【东吴证券】三峰环境（601827）-2024年报点评：经营性业绩稳健增长，海外设备订单持续突破-250402（3页）.pdf

1、证券研究报告公司点评报告环境治理 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/3 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 三峰环境（601827）2024 年报点评：年报点评：经营性业绩稳健增长经营性业绩稳健增长，海外，海外设备订单持续突破设备订单持续突破 2025 年年 04 月月 02 日日 证券分析师证券分析师 袁理袁理 执业证书：S0600511080001 021-60199782 证券分析师证券分析师 陈孜文陈孜文 执业证书：S0600523070006 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)8.55 一年最低/最高价 7.58/9.69 市净率(倍)1.

2、28 流通A股市值(百万元)14,295.03 总市值(百万元)14,295.03 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)6.69 资产负债率(%,LF)50.21 总股本(百万股)1,671.93 流通 A 股(百万股)1,671.93 相关研究相关研究 三峰环境(601827)：2024 年三季报点评：24Q1-3 业绩平稳增长，自由现金流持续增厚 2024-10-31 三峰环境(601827)：2024 年中报点评：设备收入翻倍&运营提效，自由现金流持续增厚 2024-08-29 买入（维持）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2023A 2024A 2025E 2026

3、E 2027E 营业总收入（百万元）6027 5991 6577 7175 7696 同比（%）0.06(0.59)9.78 9.10 7.25 归母净利润（百万元）1166 1168 1264 1350 1423 同比（%）2.33 0.20 8.20 6.82 5.39 EPS-最新摊薄（元/股）0.70 0.70 0.76 0.81 0.85 P/E（现价&最新摊薄）12.26 12.24 11.31 10.59 10.05 Table_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 事件事件：2024 年公司实现营收 59.91 亿元（同比-0.59%，下同），归母净利润 11.

4、68 亿元（同比+0.20%），扣非归母净利润 11.55 亿元（+1.54%）。24 年年剔除一次性影响后剔除一次性影响后归母归母净利润同增净利润同增 7%，信用减值增加影响业绩信用减值增加影响业绩。公司经营性业绩保持增长，剔除 2023 年、2024 年一次性影响因素后，2024 年营收同口径增长 0.30%，归母净利润同口径增长 7.08%。2024 年公司销售毛利率 33.18%（+1.42pct），销售净利率 20.42%（+0.24pct），期间费用率 11.45%（-0.75pct），其中研发费用率同比-0.57pct 至 1.07%，主要系部分研发项目成功结题，财务费用率同比-

5、0.28pct 至 4.78%，主要系贷款置换及提前还款。2024 年公司计提信用减值损失 0.94 亿元（同增 0.54 亿元），主要系应收积累及部分账期延长。固废固废运营运营稳健增长稳健增长，经营，经营效率效率保持保持领先领先。2024 年公司固废运营收入 38.40亿元（+5.29%），毛利率 39.29%（+0.14pct）。1）全资及控股：）全资及控股：截至 2024年末，投运规模 42500 吨/日，在建及筹建规模 1900 吨/日。2024 年公司全资及控股项目垃圾处理量 1508 万吨（+7.42%），发电量 59.57 亿度（+8.4%），上网电量 52.4 亿度（+8.53

6、%），平均入厂吨发 428.8 度/吨（不含供热机组、污泥、餐厨及厨余垃圾），平均厂用电率 11.99%（不含供热项目）。2024 年公司销售蒸汽 93.64 万吨（+18.46%），供热项目平均吨垃圾产汽量 1.96 吨，2024 年公司新签订蒸汽销售合同 10 项，预计新增蒸汽供应量约 63 万吨/年。2）参股项目）参股项目：截至 2024 年末，投运规模 17050 吨/日，2024 年参股项目垃圾处理量 544 万吨（+2.06%），上网电量 14.95 亿度，销售蒸汽 86.62 万吨(+15.90%)。3）协同业务：）协同业务：2024年处理餐厨（厨余）垃圾 22.62 万吨（+8