25 资产负债率(%,LF)57.33 总股本(百万股)1,284.15 流通 A 股(百万股)1,197.67 相关研究相关研究 洪城环境(600461)：2024 年三季报点评：24Q3 扣非同增 16%，降本增效利润率提升 2024-10-28 洪城环境(600461)：2024 年中报点评：扣非同比增长 10.52%，降本增效成果显著 2024-08-23 买入（维持）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2023A 2024A 2025E 2026E

3、 2027E 营业总收入（百万元）8,048 8,227 8,501 8,621 8,749 同比（%）3.43 2.22 3.34 1.41 1.48 归母净利润（百万元）1,083 1,190 1,252 1,307 1,364 同比（%）12.59 9.89 5.20 4.42 4.32 EPS-最新摊薄（元/股）0.84 0.93 0.97 1.02 1.06 P/E（现价&最新摊薄）12.16 11.06 10.51 10.07 9.65 Table_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 事件：事件：2024 年公司实现营业收入 82.27 亿元，同增 2.22%，归

4、母净利润11.90 亿元，同增 9.89%，扣非归母净利润 11.58 亿元，同增 12.72%。2024 年供水量同增年供水量同增 5%，降本增效带动供水毛利率提升，降本增效带动供水毛利率提升。1）供水：）供水：2024年公司供水营收 9.91 亿元，同增 2.66%，毛利率同增毛利率同增 6.77pct 至至 51.44%，主要系电耗及其他成本下滑，降本增效带动利润率提升。自来水售水量4.16 亿立方米，同增同增 5.07%，平均水价 2.38 元/吨，同降 2.29%。截至2024 年底公司供水产能为 191 立方米/日，2024 年新建管网 269 公里，改造 59.48 公里。直饮水

5、业务以点带面拓宽市场，供水+直饮互为支撑，双向发力，持续深耕供水市场。新增承接青山湖新增承接青山湖 50 万吨万吨/日污水运营项目日污水运营项目，厂网一体化持续推进。，厂网一体化持续推进。2024年公司污水营收 25.00 亿元，同增 4.24%，毛利率同增 0.77pct 至 42.31%，污水处理量 12.53 亿立方米，同增同增 7.90%，平均水价 1.99 元/吨，同降3.39%。公司积极承接青山湖污水厂 50 万吨/日一期及一级 B 提标改造运营管理项目，截至 2024 年底公司污水处理总设计规模为 420.4 万立万立方米方米/日，同增日，同增 13.67%。2024 年公司持续

6、推进“厂网一体”模式，签订乐平市厂网一体化工程，紧抓崇仁县、南昌县中后期工程质量，完成进贤县、安义县竣工验收，进入运营阶段，厂网项目共计投资额 40+亿元。燃气销售盈利修复，燃气工程收入燃气销售盈利修复，燃气工程收入下滑。下滑。燃气盈利修复，2024 年南昌市燃气集团（公司持股 51%）实现净利润净利润 1.56 亿元，同增亿元，同增 7.10%，主要系燃气销售板块带动。1）燃气销售：）燃气销售：2024 年营收 19.88 亿元，下降-0.78%，毛利率下降 0.13pct 至 9.72%，天然气售气量 5.45 亿立方米，同增 3.83%，平均气价 3.65 元/立方米，同降 4.44%。