【民生证券】大金重工（002487）-2024年年报点评：经营全面提质，向全球一流海工企业迈进-250413（3页）.pdf

1、本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 大金重工（002487.SZ）2024 年年报点评 经营全面提质，向全球一流海工企业迈进 2025 年 04 月 13 日 事件：2025 年 4 月 11 日，公司发布 2024 年年报，2024 年实现营业收入37.80 亿元，同比下降 12.61%；归母净利润 4.74 亿元，同比增长 11.46%；扣非归母净利润 4.33 亿元，同比增长 17.70%。单季度来看，得益于公司 DAP 交付模式下的首批出口海工产品交付完毕，24Q4公司实现收入 14.73 亿元，同比增长 48.55%、环比增长 55.07%；

2、归母净利润1.92 亿元，同比增长 1017.55%、环比增长 77.44%；扣非归母净利润 1.75 亿元，同比扭亏、环比增长 80.81%。经营质量持续提升：盈利能力方面，公司转型海工业务主导的成果显著，毛利率、净利率连续三年提升，2024 年实现毛利率 29.83%、同比提升 6.59pcts，实现净利率 12.54%、同比提升 2.71pcts。其中，风电装备产品毛利率为 25.93%，同比提升 5.37pcts。由于海外客户回款优质，且公司对国内业务加强回款管控，截至 2024 年底，公司经营性现金流量净额 10.83 亿元，相较上年净增加 2.75 亿元。2024 年公司出口业务收

3、入约 17.33 亿元，同比增长 1.07%，占营业收入的比重 45.85%、同比提升 6.21pcts。生产+航运双升级，锚定“全球大海工”前沿市场：公司 2024 年出口欧洲包括单桩、海塔、过渡段等在内的多类型海工产品，累计出口发运量近 11 万吨，实现同比提升。其中首个由公司自主负责运输的丹麦 Thor 项目，顺利完成从 FOB（在装运港船上交货）转为 DAP（目的地交货）的过渡。在后续生产和航运配套方面，公司预计曹妃甸海工基地将于 2025 年完成产能爬坡；此外，公司将在 2025 年陆续交付两艘海上风电装备特种运输船，未来规划将形成由 1020艘不同吨级超大型运输系列船型组建的自有运

4、输船队。投资建议：我们预计公司 2025-2027 年营收分别为 60.3、77.3、92.2 亿元，增速为 59%/28%/19%；归母净利润分别为 8.5、12.0、15.1 亿元，增速为79%/42%/26%，对应 25-27 年 PE 为 17x/12x/10 x。考虑风电行业需求景气，公司有望深化“新双海”战略和产能扩张，提升全球市场份额，成长性突出，维持“推荐”评级。风险提示：行业需求不及预期的风险，原材料价格大幅波动的风险。盈利预测与财务指标 项目/年度 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入（百万元）3,780 6,025 7,732 9,218 增长率（%）

5、-12.6 59.4 28.3 19.2 归属母公司股东净利润（百万元）474 847 1,201 1,510 增长率（%）11.5 78.7 41.8 25.8 每股收益（元）0.74 1.33 1.88 2.37 PE 31 17 12 10 PB 2.0 1.8 1.6 1.4 资料来源：Wind，民生证券研究院预测；（注：股价为 2025 年 4 月 11 日收盘价）推荐 维持评级 当前价格：22.76 元 分析师 邓永康 执业证书：S0100521100006 邮箱： 分析师 王一如 执业证书：S0100523050004 邮箱：wangyiru_ 相关研究 1.大金重工（00248

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