【华安证券】宏发股份（600885）-业绩符合预期，全面实施“75+”战略行稳致远-250402（3页）.pdf

1、 敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 业绩符合预期，全面实施“75+”战略行稳致远 主要观点：主要观点：业绩 业绩 公司发布 2024 年年度报告，实现营收 141.02 亿元，同比增长 9.07%，实现归母净利润 16.31 亿元，同比增长 17.09%，实现扣非归母净利润 15.15亿元，同比增长 13.89%，毛利率为 36.21%，同比-0.68pct。分季度看，2024Q4 实现营收 32.33 亿元，同比增长 6.14%，实现归母净利润 3.62 亿元，同比增长 24.79%，实现扣非归母净利润 3.15 亿元，同比增长 25.75%。毛利率为 39.69%，同/环比分别

2、-1.5/3.74pct。全面实施“75+”战略，“7”类继电器继续巩固优势 全面实施“75+”战略，“7”类继电器继续巩固优势 2024 年业绩期内“7”类继电器产品优势进一步巩固和扩大，领跑行业。公司继电器整体市场份额较 2023 年增长 1.7 个百分点，在全球高居行业第一。其中，高压直流继电器快速增长，以 40%的市场占有率稳居第一；汽车继电器，导入日系等客户，全球市占率提升至 23.1%；电力继电器，维持国网份额同时，进一步抓住全球电网改造机遇，市占率 57.1%。“5+”产品发展势头良好，市场拓展不断取得新突破“5+”产品发展势头良好，市场拓展不断取得新突破 开关电器、连接器、电容

3、器、熔断器、电流传感器等“5+”产品稳步发展。其中，低压电器自主规划并设计制造完成 2 条配电生产线建设，在高低压成套设备方面，成套环网柜自动化产线完成建设并实现投产，低压电器的发展基础不断夯实；连接器，在充电桩及充电模块领域已打造了特来电等标杆客户案例，产品发货金额同比增长 28%，并首次出口越南、土耳其等国家。投资建议 投资建议 我们预计 25-27 年收入分别为 163.71/188.92/217.70 亿元；归母净利润分别为 19.61/22.69/24.74（前值为18.53/20.87/-）亿元，对应 PE 分别19.3/16.7/15.3 倍，维持“买入”评级。风险提示 风险提示

4、 原材料价格上涨风险；公司订单交付不及预期；行业竞争加速风险，继电器份额扩张不及预期；公司新业务扩张不及预期。重要财务指标重要财务指标 单位:百万元单位:百万元 主要财务指标 主要财务指标 2024A 2024A 2025E 2025E 2026E 2026E 2027E 2027E 营业收入 14102 16371 18892 21770 收入同比（%）9.1%16.1%15.4%15.2%归属母公司净利润 1631 1961 2269 2474 净利润同比（%）17.1%20.2%15.7%9.0%毛利率（%）36.2%36.3%36.4%36.5%ROE（%）17.2%17.1%16.5

5、%15.3%每股收益（元）1.56 1.88 2.18 2.37 P/E 20.40 19.33 16.71 15.33 P/B 3.49 3.31 2.76 2.34 EV/EBITDA 9.47 9.15 7.61 6.54 资料来源：iFinD，华安证券研究所 宏发股份（600885）宏发股份（600885）公司点评 投资评级：买入（维持）投资评级：买入（维持）报告日期：2025-04-02 收盘价（元）36.36 36.36 近 12 个月最高/最低（元）38.36/24.43 38.36/24.43 总股本（百万股）1,043 1,043 流通股本（百万股）1,043 1,043 流

6、通股比例（%）100 100 总市值（亿元）379 379 流通市值（亿元）379 379 公司价格与沪深 300 走势比较公司价格与沪深 300 走势比较 分析师：张志邦 分析师：张志邦 执业证书号：S0010523120004 邮箱： 分析师：郑洋分析师：郑洋 执业证书号：S0010524110003 邮箱： 相关报告 相关报告 1.全球继电器行业领先企业，行稳致远 2024-12-29 -20%-10%0%10%20%30%40%50%04-0206-0208-0210-0212-0202-0204-02宏发股份沪深300 宏发股份（600855）宏发股份（600855）敬请参阅末页重要