【东吴证券】苏轴股份（430418）-2024年报点评：国内自主品牌业务与海外增量共驱成长，RV减速器实现小批量供货-250409（3页）.pdf

1、证券研究报告公司点评报告汽车零部件 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/3 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 苏轴股份（430418）2024 年报点评：年报点评：国内自主品牌业务与海外增国内自主品牌业务与海外增量量共驱成长共驱成长，RV 减速器减速器实现小批量供货实现小批量供货 2025 年年 04 月月 09 日日 证券分析师证券分析师 朱洁羽朱洁羽 执业证书：S0600520090004 证券分析师证券分析师 黄细里黄细里 执业证书：S0600520010001 021-60199793 证券分析师证券分析师 易申申易申申 执业证书：S06005221000

2、03 证券分析师证券分析师 余慧勇余慧勇 执业证书：S0600524080003 研究助理研究助理 薛路熹薛路熹 执业证书：S0600123070027 研究助理研究助理 武阿兰武阿兰 执业证书：S0600124070018 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)30.32 一年最低/最高价 11.75/55.70 市净率(倍)5.02 流通A股市值(百万元)3,996.14 总市值(百万元)4,105.57 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)6.04 资产负债率(%,LF)14.12 总股本(百万股)135.41 流通 A 股(百万股)131.80 相关研究相关研究 买入（维

3、持）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入（百万元）636.37 715.44 904.32 1,124.07 1,374.73 同比（%）12.96 12.42 26.40 24.30 22.30 归母净利润（百万元）124.18 150.65 193.78 242.22 301.20 同比（%）48.34 21.32 28.63 25.00 24.35 EPS-最新摊薄（元/股）0.92 1.11 1.43 1.79 2.22 P/E（现价&最新摊薄）33.06 27.25 21.19 16.95 13.63

4、 Table_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 国内自主品牌业务与海外市场增量并驱国内自主品牌业务与海外市场增量并驱，2024 全年业绩同比增长全年业绩同比增长 21%。公司发布 2024 年度报告，实现营业收入 7.15 亿元，同比+12.42%；归母净利润 1.51 亿元，同比+21.32%；扣非归母净利润 1.48 亿元，同比+27.83%。业绩同比增长主要系公司发力国内自主品牌业务，受益于国产替代趋势，并稳健有序地拓展新业务，博格华纳、博世、耐世特、恺博等知名客户新项目带来增量；同时坚持全球化布局，海外知名客户如博世、麦格纳、博格华纳等在手项目快速增量爬坡，驱动较高

5、毛利的境外市场营收同比+15.55%，带动公司整体销售毛利率同比提升 0.62pct 至37.29%。此外，公司持续推进降本增效与数字化管理提升，技术赋能提速增产扩能，单件产品生产成本有所下降，销售净利率同比+1.55pct 至21.06%，销售/管理/财务/研发费用率分别为 1.87%/7.42%/-1.64%/5.37%，同比-0.03/-0.72/+0.38/-1.17pct。分分产品产品销售均稳步增长销售均稳步增长，滚动体毛利率受产品结构与降价影响有所下，滚动体毛利率受产品结构与降价影响有所下滑滑。1）轴承产品：）轴承产品：轴承行业总体呈增长趋势，公司拓展高附加值领域，依靠优质的性价比

6、和服务优势积极参与国际市场竞争，2024 年该业务营收同比+11.96%至 6.35 亿元，在总营收占比同比-0.37pct 至 88.72%，毛利率同比+1.13pct 至 38.75%。2）滚动体：）滚动体：公司生产的滚动体包括圆柱滚子、滚针及各类销轴，主要用于各类轴承的配套。2024 年该业务营收同比+24.61%至 0.47 亿元，在总营收占比+0.65pct 至 6.62%，毛利率同比-11.36pct 至 34.69%，毛利率下滑主要受产品销售结构变化及产品降价因素的影响。发力自主品牌中高端配套业务，发力自主品牌中高端配套业务，RV 减速器已进入小批量供货阶段：减速器已进入小批量供