【华鑫证券】福莱新材（605488）-公司事件点评报告：产业一体化充实业绩，真柔性构筑成长新曲线-250411（5页）.pdf

1、 20252025 年年 0404 月月 1111 日日 产业产业一体化充实业绩，真柔性一体化充实业绩，真柔性构筑成长新曲线构筑成长新曲线 福莱新材福莱新材（605488.SH605488.SH）公司事件点评报告公司事件点评报告 买入买入(维持维持)事件事件 分析师：张伟保分析师：张伟保 S1050523110001 联系人：高铭谦联系人：高铭谦 S1050124080006 基本数据基本数据 2025-04-10 当前股价（元）36.14 总市值（亿元）73 总股本（百万股）201 流通股本（百万股）198 52 周价格范围（元）10.8-62.5 日均成交额（百万元）190.43 市场表现

2、市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究相关研究 1、福莱新材（605488）：广告喷墨打印材料龙头进军电子皮肤领域2024-12-24 福莱新材福莱新材发布 2024 年年度报告：公司实现总营业收入 25.41亿元，同比增长 19.23%；实现归母净利润 1.39 亿元，同比增长 98.42%。其中，2024Q4 单季度实现营业收入 7.65 亿元，同比增长 32.76%，环比增长 23.56%；实现归母净利润0.69 亿元，同比增长 442.64%，环比增长 922.57%。投资要点投资要点 布局产业一体化，传统与新兴业务齐飞布局产业一体化，传统与新兴业务齐飞 公司正从单一涂布

3、材料商向“基膜+涂层+终端”一体化解决方案商转型，构建了从上游基膜、胶水到下游涂层工艺的完整产业布局。2024 年内，公司各产业相互协同，各有发展。其中，公司扮演“现金奶牛”角色的传统业务喷墨打印材料/标签/基膜产品营收分别同比增长 7.79%/28.07%/111.33%，销量同比增长 11.3%/21.32%/62.31%，继续为公司业务发展提供稳定现金支持;公司新业务电子级功能材料也随着消费电子市场稳步增长，全年营收同比增长 61.91%，销量同比增长76.57%。此外，公司对美国业务占总营收比例仅 1.21%，对美贸易摩擦不会对公司业绩造成严重影响。公司柔性传感器基于柔性基底，产线公司

4、柔性传感器基于柔性基底，产线进展顺利进展顺利 公司柔性传感器放置于柔性材料基底，能够较好贴合手指等不规则表面，实现高效、大范围压力感应。继公司公开展示用于灵巧手的电子皮肤样品后，公司中试生产线已经完成安装调试，并且完成了小批量订单，标志着公司柔性传感器产业化进程进一步加速。预计公司将依靠中试产线加速客户需求响应，强化与各大厂商的合作。公司持续加强科研投入，重视科研成果转化。2024 年内新增起草国家标准 1 项、团体标准 2 项，新增 45 项发明专利，其中包括基于复合梯度结构的高灵敏宽线性柔性应变传感器、柔性霍尔式力传感器用热/磁屏蔽复合结构等，或可应用于公司下一代产品，解决微米尺度下的电磁

5、屏蔽等一系列行业难题。功能基膜材料功能基膜材料加速国产替代加速国产替代，稳固稳固行业行业领头羊地领头羊地位位 公司是国内 BOPP 这一细分领域的领头羊，技术成熟度与市场认可度高，目前正在广告喷墨打印材料、标签材料等领域加-1000100200300400(%)福莱新材沪深300公公司司研研究究 证证券券研研究究报报告告 证券研究报告证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 速行业国产替代进程。本年度公司功能基膜材料毛利率为负，主要原因是新产线处于设备调试爬坡阶段，成本较高。年内产量/销量分别同比增长 47.59%/62.31%，随着生产线的逐步稳定，预计未来该产品

6、的毛利率将有所改善。届时有望增加盈利，帮助公司稳固该领域领头羊地位。盈利预测盈利预测 预测公司 2025-2027 年归母净利润分别为 1.23、1.56、2.19亿元，当前股价对应 PE 分别为 59.0、46.6、33.3 倍，给予“买入”投资评级。风险提示风险提示 行业需求不及预期；行业竞争加剧；柔性传感器产业化不及预期；柔性传感器下游验证不及预期；公司项目建设不及预期。预测指标预测指标 2024A2024A 2025E2025E 2026E2026E 2027E2027E 主营收入（百万元）主营收入（百万元）2,541 3,209 3,613 4,019 增长率（增长率（%）19.2%