【中邮证券】赤峰黄金（600988）-24年报点评：受益金价上行，业绩释放有望持续-250331（5页）.pdf

1、证券研究报告：有色金属|公司点评报告2025 年 3 月 31 日市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分股股票票投投资资评评级级买买入入|维维持持个个股股表表现现2024-042024-062024-082024-112025-012025-03-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%赤峰黄金有色金属资料来源：聚源，中邮证券研究所公公司司基基本本情情况况最最新新收收盘盘价价（元元）21.64总总股股本本/流流通通股股本本（亿亿股股）18.70/16.64总总市市值值/流流通通市市值值（亿亿元元）405/36052 周周内内最最高高/最最低低价价21.64/

2、15.61资资产产负负债债率率(%)47.3%市市盈盈率率20.22第第一一大大股股东东李金阳研研究究所所分析师:李帅华SAC 登记编号:S1340522060001Email:研究助理:杨丰源SAC 登记编号:S1340124050015Email:赤赤峰峰黄黄金金(6 60 00 09 98 88 8)2 24 4 年年报报点点评评：受受益益金金价价上上行行，业业绩绩释释放放有有望望持持续续l2 24 4 全全年年归归母母净净利利润润 1 17 7.6 64 4 亿亿元元，同同比比+1 11 19 9%公司发布 2024 年年报：受益黄金量价齐升，公司创造历史最好业绩：营业收入90.26亿

3、元，同比增长25%，归母净利润17.64亿元，同比增长 119%，自由现金流 17.49 亿元，同比增长 279%；经营性现金流净额达 32.68 亿元，同比增长 48%。与此同时，公司积极回馈股东，预计 2024 年末期股息派发总额为人民币 2.99 亿元（含税），现金分红比例约为 17%。l产产量量：产产能能扩扩产产顺顺利利，2 25 5 年年黄黄金金产产量量进进一一步步提提升升2024 年，公司实现黄金产量 15.16 吨，同比增长 5.60%，其中国内矿山贡献 3.91 吨，同比增长 14.6%，增速表现突出；境外矿山贡献 11.25 吨，继续发挥核心支撑作用。2024 年，公司在重点

4、工程建设和产能扩张方面取得显著进展：1、五龙矿业已在 2024 年底达到日处理量 2000 吨以上，计划在 2025年达到 3000 吨/天的满产能力。2、吉隆矿业 18 万吨金矿石扩建项目于 2024 年 6 月试生产，年末通过验收；新增 6 万吨地下开采项目已完成核准，向日处理量 1,000 吨的达产目标前进；三采区技改工程通过验收，采矿能力进一步增强。3、华泰矿业五采区新增 3 万吨/年地下开采扩建项目于 11 月开工建设，预计将于 2025 年起逐步贡献增量产能。4、锦泰矿业二期探转采开发利用方案评审已通过，前置手续稳步推进。5、万象矿业远西露天金矿于 2024 年 9 月完成投产，投

5、产首年即贡献黄金产量 1.2 吨。西尾矿库延伸扩建、地下泵站、地下产能扩建及顽石破碎线路等重要工程均按计划推进。6、金星瓦萨通过重启和优化 DMH 露天坑开采，提高配矿，增加矿石供给量，进一步夯实产量基础。2025 年，公司黄金产量预计同比 2024 年进一步增长，公司预算合并范围内黄金产销量 16.70 吨，电解铜 10,010 吨，铜铅锌精粉33,350 吨，钼精粉 660 吨。l成成本本：降降本本初初见见成成效效，有有望望保保持持稳稳定定成本控制是矿山竞争能力的重要体现。2024 年，公司矿产金单位销售成本为 278.08 元/g，同比 2023 年的 280.20 元/g 下降了0.7

6、6%，取得了一定的降本成效。公司成本控制来自于两个途径：一一是是精精进进技技术术创创新新与与流流程程优优化化，提提高高生生产产效效率率。国内矿山全面推进数字化智能化矿山改造，实现对生产过程的智能优化调度，促进矿山资源的高效配置，海外矿山采取技改等途径，实现了选矿成本的降低及选矿回收率的提升。二二是是深深化化供供请务必阅读正文之后的免责条款部分2应应链链管管理理，加加强强采采购购环环节节成成本本控控制制。公司成立全球供应链中心，全面推进集中采购战略。提升了供应链效率、优化资源配置、降低采购成本，并确保全球运营的一致性与可持续性。l盈盈利利预预测测我们预计 2025-2027 年，随着金价中枢稳健