【中原证券】百亚股份（003006）-年报点评：收入延续高增，电商外围表现亮眼-250331（6页）.pdf

1、第1页/共6页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 请阅读最后一页各项声明 造纸造纸 分析师：龙羽洁分析师：龙羽洁 登记编码：登记编码：S0730523120001 0371-65585753 收入延续高增，收入延续高增，电商电商外围外围表现表现亮眼亮眼 百亚股份百亚股份(003006)年报点评年报点评 证券研究报告证券研究报告-年报点评年报点评 增持增持(维持维持)市场数据市场数据(2025-03-28)收盘价(元)23.85 一年内最高/最低(元)27.69/16.62 沪深 300 指数 3,915.17 市净率(倍)7.06 流通市值(亿元)102.22 基础数据基础数据(2024-1

2、2-31)每股净资产(元)3.38 每股经营现金流(元)0.76 毛利率(%)53.19 净资产收益率_摊薄(%)19.84 资产负债率(%)32.60 总股本/流通股(万股)42,932.34/42,857.75 B 股/H 股(万股)0.00/0.00 个股相对沪深个股相对沪深 300 指数表现指数表现 资料来源：中原证券研究所，聚源 相关报告相关报告 百亚股份(003006)中报点评：产品升级带动盈利提升，电商渠道增长提速 2024-08-15 联系人：联系人：李智李智 电话：电话：0371-65585629 地址：地址：郑州郑东新区商务外环路10号18楼 地址：地址：上海浦东新区世纪大

3、道1788号T1座22楼 发布日期：2025 年 03 月 31 日 事件：事件：公司发布 2024 年年度报告。2024 年公司实现营业收入 32.54 亿元，同比+51.77%，实现归母净利润 2.88 亿元，同比+20.74%,，扣非归母净利润 2.54 亿元，同比+17.77%；经营活动产生的现金流量净额 3.25 亿元，同比-1.86%；基本每股收益 0.67 元,同比+19.64%；加权平均净资产收益率 20.83%，同比+2.66pct。其中：Q4 实现营业收入 9.29 亿元，同比+39.10%，实现归母净利润 0.49 亿元，同比-12%，实现扣非归母净利润 0.28 亿元，

4、同比-36.80%。第四季度受舆情影响，营收同比增速有所放缓。投资要点投资要点:聚焦聚焦卫生巾产品卫生巾产品，提高中高端产品占比，提高中高端产品占比，带动带动收入收入利润增长利润增长。2024 年公司卫生巾、纸尿裤、ODM 产品分别实现收入 30.47、0.93、1.14亿元，收入增速同比分别+59.91%、-20.46%、-6.11%。卫生巾产品是公司营业收入的主要来源，且保持较高的收入增速，占营业收入比重由 2023年的 88.87%提升至 93.63%。公司持续聚焦卫生巾系列产品，持续优化产品结构，加大中高端产品的研发和营销拓展力度，进一步丰富了中高端产品品类，带动自主品牌卫生巾产品销售

5、的不断增长，同时提升了公司的盈利水平。2024 年度，公司自由点产品实现营业收入 30.36 亿元，较上年同期增长 60.64%，以益生菌系列为代表的大健康系列产品收入增速更快。随着公司卫生巾产品结构不断优化，中高端系列产品收入占比持续增加，带动了公司毛利率提升，2024 年公司综合毛利率和自由点产品毛利率分别为53.19%和 55.78%，较上年同期分别增加了 2.89%和 0.94%。深耕核心市场深耕核心市场，拓展全国市场，线上线下渠道融合发展拓展全国市场，线上线下渠道融合发展。公司持续优化营销体系，继续深耕核心优势地区，加大对电商渠道和新兴渠道的投入，有序拓展全国市场，线上线下渠道融合协

6、同发展。2024 年公司线下、线上渠道均取得了较好增长：线下渠道实现营业收入 16.16 亿元，较上年同期增长 26.75%，继续深耕川渝云贵陕核心市场，持续推进产品和渠道结构优化，同时加快外围省份市场拓展节奏，重点锁定广东、湖南、湖北、河北、江苏等省份作为重点区域，线下外围省份实现营业收入 4.34亿元，较上年同期增长 82.09%，分季度来看，线下外围省份的营收增速呈现环比提升态势，未来公司仍将加大外围省份的资源投入，快速拓展空白市场，形成全国化布局；线上渠道方面，聚焦资源加大主要电商平台的营销和品牌投入，快速提升了公司产品知名度，扩大了消费者人群，有力地推动公司线上销售的快速增长，线上渠