【东吴证券】华立科技（301011）-2024年年报点评：业绩符合预期，深挖IP价值，设备销售及IP衍生品高增-250331（3页）.pdf

1、证券研究报告公司点评报告专用设备 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/3 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 华立科技（301011）2024 年年报点评：业绩符合预期，深挖年年报点评：业绩符合预期，深挖 IP 价价值，设备销售及值，设备销售及 IP 衍生品高增衍生品高增 2025 年年 03 月月 31 日日 证券分析师证券分析师 张良卫张良卫 执业证书：S0600516070001 021-60199793 证券分析师证券分析师 周良玖周良玖 执业证书：S0600517110002 021-60199793 证券分析师证券分析师 陈欣陈欣 执业证书：S06005

2、24070002 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)28.69 一年最低/最高价 12.90/44.00 市净率(倍)5.62 流通A股市值(百万元)3,968.04 总市值(百万元)4,208.59 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)5.11 资产负债率(%,LF)42.65 总股本(百万股)146.69 流通 A 股(百万股)138.31 相关研究相关研究 华立科技(301011)：2024 年三季报点评：业绩超我们预期，设备销售及IP 衍生品高增 2024-10-31 华立科技(301011)：2024 年半年报点评：业绩符合我们预期，游戏游艺设备销售增长显著 202

3、4-08-31 买入（维持）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入（百万元）816.28 1,017.47 1,146.14 1,247.07 1,323.09 同比（%）34.97 24.65 12.65 8.81 6.10 归母净利润（百万元）51.96 84.65 104.14 127.98 136.02 同比（%）172.96 62.93 23.02 22.90 6.28 EPS-最新摊薄（元/股）0.35 0.58 0.71 0.87 0.93 P/E（现价&最新摊薄）76.03 46.67 37.93

4、 30.87 29.04 Table_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 事件事件：2024 年公司实现营收 10.17 亿元，yoy+24.65%，归母净利润 0.85亿元，yoy+62.93%，扣非归母净利润0.83亿元，yoy+59.27%。其中2024Q4实现营收 2.65 亿元，yoy+19.95%，qoq-8.49%，归母净利润 0.15 亿元，yoy+107.15%，qoq-55.21%，扣非归母净利润 0.14 亿元，yoy+95.64%，qoq-55.18%，业绩符合我们预期。毛利率延续回升趋势，毛利率延续回升趋势，盈利盈利能力逐步修复。能力逐步修复。202

5、4 年公司毛利率为29.97%，yoy+1.32pct，归母净利率 8.32%，yoy+1.95pct，主要系高毛利率的设备销售、动漫 IP 衍生品的毛利率回升及营收占比提升，同时期间费用管控良好。2024 年公司销售/管理/研发/财务费用率为 5.42%、5.53%、3.08%、1.27%，yoy+0.02pct、-0.21pct、-0.27pct、-0.57pct。设备销售设备销售：产品竞争力突出，内销及出海增速亮眼。：产品竞争力突出，内销及出海增速亮眼。2024 年公司设备销售业务实现营收 5.49 亿元，yoy+37.85%，营收占比 53.95%，yoy+5.17pct，毛利率 27

6、.44%，yoy+0.62pct。公司设备销售业务营收高增主要由新兴创业者和跨界资本涌入，叠加老客户设备更新需求驱动，公司将 IP 赋能理念融入游艺设备，并通过运营指导、活动策划及举办多场次、全国性线下竞技比赛等服务升级，协助下游客户运营，有效增强客户粘性和复购率。同时公司持续拓展海外市场，2024 年出海总体收入达 1.34 亿元，yoy+30.39%。动漫动漫 IP 衍生品：衍生品：持续推出精品持续推出精品 IP 产品，布局出海业务。产品，布局出海业务。2024 年公司动漫 IP 衍生品业务实现收入 3.27 亿元，yoy+26.14%，营收占比 32.09%，yoy+0.38pct，毛利