【东海证券】常熟银行（601128）-公司简评报告：负债成本管控强化，资产质量管理审慎-250409（9页）.pdf

1、公司研究公司研究 公司简评公司简评 银行银行 证券研究报告证券研究报告 HTTP:/WWW.LONGONE.COM.CN 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 Table_Reportdate 2025年年04月月09日日 Table_invest 买入（维持）买入（维持）报告原因：报告原因：业绩点评业绩点评 Table_NewTitle 常熟银行（常熟银行（601128）：负债负债成本管控强成本管控强化，资产质量管理审慎化，资产质量管理审慎 公司简评报告 Table_Authors 证券分析师证券分析师 王鸿行 S0630522050001 Table_c

2、ominfo 数据日期数据日期 2025/04/08 收盘价收盘价 6.88 总股本总股本(万股万股)301,499 流通流通A股股/B股股(万股万股)301,499/0 资产负债率资产负债率(%)91.63%市净率市净率(倍倍)0.68 净资产收益率净资产收益率(加权加权)14.15 12个月内最高个月内最高/最低价最低价 9.05/6.02 Table_QuotePic Table_Report 相关研究相关研究 常熟银行（601128）：投资收益亮眼，拨备计提保持审慎公司简评报告 2024.08.22 常熟银行（601128）：存款定期化压力缓解，息差展现韧性 公司简评报告 2024.0

3、5.05 常熟银行(601128)：存贷利率符合行业趋势，控费效果明显 公司简评报告 2024.03.29 table_main 投资要点投资要点 事件：事件：常熟银行公布2024年度报告。2024年公司实现营业收109.09亿元（+10.53%，YoY）归属于上市公司股东净利润38.13亿元（+16.20%，YoY）。Q4末，公司总资产规模为3665.82亿元（+9.61%，YoY），不良贷款率为0.77%（持平，QoQ），不良贷款拨备覆盖率为500.51%（-27.89PCT，QoQ）。全年净息差为2.71%，同比下降15BPs。受需求端影响，受需求端影响，个贷增长个贷增长延续延续偏弱偏弱

4、态势态势；存款；存款增长增长延续较强惯性。延续较强惯性。2024年Q4个贷新增规模明显弱于近年同期，与行业趋势相符。一方面是受居民信贷需求偏弱影响，另一方面或是由于在行业零售贷款风险上升的背景下，公司对经营贷、信用卡、消费贷等风险资产的投放较为慎重。对公方面，一般贷款维持较快增长弥补信贷缺口，新增票据贴现明显回落。由于常熟银行存款端以个人为主，规模受同业存款定价自律的负面影响微弱：Q4公司吸收存款规模仍保持较快增长，明显快于同期M2。息差息差在资产端影响下继续收窄在资产端影响下继续收窄，存款成本管控强化有望缓解压力。，存款成本管控强化有望缓解压力。2024年Q4生息资产收益率继续下行：一方面是

5、由于新发放贷款利率随行业继续走低；另一方面是由于LPR重定价及存量住房贷款利率下降影响显现。受存款重定价及主动优化负债结构影响，负债端付息率稳中有降。综合来看，Q4资产端对息差的压力仍占上风，与行业趋势一致，测算单季度净息差进一步下降至2.59%（VS.Q3的2.67%）。公司继续加强存款成本管控，分别于2024年11月及2025年3月两次下调存款挂牌利率，有望缓冲贷款收益率下行压力。受债券牛市驱动，投资收益表现亮眼。受债券牛市驱动，投资收益表现亮眼。Q4公司实现投资收益+公允价值变动损益4.07亿元（VS去年同期1.49亿元），对单季营业收入的拉动较为明显。公司投资收益主要源于债券牛市带来的

6、价差变动，投资类资产规模增速顺应监管引导明显放缓。总体资产质量稳定总体资产质量稳定，前瞻性前瞻性指标指标释放风险放缓信号释放风险放缓信号。2024年Q4末，公司不良率为0.77%，较Q3末持平。其中零售贷款和对公贷款不良率分别为0.94%与0.65%，分别较Q2末上升3BPs与下降1BP。分行业来看，信用卡贷款、个人经营贷、批发零售业贷款风险继续释放，不良率均较Q2末不同程度上升，反映宏观环境影响下市场薄弱主体财务压力较大。其中，信用卡不良率上升较为明显，一方面与新生成增加有关，另一方面与分母端规模压降有关。制造业、建筑业和租赁服务业、公用事业、房地产等行业不良率保持低位稳定，体现本地实体良好