【山西证券】华利集团（300979）-2024年分红超预期，产能加速扩张-250414（5页）.pdf

1、请务必阅读最后股票评级说明和免责声明请务必阅读最后股票评级说明和免责声明1 1其他纺织其他纺织华利集团（华利集团（300979.SZ）买入买入-A(维持维持)2024 年分红超预期，产能加速扩张年分红超预期，产能加速扩张2025 年年 4 月月 14 日日公司研究公司研究/公司快报公司快报公司近一年市场表现公司近一年市场表现资料来源：最闻，山西证券研究所市场数据：市场数据：2025 年年 4 月月 11 日日收盘价（元）：56.14年内最高/最低（元）：85.00/47.77流通 A 股/总股本（亿股）：11.67/11.67流通 A 股市值（亿元）：655.15总市值（亿元）：655.15基

2、础数据：基础数据：2024 年年 12 月月 31 日日基本每股收益(元)：3.29摊薄每股收益(元)：3.29每股净资产(元)：14.95净资产收益率(%)：21.99资料来源：最闻，山西证券研究所分析师：分析师：王冯执业登记编码：S0760522030003邮箱：孙萌执业登记编码：S0760523050001邮箱：事件描述事件描述4 月 10 日，公司披露 2024 年年报，2024 年，公司实现营业收入 240.06 亿元，同比增长 19.35%，实现归母净利润 38.40 亿元，同比增长 20.00%，实现扣非净利润 37.81亿元，同比增长 18.83%。公司拟向全体股东每 10 股

3、派发现金红利 23 元（含税），派息率 69.89%。事件点评事件点评2024 年公司实现量价齐升年公司实现量价齐升，受到基数影响受到基数影响，业绩增速逐季放缓业绩增速逐季放缓。2024 年，公司实现营收 240.06 亿元，同比增长 19.35%，销售数量方面，2024 年，公司鞋履销售量 2.23亿双，同比增长 17.53%。销售均价方面，2024 年，人民币均价约 107 元/双，同比增长约 1.6%。分季度看，24Q1-24Q4 营收分别为 47.65、67.07、60.39、64.95 亿元，同比增长 30.15%、20.83%、18.50%、11.88%。2024 年，公司实现归母

4、净利润 38.40 亿元，同比增长 20.00%，其中 24Q1-24Q4 归母净利润分别为 7.87、10.91、9.65、9.97 亿元，同比增长 63.67%、11.94%、16.07%、9.18%。与与 Adidas 品牌建立合作品牌建立合作，前五大客户收入占比下降前五大客户收入占比下降。分产品看，2024 年，运动休闲鞋、户外靴鞋、运动凉鞋/拖鞋分别实现营收 209.91、8.98、20.70 亿元，同比增长17.88%、-33.70%、125.76%，占公司收入比重 87.4%、3.7%、8.6%。运动凉鞋/拖鞋收入大幅上涨，主因 UGG 等品牌的拖鞋款形体订单大幅增加；从盈利能力

5、看，运动休闲鞋、户外靴鞋、运动凉鞋/拖鞋毛利率分别为 27.2%、21.6%、24.4%，同比提升 1.09pct、2.88pct、0.18pct。公司客户版图已涵盖大多数全球知名运动休闲品牌，包括 Nike、Adidas、Converse、Vans、UGG、Hoka、On、New Balance、Puma、Asics、Under Armour、Reebok、Lululemon 等，前五大客户销售收入占比分别为 33.19%、21.38%、12.46%、6.31%、5.79%，合计占比为 79.13%，同比下滑 3.2pct。产能利用率处于高位产能利用率处于高位，印尼工厂实现投产印尼工厂实现投

6、产。目前，公司主要生产基地位于越南的北部和中部区域、印尼，2024 年，公司在越南的 3 家新工厂以及印尼工厂开始投产，合计产能为 2.29 亿双，同比增长 3.3%，产能利用率 96.72%，同比提升 10.06pct。2024 年毛利率同比提升，薪酬绩效计提增加致管理费用率上升。年毛利率同比提升，薪酬绩效计提增加致管理费用率上升。盈利能力方面，2024 年，公司毛利率同比提升 1.2pct 至 26.8%；费用率方面，2024 年，公司期间费用率合计提升 1.1pct 至 6.0%，其中销售/管理/研发/财务费用率为 0.3%/4.5%/1.6%/-0.4%，公司研究公司研究/公司快报公司