【国元证券】朗姿股份（002612）-2024年年报点评：扣非归母净利润稳健增长，外延布局稳步推进-250408（3页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1/3 公司研究|可选消费|耐用消费品与服装 证券研究报告 朗姿股份朗姿股份(002612)公司点评报告公司点评报告 2025 年 04 月 08 日 扣非归母净利润稳健增长，外延布局稳步推进扣非归母净利润稳健增长，外延布局稳步推进 朗姿股份朗姿股份(002612)2024 年年年报年报点评点评 事件事件：公司发布 2024 年年报。点评：点评：收入端收入端同比基本持平同比基本持平，扣非，扣非归母归母净利润净利润稳健稳健增长增长 2024 年公司实现营收 56.91 亿元，调整后同比基本持平。实现归母净利润2.57 亿元，调整后同比+1.38%，扣非归母净利

2、润 2.18 亿元，调整后同比+11.3%。2024 年毛利率为 58.85%，同比+1.41pct，净利率为 5.19%，同比+0.29pct。费用率方面，24 年公司销售费用率 40.43%，同比-0.73pct，管理费用率 8.93%，同比+0.82pct，研发费用率 1.91%，同比基本持平。医美板块医美板块同比增长同比增长 3.47%，女装及婴童板块略承压，女装及婴童板块略承压 24 年公司医美板块实现收入 27.84 亿元，同比+3.47%，毛利率 54.42%。分品牌来看，米兰柏羽实现收入 12.65 亿元，同比基本持平。其中四川米兰总院贡献收入 5.63 亿元，24 年公司收购

3、北京丽都并升级为北京米兰，贡献收入 2.12 亿元，高新米兰贡献收入 1.97 亿元。高一生实现收入 1.62 亿元，同比+6.76%。晶肤医美实现收入 4.71 亿元，同比+12.03%。截至 24 年末旗下共拥有 30 家医美机构和 5 家“晶肤美瑟”生美机构，医美机构数量持平23 年。韩辰医美实现收入 3.69 亿元，同比+8.36%。武汉五洲实现收入 2.11亿元，同比-3.02%。24 年郑州集美和湖南雅美并表，分别贡献收入 1.11/1.95 亿元。女装及婴童板块略承压。24 年女装板块实现营业收入 19.25 亿元，同比-2.97%；婴童板块实现营业收入 9.21 亿元，同比-5

4、.53%。拟向拟向朗姿医管增资朗姿医管增资 9.5 亿元亿元，外延布局外延布局稳步推进稳步推进 2022-2024 年，公司先后收购昆明韩辰、武汉五洲、武汉韩辰和郑州集美、北京丽都、湖南雅美，医美外延布局稳步推进。公司于 24 年 9 月投资设立朗曦姿颜，主要从事三类械生产经营，并于 11 月公告拟向朗姿医管增资 9.5 亿元，截至24年底已先后参与设立了七支医美并购基金，整体规模达 28.37 亿元。公司前期通过基金的专业化收购和孵化医美标的，医美业务规模有望持续提升。投投资建议与盈利预测资建议与盈利预测 从衣美到颜美，公司通过外延式扩张+内涵式增长方式持续布局医美产业，打造涵盖医美、女装、

5、婴童三板块的大美丽产业。预计 2025-2027 年 EPS分别为 0.62/0.66/0.69 元，PE26/24/23x，维持“增持”评级。风险提示风险提示 医美业务政策监管风险、新设机构业绩不及预期风险，行业景气度下滑风险。Table_Finance 附表：盈利预测附表：盈利预测 财务数据和估值 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万元)5704.64 5690.79 6078.13 6399.83 6588.06 收入同比(%)37.93-0.24 6.81 5.29 2.94 归母净利润(百万元)253.69 257.20 274.34 292.1

6、0 304.61 归母净利润同比(%)1087.28 1.38 6.66 6.47 4.28 ROE(%)7.14 9.23 9.46 9.65 9.71 每股收益(元)0.57 0.58 0.62 0.66 0.69 市盈率(P/E)27.78 27.40 25.69 24.13 23.14 资料来源：Wind,国元证券研究所 增持增持|维持维持 基本数据 52 周最高/最低价（元）：19.63/12.33 A 股流通股（百万股）：254.74 A 股总股本（百万股）：442.45 流通市值（百万元）：3709.00 总市值（百万元）：6442.00 过去一年股价走势 资料来源：Wind 相