【中银证券】奥迪威（832491）-智驾下沉释放行业空间，技术突破驱动多点开花-250401（4页）.pdf

1、 电子电子|证券研究报告证券研究报告 调整盈利预测调整盈利预测 2025 年年 4 月月 1 日日 832491.BJ 增持增持 原评级：增持原评级：增持 市场价格市场价格:人民币人民币 30.40 板块评级板块评级:强于大市强于大市 股价表现股价表现 (%)今年今年至今至今 1 个月个月 3 个月个月 12 个月个月 绝对 41.8(10.6)41.4 111.3 相对上证综指 39.5(11.1)41.9 101.6 发行股数(百万)141.15 流通股(百万)114.11 总市值(人民币 百万)4,290.91 3 个月日均交易额(人民币 百万)359.44 主要股东(%)张曙光 15.

2、39 资料来源：公司公告，Wind，中银证券 以2025年3月31日收市价为标准 相关研究报告相关研究报告 奥迪威奥迪威20240902 奥迪威奥迪威20240329 中银国际证券股份有限公司中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格具备证券投资咨询业务资格 电子：元件电子：元件 证券分析师：苏凌瑶证券分析师：苏凌瑶 证券投资咨询业务证书编号：S1300522080003 联系人：茅珈恺联系人：茅珈恺 一般证券业务证书编号：S1300123050016 奥迪威奥迪威 智驾下沉释放行业空间，技术突破驱动多点开花 奥迪威发布奥迪威发布 2024 年年报。公司年年报。公司 2024 年营收快

3、速增长，研发投入加码年营收快速增长，研发投入加码。随着随着高阶智驾向下沉市场普及，汽车超声波传感器市场需求有望进一步释放。公高阶智驾向下沉市场普及，汽车超声波传感器市场需求有望进一步释放。公司多项司多项技术技术取得突破取得突破，人工智能领域，人工智能领域亦有亦有积极积极布局布局。维持。维持增持增持评级。评级。支撑评级的要点支撑评级的要点 营收快速增长，研发投入加码。营收快速增长，研发投入加码。奥迪威 2024 年营业收入约 6.17 亿元，YoY+32%；毛利率约 34.8%，YoY-3.3pcts；归母净利润约 0.88 亿元，YoY+14%。奥迪威 2024Q4营业收入约 1.71 亿元，

4、QoQ+5%，YoY+31%；毛利率约 33.9%，QoQ-0.5pct，同比持平；归母净利润 0.20 亿元，QoQ-2%，YoY+57%。奥迪威 2024 年研发费用约 0.51 亿元，YoY+17%。公司在汽车电子、消费电子、智能家居、智能仪表、工业控制、医疗、智能终端等领域加大研发投入，并发布了触觉反馈执行器、柔性传感器、超声波水下测距传感器、高温流量传感器等新产品。高阶智驾下沉高阶智驾下沉助力助力，汽车超声波业务有望进一步驱动增长，汽车超声波业务有望进一步驱动增长。2024 年奥迪威订单增加量显著，公司发挥产能优势加大投入。头部车企正在积极推动智能驾驶的演进，自动驾驶单车通常会搭载

5、1214 颗超声波传感器。根据新华财经报道，比亚迪在智能化战略发布会上宣布将“天神之眼”智驾系统普及至 10 万元以下车型。我们预计高阶智驾的下沉趋势将进一步释放超声波传感器的市场需求空间。技术突破驱动多点开花技术突破驱动多点开花，人工智能领域，人工智能领域积极积极布局布局。2024 年奥迪威推出多项新技术：1）无铅压电新材料取得阶段性成果，与合作方联合开发的超声波无铅流量计量方案在意大利 Enlit Europe 2024 展会上成功发布；2）智能汽车方向盘触觉固态按钮方案发布，通过压电触觉反馈技术实现方向盘按键重现真实触感；3）发布六轴多头精密点胶机器、精密力控机臂，面向电子、医疗、汽车等

6、高端制造领域。奥迪威将进一步布局人工智能领域，加快电子皮肤、隐藏式超声波避障、材质识别、触觉反馈执行等技术在人形机器人应用的产业化落地。估值估值 考虑到中国汽车超声波传感器市场竞争趋于激烈，我们小幅下调奥迪威2025/2026年 EPS 预测至 0.76/0.90 元，并预计 2027 年 EPS 为 1.07 元。截至 2025 年 3 月 31 日收盘，奥迪威总市值约 42.9 亿元，对应 2025/2026/2027 年PE 分别为 40.2/33.9/28.5 倍。维持增持增持评级。评级面临的主要风险评级面临的主要风险 原材料价格上行。技术迭代不及预期。国际贸易摩擦影响出口。投资摘要投