【民生证券】行动教育（605098）-2024年年报点评：“一核两翼”业绩释放，“百校计划”后劲十足-250414（3页）.pdf

1、本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 行动教育（605098.SH）2024 年年报点评：“一核两翼”业绩释放，“百校计划”后劲十足 2025 年 04 月 14 日 事项：公司发布 2024 年年度报告，实现营业收入 7.83 亿元，同比增长16.54%；归母净利润 2.69 亿元，较上年增长 22.39%；EPS2.27 元/股，同比增长 22.04%；拟现金分红每 10 股 7.5 元（含税）。“一核两翼”战略发力，公司业绩较快增长。公司坚定执行“一核两翼”发展战略，聚焦大客户，推出“金砖计划”，扛住了经济下行压力，实现了业绩较快增长。2024 年

2、公司实现营业收入 7.83 亿元，同比增长 16.54%；其中，管理培训业务收入 6.33 亿元，同比增长 6.31%；管理咨询业务收入 1.46 亿元，同比增长 97.38%。公司“大客户”战略执行良好，2024 年新开发大客户 295 家，前五大客户销售额 0.58 亿元，占比 7.37%。2025 年公司提出“双九目标”，即大客户的复购率达到 90%和转介绍率 90%，助力公司业绩持续释放。“百校计划”顺势提出，未来发展动力十足。公司定位于世界级实效商学院，开发了实战性强的浓缩 EMBA和校长 EMBA课程体系，加速企业迈向第一，深受客户信任和青睐。2025 年公司将开启“百校计划”，面

3、向全球人才库，在全球重点城市直聘“城市总经理”，通过开设新分校，推动组织裂变与业绩增长。同时，公司紧跟时势，深度融合 DEEP SEEK，开启“实效管理教育+AI”发展新篇章，公司未来发展十足。公司订单充裕，增长确定性强。截至 2024 年末，公司合同负债余额 10.80 亿元，同比增长 12.97%，订单收入比 1.38 倍。资产结构较为优良，盈利能力持续增强。截至 2024 年末，公司货币资金、交易性金融资产分别为 14.27 亿元、5.03 亿元，占比分别为 63.95%、22.53%；合同负债为 10.80 亿元，占总负债比重 85.41%，资产结构较为优良。公司毛利率相对较高，202

4、4 年公司整体毛利率 76.05%，其中管理培训毛利率 83.63%，提高 1.47PCT。同时，公司净利率、ROE、ROA 分别为 34.28%、29.01%、13.47%，分别提高 1.88PCT、6.73PCT、2.05PCT，盈利能力持续增强。多次分红回报股东，股息率相对较高。公司坚持高分红、多次分红回报股东，2024 年中报、三季报公司分别现金分红每 10 股派 10 元（含税）、5 元（含税），同时公司拟年度现金分红每 10 股派 7.5 元（含税），预计全年累计分红 2.67 亿元（含税），占全年归母净利润的 99.47%。同时，公司股息率较高，若按照 4月 14 日收盘价计算，

5、公司股息率 6.39%，位居教育行业之首。投资建议：预计 2025-2027 年公司营业收入分别为 10.36 亿元、11.91 亿元和 13.10 亿元，EPS 分别为 2.79 元、3.29 元和 3.63 元，对应动态 PE 分别为14 倍、12 倍和 11 倍。公司坚持“一核两翼”发展战略、“大客户战略”和“金砖计划”，并开启了“百校计划”，布局“实效管理教育+AI”，未来发展动力十足。公司是典型“低估值、高成长、高分红”标的，维持“推荐”评级。风险提示：宏观经济波动风险、行业竞争加剧、关键人员流失风险。盈利预测与财务指标 项目/年度 2024A 2025E 2026E 2027E 营

6、业收入（百万元）783 1,036 1,191 1,310 增长率（%）16.5 32.2 15.0 10.0 归属母公司股东净利润（百万元）269 333 393 433 增长率（%）22.4 24.1 17.9 10.1 每股收益（元）2.25 2.79 3.29 3.63 PE 17 14 12 11 PB 4.9 4.2 3.8 3.6 资料来源：Wind，民生证券研究院预测；（注：股价为 2025 年 4 月 14 日收盘价）推荐 维持评级 当前价格：39.15 元 分析师 苏多永 执业证书：S0100524120001 邮箱： 相关研究 1.行动教育（605098.SH）深度报告：