【华鑫证券】拓普集团（601689）-公司深度报告：拓普集团：Tier 0.5级汽车+机器人供应商，拓全球目光，普平台科技-250403（22页）.pdf

1、 20252025 年年 0404 月月 0303 日日 拓普集团：拓普集团：Tier 0.5Tier 0.5 级汽车级汽车+机器人供应商，拓机器人供应商，拓全球目光，普平台科技全球目光，普平台科技 拓普集团拓普集团（601689.SH601689.SH）公司深度报告公司深度报告 买入买入(首次首次)投资要点投资要点 分析师：林子健分析师：林子健 S1050523090001 基本数据基本数据 20252025-0404-0303 当前股价（元）56.61 总市值（亿元）984 总股本（百万股）1738 流通股本（百万股）1738 52 周价格范围（元）31.06-74.73 日均成交额（百万

2、元）1225.39 市场表现市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究相关研究 多次把握时代机遇，多次把握时代机遇，铸就铸就 Tier0.5Tier0.5 级供应商级供应商 公司成立于 1983 年，早期配套北京吉普及一汽大众等客户，后在2001 年进入国际配套市场；在合资品牌主导时代，公司把握零部件国产化机遇，与上汽通用等客户深度合作；后在自主品牌成长期，公司依托以吉利为代表的大客户持续扩张；新能源时代上半场，公司绑定大客户特斯拉特斯拉，为其供应底盘和热管理等相关产品，实现跨越式成长；新能源时代下半场，公司绑定赛力斯、理想、小米、比亚迪等赛力斯、理想、小米、比亚迪等客户，实现线控刹

3、车、线控转向、空气悬架等汽车电子相关产品配套，持续扩大客户矩阵+产品线。公司 2023、2024Q1-Q3 分别实现营业收入 197.01/193.52 亿元，同比+23.18%/+36.75%；实 现 归 母 净 利 润 21.51/22.34 亿 元，同 比+26.50%/+39.89%。8+18+1 产品线齐头并进，产品线齐头并进，汽车电子产品汽车电子产品开始开始放量放量 公司现有减震、内外饰、轻量化、底盘系统、智能座舱部件、热管理、空气悬架、智能驾驶以及机器人执行器九大产品品类。公司通过平台型产品矩阵，持续与战略客户推进 Tier 0.5 级合作模式，单车配套产品+配套金额持续提升，为

4、百万辆级产品实现配套。公司在汽车电子领域十年磨一剑，目前实现智能刹车智能刹车、空气悬架空气悬架、智能转向智能转向、空气空气悬架悬架和和智慧电门智慧电门等产品等产品实现批量生产实现批量生产。2024H1 公司汽车电子业务实现收入 7.07 亿元，同比+744%；实现毛利 1.35 亿元，同比+574%，快速放量。随着公司产品线持续拓宽，目前目前汽车八大产品线单车配套达汽车八大产品线单车配套达 3 3万元、机器人执行器单机价值可达数万元。万元、机器人执行器单机价值可达数万元。全球化进程持续推进，加速迈向国际级供应商全球化进程持续推进，加速迈向国际级供应商 公司在美国、巴西、马来西亚、波兰、墨西哥、

5、泰国分别设立制造工厂，现已在全球形成 50 余家子公司、5 个技术研发中心及超 70 个制造工厂的全球化业务网络，为全球客户提供平台式配套。北美市场绑定特斯拉、Rivian、FORD、GM、STELLANTIS、克莱斯勒等；欧洲市场与“BBA”深度合作，20242024 年公司获得德国宝马新平台项目定点年公司获得德国宝马新平台项目定点。机器人机器人赛道前景广阔赛道前景广阔，进入广阔市场，进入广阔市场 执行器是人形机器人的核心部件，公司依托多年在 IBS 深耕的研发优势，顺应横向拓张切入机器人执行器赛道。2023 年公司成立电驱事业部，进行机器人执行器研发；20242024 年年 1 1 月，公

6、司机器人电驱系统生产月，公司机器人电驱系统生产线正式投产线正式投产，规划产能，规划产能 3030 万套电驱执行器万套电驱执行器/年，年，同时新增产能已启动-40-20020406080100(%)拓普集团沪深300公公司司研研究究 证证券券研研究究报报告告 证券研究报告证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 规划设计。截止至 2025 年 2 月，电驱生产线已实现涵盖转子磁钢装配、丝杠副入转子站、电子铁芯上料站等自动化生产工作站。盈利预测盈利预测 我们预测公司 2024-2026 年归母净利润分别为 29.94、38.42、50.45亿元，EPS 分别为 1.78