【中邮证券】伟星股份（002003）-国际业务快速增长，拉链纽扣齐发力-250330（5页）.pdf

1、2025 年 3 月 30 日证券研究报告：纺织服饰|公司点评报告市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分股股票票投投资资评评级级买买入入|维维持持个个股股表表现现2024-042024-062024-082024-112025-012025-03-18%-11%-4%3%10%17%24%31%38%伟星股份纺织服饰资料来源：聚源，中邮证券研究所公公司司基基本本情情况况最最新新收收盘盘价价（元元）12.71总总股股本本/流流通通股股本本（亿亿股股）11.69/10.18总总市市值值/流流通通市市值值（亿亿元元）149/12952 周周内内最最高高/最最低低价价14.38/10.

2、68资资产产负负债债率率(%)30.1%市市盈盈率率21.18第第一一大大股股东东伟星集团有限公司研研究究所所分析师:李媛媛SAC 登记编号:S1340523020001Email:伟伟星星股股份份(0 00 02 20 00 03 3)国国际际业业务务快快速速增增长长，拉拉链链纽纽扣扣齐齐发发力力l事事件件回回顾顾公司公布2024年年报，报告期实现收入46.7亿元，同比+19.7%，归母净利润 7.0 亿元，同比+25.5%，扣非归母净利润 6.9 亿元，同比+29.1%；其中 24Q4 实现收入 10.9 亿元，同比+9.2%，归母净利润 0.9亿元，同比+197.5%，扣非归母净利润 0

3、.9 亿元，同比+161.1%；公司拟每 10 股派现 3 元（含税）。l事事件件点点评评拉拉链链纽纽扣扣量量价价齐齐升升，国国际际业业务务快快速速增增长长。公司24年分产品来看，拉链/纽扣/其他辅料收入分别为 24.8 亿元/19.5 亿元/1.6 亿元，分别 同 比 15.9%/+22.2%/41.9%，其 中 拉 链/纽 扣 销 量 分 别 同 比+5.9%/9.3%，实现量价齐升，其他辅料 H2 加速增长。公司 24 年分地区来看，国际/国内收入分别为 15.8 亿元/30.9 亿元，分别同比+30.6%/14.7%，得益于景气度及国际化战略国际收入高速增长。截至24 年末，公司拉链/

4、纽扣产能分别为9.1 亿米（同比+0.6 亿米）、120亿粒（同比+4 亿粒），产能利用率为 68.8%。毛毛利利率率稳稳定定提提升升、净净利利率率优优化化。公司24年毛利率同比+0.8pct 至41.7%，其 中 纽 扣/拉 链 毛 利 率 分 别+0.8pct/+1.1pct 至43.0%/42.1%，主要得益于产品结构变化以及良好的成本管控能力；公司 24 年销售费用率/管理费用率/研 发费用率分别同比-0.4pct/+0.8pct/-0.2pct 至 8.9%/10.9%/3.9%，其中按收益对象确认股份支付成本费用的调整影响三费，整体保持稳定。综合公司 24 年归母净利率同比+0.7

5、pct 至 15.0%，净利率优化。盈盈利利预预测测及及投投资资建建议议：公司将致力于成为“全球化、创新型时尚辅料王国”，加快生产销售的全球化布局，以“快速反应”为差异化竞争优势，不断缩小与 YKK 差距。我们持续看好公司拉链纽扣份额稳健扩张，织带等其他辅料逐步成长，预计 25 年-27 年公司归母净利润为 8.0 亿元/9.1 亿元/10.3 亿元，对应 PE 分别为 19 倍、16 倍、14倍，维持“买入”评级。l风风险险提提示示：行业景气度不及预期，产能扩张进度低于预期，关税政策风险等。n盈盈利利预预测测和和财财务务指指标标请务必阅读正文之后的免责条款部分2项项目目 年年度度2 20 0

6、2 24 4A A2 20 02 25 5E E2 20 02 26 6E E2 20 02 27 7E E营业收入（百万元）4674524159356719增长率(%)19.6612.1213.2513.20EBITDA（百万元）1137.681226.551361.551529.22归属母公司净利润（百万元）700.33800.37911.301034.99增长率(%)25.4814.2813.8613.57EPS(元/股)0.600.680.780.89市盈率（P/E）21.2118.5616.3014.35市净率（P/B）3.412.882.452.09EV/EBITDA14.3311