【开源证券】均胜电子（600699）-公司信息更新报告：整体毛利率稳步回升，机器人业务打开成长空间-250401（4页）.pdf

1、汽车汽车/汽车零部件汽车零部件 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/4 均胜电子均胜电子（600699.SH）2025 年 04 月 01 日 投资评级：投资评级：买入买入（维持维持）日期 2025/3/31 当前股价(元)17.95 一年最高最低(元)20.90/13.33 总市值(亿元)252.86 流通市值(亿元)245.57 总股本(亿股)14.09 流通股本(亿股)13.68 近 3 个月换手率(%)147.23 股价走势图股价走势图 数据来源：聚源 盈利能力持续提升，公司经营稳健向好中小盘信息更新-2024.10.29 安全业务盈利水平修复，新业务布局持续取得突破中小盘信息

2、更新-2024.8.22 汽车安全+汽车电子双轮驱动，公司业绩持续兑现中小盘信息更新-2024.7.31 整体毛利率稳步回升，机器人业务打开成长空间整体毛利率稳步回升，机器人业务打开成长空间 公司信息更新报告公司信息更新报告 赵旭杨（分析师）赵旭杨（分析师）王镇涛（联系人）王镇涛（联系人） 证书编号：S0790523090002 证书编号：S0790124070021 公司发布公司发布 2024 年年报，一次性重组费用不改向好趋势年年报，一次性重组费用不改向好趋势 2024 年公司实现营业收入 558.64 亿元，同比+0.24%，实现归母净利润 9.60 亿元，同比-11.33%，主要系海外

3、业务重组产生一次性重组整合费用约 5.50 亿元，而公司实现扣非归母净利润 12.82 亿元，同比+27.74%，业绩符合预期。鉴于下游市场竞争加剧，我们下调公司 2025-2026 年业绩预测，并新增 2027 年业绩预测，预计 2025-2027 年归母净利润 13.92（-0.63）/17.55（-1.85）/20.77 亿元，对应EPS 分别为 0.99（-0.04）/1.25（-0.13）/1.47 元/股，对应当前股价的 PE 分别为18.2/14.4/12.2 倍，公司内部资源优化、市场竞争力增强，仍维持“买入”评级。坚定降本增效推动盈利能力持续恢复，主营业务保持稳健坚定降本增效

4、推动盈利能力持续恢复，主营业务保持稳健 分业务看，公司汽车安全、汽车电子业务分别实现营收 386.17/166.00 亿元，总体规模保持稳定。分地区看，公司国内主营业务同比增长 6.68%，国外同比下降1.83%，主要系汽车电子海外市场整体表现不佳。盈利端，公司总体毛利率/净利率分别为 16.22%/2.37%，同比+1.14/+0.15pct，降本增效成效显著；其中汽车安全、汽车电子毛利率分别为 14.81%/19.71%，同比+2.27/+0.63pct，系欧洲、美洲区汽车安全业务盈利能力明显改善。费用端，公司销售/管理/研发/财务费用率分别为 1.05%/5.51%/4.63%/1.48

5、%，同比-0.37pct/+0.78pct/+0.07pct/-0.11pct，管理费用增加为海外业务重组所致，整体费用率同比变动+0.36pct。深耕汽车电动智能化，具身智能机器人打开成长空间深耕汽车电动智能化，具身智能机器人打开成长空间 公司深度布局汽车电动智能化。智能驾驶方面，与 Momenta 合作构建全场景智能驾驶解决方案，新获取海外客户品牌智驾解决方案定点，2025 年底实现量产；陆续发布基于高通、地平线、黑芝麻等芯片平台的智能驾驶域控制器，加快探索中央计算单元解决方案。智能座舱方面，与华为合作的鸿蒙座舱等创新产品不断推向市场。车路云领域，5G-V2X 产品订单进入量产周期，收入快

6、速增长。公司利用自身在汽车领域的技术及生产积淀，业务加速拓展至机器人产业链上下游，重点突破“大脑”、“小脑”和“肢体”三大核心技术，有望打造第二增长曲线。风险提示：风险提示：产品研发不及预期、行业竞争激烈、下游需求不及预期。财务摘要和估值指标财务摘要和估值指标 指标指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万元)55,728 55,864 59,989 64,546 69,490 YOY(%)11.9 0.2 7.4 7.6 7.7 归母净利润(百万元)1,083 960 1,392 1,755 2,077 YOY(%)174.8-11.3 44.9 26.