京东方精电-全球车载显示龙头乘智能座舱东风-220531（27页）.pdf

1、2022 年 5 月 31 日（星期二） 公司报告 招商证券（香港）有限公司 证券研究部 彭博终端报告下载: NH CMS 1 财务数据 2020 2021 2022E 2023E 2024E 营业额（百万港元） 4,527 7,738 10,260 13,365 17,198 同比增长（%） 26.7% 70.9% 32.6% 30.3% 28.7% 净利润（百万港元） 69 328 500 693 909 同比增长（%） 174.3% 377.6% 52.5% 38.6% 31.2% 每股盈利（港元） 0.09 0.45 0.69 0.95 1.25 每股股息（港元） 0.05 0.15

2、0.23 0.32 0.42 市盈率（X） 100.2 20.0 13.1 9.5 7.2 市净率（X） 2.4 2.2 1.9 1.7 1.4 ROE（%） 2.5% 10.8% 14.6% 17.6% 19.7% 资料来源：公司资料、招商证券（香港）预测；截至2022年5月30日收盘价 梁勇活 杨岱东 +86 755 8290 4571 +86 755 8323 5354 首次覆盖首次覆盖 买入买入 股价 9.02港元 12个月目标价 (上涨/下跌空间) 12.0港元(+33%) 股价表现 资料来源：彭博 % 1m 6m 12m 710 HK (0.4) (7.6) 124.6 恒生指数

3、0.2 (10.0) (28.3) 行业： 汽车汽配 恒生指数 21,124 国企指数 7,255 重要数据 52周股价区间（港元） 3.98 - 12.8 港股市值（百万港元） 6,643 日均成交量（百万股） 1.05 每股净资产（港元） 4.12 主要股东 京东方科技集团股份有限公司 54.34% Rockstead Technology Limited 5.16% Omnicorp Limited 1.45% 高振顺 0.26% 总股数（百万股） 736 自由流通量 38.79% 资料来源：彭博 -50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%京东方精电恒生指数京东

4、方精电京东方精电 (710 HK) 全球车载显示龙头全球车载显示龙头，乘智能座舱东风乘智能座舱东风 京东方京东方唯一的唯一的车载显示业务平台车载显示业务平台，坐拥智能座舱高确定性赛道，坐拥智能座舱高确定性赛道 2021年业绩爆发年业绩爆发增长增长，成都基地，成都基地有望有望年底投产，剑指市占率全球第一年底投产，剑指市占率全球第一 首次覆盖给予买入评级，目标价首次覆盖给予买入评级，目标价12.0港元港元 全球车载显示龙头，全球车载显示龙头，京东方的京东方的细分市场细分市场利器利器 公司是全球车载显示领域的老牌龙头，2016年被京东方控股，定位为集团唯一的车载显示业务平台，是京东方进军车载显示赛道

5、的利器。公司业务辐射中国、韩国、欧洲及美洲，基本覆盖所有国际和国内主流Tier 1客户，产品打入市场绝大部分主流整车厂。2021年公司车载显示出货面积位居全球第一，出货量全球第二，8英寸以上出货量全球第一。 智能座舱高确定性赛道，车载显示量价齐升智能座舱高确定性赛道，车载显示量价齐升 1）量：）量：智能座舱渗透率快速提升，叠加新能源车销量爆发，车载屏增长确定性强，预计2021-25年全球出货量CAGR近9%，其中中控屏/仪表/HUD的CAGR分别为8%/12%/22%。2）价价：电动车硬件竞争升级，多屏化、大屏化趋势强劲，助推单车价值量提升。2021年上市车型平均屏幕数量为1.95块，预计20

6、25年达2.66块；2021年8英寸及以上中控屏占比49%，预计2025年达72%，14英寸以上屏幕占比达20%。柔性/异形屏、OLED、Mini LED、BD Cell等高端技术开始导入，单屏价值量有数倍增长空间。 竞争优势逐步兑现，驱动业绩强劲突破竞争优势逐步兑现，驱动业绩强劲突破 公司核心优势公司核心优势：1）背靠面板航母京东方，保障优质的屏资源、稳定的供货能力、高端技术导入；2）率先将8.5代线用于车载并发力大尺寸市场，超过同业的价格竞争力；3）精电积累的海外渠道和客户关系，及中国增量市场的本地化优势；4）成都基地有望四季度投产，估计总产能提升20-30%。业绩兑现：业绩兑现：前期布局