【海通国际】川恒股份（002895）-扣非后净利润同比增长23.01%，公司发布2025年股权激励计划（草案）-250410（12页）.pdf

1、 Table_yemei1 观点聚焦 Investment Focus Table_yejiao1 本研究报告由海通国际分销，海通国际是由海通国际研究有限公司，海通证券印度私人有限公司，海通国际株式会社和海通国际证券集团其他各成员单位的证券研究团队所组成的全球品牌，海通国际证券集团各成员分别在其许可的司法管辖区内从事证券活动。关于海通国际的分析师证明，重要披露声明和免责声明，请参阅附录。(Please see appendix for English translation of the disclaimer)研究报告 Research Report 10 Apr 2025 川恒股份川恒股份

2、Guizhou Chanhen Chemical (002895 CH)扣非后净利润同比增长 23.01%，公司发布 2025 年股权激励计划（草案）Recurring Net Profit up 23.01%YOY,the Company Has Released the Draft of the 2025 Equity Incentive Plan Table_Info 维持优于大市维持优于大市Maintain OUTPERFORM 评级 优于大市 OUTPERFORM 现价 Rmb23.16 目标价 Rmb29.75 HTI ESG 4.0-5.0-5.0 E-S-G:0-5,(Plea

3、se refer to the Appendix for ESG comments)市值 Rmb12.48bn/US$1.70bn 日交易额(3 个月均值)US$19.68mn 发行股票数目 538.66mn 自由流通股(%)36%1 年股价最高最低值 Rmb24.90-Rmb15.92 注：现价 Rmb23.16 为 2025 年 04 月 10 日收盘价 资料来源：Factset 1mth 3mth 12mth 绝对值 1.5%7.2%29.8%绝对值（美元）-0.0%7.0%27.8%相对 MSCI China 15.0%-1.2%12.2%Table_Profit Rmb mn Dec

4、-24A Dec-25E Dec-26E Dec-27E Revenue 5,906 7,088 7,713 8,450 Revenue(+/-)37%20%9%10%Net profit 956 1,284 1,537 1,763 Net profit(+/-)25%34%20%15%Diluted EPS(Rmb)1.78 2.38 2.85 3.27 GPM 33.1%35.0%36.5%38.0%ROE 15.5%18.3%19.3%19.4%P/E 13 10 8 7 资料来源：公司信息,HTI (Please see APPENDIX 1 for English summary)2

5、024 年扣非后净利润同比增长年扣非后净利润同比增长 23.01%。公司 2024 年实现营业收入59.06 亿元，同比增长 36.72%，归母净利润 9.56 亿元，同比增长24.80%，扣非后净利润 9.36 亿元，同比增长 23.01%。2024Q4，公司实现营业收入 19.32 亿元，环比增长 29.73%，同比增长 54.83%，扣非后净利润 2.92 亿元，环比下降 0.86%，同比增长 7.48%。2024年，公司磷化工产品业务持续向好，磷酸及饲料级磷酸二氢钙实现营业收入 33.17亿元，创历史新高；磷酸一铵实现营业收入 11.76 亿元，同比增长 19.91%；主要得益于子公司

6、广西鹏越“20 万吨/年半水-二水湿法磷酸及精深加工”项目投产，产能释放带动产品销量显著提升。2024 年分红总额不低于年分红总额不低于 6.46 亿元。亿元。在年度分红方面，公司拟向全体股东每 10 股派发红利 12 元（含税），按截至 25 年 3 月 31 日公司总股本测算，预计最低现金分红总额为 6.46 亿元，最高现金分红总额 7.13 亿元；同时，公司于 2024 年 2月 27 日首次通过集中竞价交易方式回购公司股份，于 2025 年 2 月 22 日届满。在此期间，共回购股份数量331.8406 万股，该部分股份已于 2025 年 3 月 6 日顺利完成注销手续。在中期分红方面