【东吴证券】宏发股份（600885）-2024年年报点评：Q4利润略超预期，今年需求旺盛增长有望提速-250330（3页）.pdf

1、证券研究报告公司点评报告电力设备 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/3 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 宏发股份（600885）2024 年年报点评：年年报点评：Q4 利润略超预期，今年需利润略超预期，今年需求旺盛增长有望提速求旺盛增长有望提速 2025 年年 03 月月 30 日日 证券分析师证券分析师 曾朵红曾朵红 执业证书：S0600516080001 021-60199793 证券分析师证券分析师 谢哲栋谢哲栋 执业证书：S0600523060001 研究助理研究助理 许钧赫许钧赫 执业证书：S0600123070121 股价走势股价走势 市场数据市场

2、数据 收盘价(元)35.95 一年最低/最高价 24.43/38.36 市净率(倍)4.09 流通A股市值(百万元)37,484.21 总市值(百万元)37,484.21 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)8.79 资产负债率(%,LF)39.30 总股本(百万股)1,042.68 流通 A 股(百万股)1,042.68 相关研究相关研究 宏发股份(600885)：2024 年三季报点评：业绩符合市场预期，新能源&信号恢复超预期 2024-11-01 宏发股份(600885)：2024 年半年报业绩点评：业绩符合预期，龙头地位稳固 2024-08-09 买入（维持）Table_EPS 盈

3、利预测与估值盈利预测与估值 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入（百万元）12930 14102 16679 18902 21269 同比（%）11.02 9.07 18.27 13.33 12.52 归母净利润（百万元）1393 1631 1985 2316 2689 同比（%）11.42 17.09 21.72 16.67 16.12 EPS-最新摊薄（元/股）1.34 1.56 1.90 2.22 2.58 P/E（现价&最新摊薄）26.91 22.98 18.88 16.18 13.94 Table_Tag Table_Summary 投资要点投资要点

4、 24Q4 营收同比营收同比+6%、归母净利润同比、归母净利润同比+25%、利润略超市场预期、利润略超市场预期。公司24 年营收 141.0 亿元，同比+9.1%，归母净利润 16.3 亿元，同比+17.1%，其中 24Q4 实现营收 32.3 亿元，同比+6.1%，归母净利润 3.6 亿元，同比+24.8%，净利润略超市场预期。24 年/24Q4 毛利率为 36.21%/39.69%，同比-0.68pct/-1.50pct，系大宗材料价格同比上升，但产品结构优化部分抵消。24 年/24Q4 归母净利率 11.6%/11.2%，同比+0.8pct/+0.4pct。展望25 年，经营情况进一步向

5、好，收入利润增速有望提升。高压直流持续高增、汽车复苏超预期高压直流持续高增、汽车复苏超预期。1）高压直流继电器：我们预计24 年同比+30%，PDU/BDU 产品从客户单一项目扩展到多客户多项目，同时核心零部件进一步自产，我们预计 25 年维持同增 30%+。2）汽车继电器：我们预计 24 年同比+15%，24 年汽车行业温和复苏，但国内&自主品牌增速较快带动公司份额显著提升，我们预计 25 年同增 15%。新能源新能源&信号恢复增长、家电整体平稳信号恢复增长、家电整体平稳。1）新能源继电器：我们预计 24年同比+15%，24 年新能源逐季复苏，工商业+大电站带动显著，超预期恢复，我们预计 2

6、5 年同增 20%+。2）家电&电力&信号&工业继电器：我们预计 24 年同比+10%/+15%/+15%/持平。家电方面，行业于 24H1 充分去库后，国补等政策带动 24H2 需求持续改善，公司紧抓市场份额实现稳增。电力方面，全球需求 24 年前高后低，公司维持国网份额并拓展新兴市场，遥遥领先。信号方面，24 年安防&医疗恢复增长，新能源车逐步批量，智能家居快速增长。工业方面，行业库存低位，需求逐步企稳。“75+“战略坚决实施、“战略坚决实施、“5+”产品快速发展”产品快速发展。公司全面启动实施“75+”战略，推动企业顺利完成新老交汇，迈入发展新阶段。“5+”产品为实施“扩大门类”战略，1