【华安证券】中航沈飞（600760）-外部因素影响营收，科研生产经营质效提升-250409（3页）.pdf

1、 敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 外部因素影响营收，科研生产经营质效提升 主要观点：主要观点：事件描述事件描述 4 月 1 日，公司发布 2024 年年度报告。根据公告，2024 年实现营业收入428.37 亿元，同比下降 7.4%，归母净利润 33.94 亿元，同比增长 12.9%。外部因素外部因素影响营收影响营收 公司年报显示，受合同签订进度、配套供应进度等外部因素影响，公司营业收入受到了影响，但公司 2024 年积极克服外部因素影响，通过内部挖潜、聚力攻坚，保障了科研生产经营质效提升。2025 年，是国企改革深化提升行动收官之年，是“十四五”规划全面决战决胜之年，也是公司深

2、化革新突破、加速能力迭代、抢抓“十五五”发展先机的关键一年。公司将加速推进企业改革和产业结构升级调整，加速推进军用航空领域、民用航空领域协同发展，加速推进技术创新、管理创新和体制机制创新，加速推进一流装备和一流企业建设。投资建议投资建议 根据公司年报，我们调整了 25 年及 26 年的盈利预测，并新增 27 年盈利预测，预计公司 2025-2027 年归母净利润分别为 37.43 亿元、43.23 亿元、50.51 亿元（2025 年/2026 年前值分别为 45.05 亿元/54.20 亿元），同比增速为 10.3%、15.5%、16.8%。对应 PE 分别为 30.92 倍、26.77 倍

3、、22.91倍。维持“买入”评级。风险提示风险提示 下游需求低于预期；研发不及预期；产能释放不及预期；存货及应收账款计提风险；公司核心人员变动风险；公司或公司管理层因触发相关法律法规被罚风险；公司管理层或核心技术人员因无法履行工作职责影响经营风险。Table_Profit 重要财务指标重要财务指标 单位单位:百万元百万元 主要财务指标主要财务指标 2024A2024A 2025E2025E 2026E2026E 2027E2027E 营业收入 42837 47107 54151 62789 收入同比（%）-7.4%10.0%15.0%16.0%归属母公司净利润 3394 3743 4323 5

4、051 净利润同比（%）12.9%10.3%15.5%16.8%毛利率（%）12.5%12.7%12.7%12.8%ROE（%）19.9%18.9%18.7%18.7%每股收益（元）1.23 1.36 1.57 1.83 P/E 41.24 30.92 26.77 22.91 P/B 8.18 5.84 5.02 4.28 EV/EBITDA 27.45 20.35 17.35 14.56 资料来源：wind，华安证券研究所 Table_StockNameRptType 中航沈飞（中航沈飞（600760）公司点评 投资评级：买入（维持）投资评级：买入（维持）报告日期：2025-04-09 收盘

5、价（元）42.00 近 12 个月最高/最低（元）61.85/34.27 总股本（百万股）2,756 流通股本（百万股）2,745 流通股比例（%）99.60 总市值（亿元）1,157 流通市值（亿元）1,153 公司价格与沪深公司价格与沪深 300 走势比较走势比较 Table_Author 分析师：邓承佯分析师：邓承佯 执业证书号：S0010523030002 邮箱： 相关报告相关报告 1.短期承压，努力推动航空强国建设不断开创新局面 2024-11-01 2.利润稳定增长，全面强化提质增效 2024-09-01 -21%6%33%59%86%4/247/2410/241/25中航沈飞沪深

6、300Table_CompanyRptType1 中航沈飞（中航沈飞（600760）敬请参阅末页重要声明及评级说明 2/3 证券研究报告 财务报表与盈利预测财务报表与盈利预测 Table_Finace 资产负债表资产负债表 单位:百万元 利润表利润表 单位:百万元 会计年度会计年度 2024A2024A 2025E2025E 2026E2026E 2027E2027E 会计年度会计年度 2024A2024A 2025E2025E 2026E2026E 2027E2027E 流动资产流动资产 50021 47068 54854 64009 营业收入营业收入 42837 47107 54151 6