【中邮证券】华峰测控（688200）-持续巩固模拟、数模混合、功率测试机优势，数字测试机打开成长空间-250401（6页）.pdf

1、证券研究报告：电子|公司点评报告2025 年 4 月 1 日市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分股股票票投投资资评评级级买买入入|首首次次覆覆盖盖个个股股表表现现2024-042024-062024-082024-112025-012025-03-19%-11%-3%5%13%21%29%37%45%53%华峰测控电子资料来源：聚源，中邮证券研究所公公司司基基本本情情况况最最新新收收盘盘价价（元元）143.45总总股股本本/流流通通股股本本（亿亿股股）1.35/1.35总总市市值值/流流通通市市值值（亿亿元元）194/19452 周周内内最最高高/最最低低价价157.50/7

2、6.04资资产产负负债债率率(%)6.2%市市盈盈率率58.08第第一一大大股股东东天津芯华投资控股有限公司研研究究所所分析师:吴文吉SAC 登记编号:S1340523050004Email:研究助理:翟一梦SAC 登记编号:S1340123040020Email:华华峰峰测测控控(6 68 88 82 20 00 0)持持续续巩巩固固模模拟拟、数数模模混混合合、功功率率测测试试机机优优势势，数数字字测测试试机机打打开开成成长长空空间间l投投资资要要点点行行业业逐逐步步复复苏苏，业业绩绩稳稳健健增增长长。2024 年，行业格局发生积极变化，半导体行业在历经 2023 年的库存调整后，于 202

3、4 年呈现出温和复苏的良好态势。与此同时，国内经济逐步企稳，下游市场需求随之增长。在此有利环境下，公司业务发展势头强劲，营业收入达到 9.05 亿元，同比+31.05%；归母净利润 3.34 亿元，同比+32.69%；扣非归母净利润 3.40 亿元，同比+34.35%。其中，公司核心产品 STS8300 表现亮眼，出货量同比大幅增长，客户生态圈建设初见成效。这一系列成果充分彰显了公司在行业复苏浪潮中的强大竞争力与发展潜力，有力推动了 2024 年度营业收入和净利润相较于上年同期的双增长。公司目前的在手订单良好，预计2025年全年会继续保持良好增长态势。2024 年，半导体行业在经历周期性调整后

4、迎来全面复苏，展望 2025 年，随着汽车、工业和消费电子终端市场需求的预期复苏，半导体设备市场将持续受益。根据 SEMI 数据，2023 年全球半导体测试设备市场规模为 62.49 亿美元，较 2021 年的 78 亿美元有所下滑，主要受终端市场需求疲软及半导体资本支出放缓影响。但 2024 年市场迎来显著反弹，预计全年增长 7.4%，2025 年将继续增长，市场规模有望突破 80 亿美元。持持续续巩巩固固模模拟拟、数数模模混混合合、功功率率测测试试优优势势，数数字字测测试试打打开开未未来来成成长长空空间间。全球半导体测试设备市场长期被泰瑞达和爱德万等国际巨头垄断，以公司为代表的国产测试设备

5、供应商经过多年的发展，目前已经在模拟、数模混合、功率等测试领域实现了国产替代。公司 STS8200 测试系统主要用于模拟和功率类芯片和模块的测试，其中，在模拟测试领域，公司的市占率居国内前列；得益于光伏和新能源汽车的爆发，相关的功率半导体产品的发展也突飞猛进，经过多年的技术积累和迭代，公司在功率产品方面的测试技术不断成熟，获得了诸多海内外的优质客户，也将在未来的较长时间段内在功率测试领域占据重要地位。STS8300测试系统主要用于更高引脚数、更高性能、更多工位的电源管理类和混合信号集成电路测试。经过数年的研发和迭代，该测试系统已经获得了广大客户的认可，近两年开始批量装机。但是在数字和存储测试领

6、域，目前国外巨头依然占据了绝对的垄断地位。得益于近年来国内设计公司在 SoC 和存储领域的不断发展，国产测试设备公司也陆续在此类领域取得突破，公司推出了面向 SoC 测试领域的新一代测试设备 STS8600,进一步拓展了公司的测试范围，打开了未来的成长空间。截止目前，STS8600 正在进行客户验证阶段。SoC 是一个投入大、技术挑战高的细分领域，公司在全力推进产品验证的同时，还请务必阅读正文之后的免责条款部分2要持续进行产品特色的打磨，提高客户的认可度和，同时逐步完善产品，推出新的板卡，以覆盖更多市场领域，并在推出新板卡时重视竞争优势，了解客户需求，用创新技术来取得客户的认可。未来，公司将全