【国盛证券】兖矿能源（600188）-向“3亿吨”产能目标继续迈进-250409（4页）.pdf

1、证券研究报告|公司点评 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 兖矿能源（兖矿能源（600188.SH）向“向“3 亿吨”产能目标继续亿吨”产能目标继续迈迈进进 公司发布公司发布兖矿能源集团股份有限公司关联交易公告兖矿能源集团股份有限公司关联交易公告。为整合优质煤炭资源，做大做强主业，并有效解决同业竞争，兖矿能源拟以现金 140.66 亿元收购控股股东山能集团“西北矿业”51%股权，其中以现金 47.48 亿元受让西北矿业 26%股权，以现金 93.18 亿元向西北矿业增资。具体交易方案如下：（一）股权收购（一）股权收购 拟收购淄博集团所持有西北矿业 15.

2、62%股权，转让价款 28.53 亿元；拟收购龙口集团所持有西北矿业 5.58%股权，转让价款 10.19 亿元；拟收购新矿集团所持有西北矿业 2.56%股权，转让价款 4.68 亿元；拟收购肥城煤业所持有西北矿业 2.24%股权，转让价款 4.09 亿元；（二）现金增资：（二）现金增资：公司拟以现金向西北矿业增资 93.18 亿元，其中 25.51亿元计入注册资本，67.67 亿元计入资本公积。本次转让及本次增资后，公司取得西北矿业 51%股权，西北矿业注册资本由 50 亿元增加至 75.51亿元，新增注册资本 25.51 亿元均由兖矿能源认购，淄矿集团放弃优先认缴权。收购公司资源情况收购公

3、司资源情况：截至本公告日，西北矿业本部及其控股子公司共有 12 家煤炭企业，持有 14 宗矿业权（包含 12 宗采矿权、2 宗探矿权）。采矿权资源量合计 48.6 亿吨，可采储量 26.9 亿吨；探矿权（动力煤）资源储量14.9 亿吨，可采储量 9.7 亿吨，规划产能 1500 万吨/年。西北矿业 2022 年、2023 年、2024 年 1-11 月份，商品煤产量分别为2950 万吨、2834 万吨、2862 万吨。产能：在产动力煤（不粘煤、弱粘煤、长焰煤）约 3380 万吨/年产能、在产配焦煤（气煤）225 万吨/年产能。在建 2 个动力煤矿矿井，合计产能 1000 万吨。西北矿业未来增长

4、潜力大。五举煤矿（核定产能 300 万吨/年）与刘园子煤矿（核定产能 180 万吨/年）将于 2025 年全面达产，贡献 480万吨增量产能；油房壕、杨家坪两座在建矿井（合计核定产能 1000万吨/年）及马福川、毛家川探矿权转采项目（规划产能 1500 万吨/年）稳步推进，未来合计可释放 2500 万吨/年产能。叠加“六精六提”精益管理模式严控成本、提升生产效率，吨煤成本将持续优化，公司中长期业绩成长空间与抗周期能力显著增强，为兖矿能源战略整合提供增长动能。资产评估情况：资产评估情况：2022 年、2023 年、2024 年 1-11 月西北矿业归母净利润分别为 33.9亿元、14.2 亿元、

5、12.3 亿元。截至 2024 年 11 月 30 日，西北矿业资产总额 534 亿元，负债总额369 亿元，所有者权益 166 亿元。西北矿业评估基准日总资产账面价值 302 亿元，评估价值 420 亿元，增值 118 亿元，增值 39.0%。评估增值主要源于长期股权投资和矿业权，矿业权增值 165 亿元，增值率 198.1%。业绩补偿承诺：2025-2027 年，目标公司扣非归母净利润累计不低于71.2 亿元。买入买入（维持维持）股票信息股票信息 行业 煤炭开采 前次评级 买入 04 月 08 日收盘价（元）12.66 总市值（百万元）127,104.63 总股本（百万股）10,039.8

6、6 其中自由流通股（%）99.60 30 日日均成交量（百万股）30.31 股价走势股价走势 作者作者 分析师分析师 张津铭张津铭 执业证书编号：S0680520070001 邮箱： 分析师分析师 刘力钰刘力钰 执业证书编号：S0680524070012 邮箱： 分析师分析师 高紫明高紫明 执业证书编号：S0680524100001 邮箱： 研究助理研究助理 廖岚琪廖岚琪 执业证书编号：S0680124070012 邮箱： 相关研究相关研究 1、兖矿能源（600188.SH）：产能成长可期，提质增效降本，夯实资源为王 2025-03-30 2、兖矿能源（600188.SH）：Q3 业绩环比改善