【国盛证券】兖矿能源（600188）-产能成长可期，提质增效降本，夯实资源为王-250330（4页）.pdf

1、证券研究报告|年报点评报告 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 兖矿能源（兖矿能源（600188.SH）产能成长可期，提质增效降本，夯实资源为王产能成长可期，提质增效降本，夯实资源为王 公司发布公司发布 2024 年业绩公告。年业绩公告。2024 公司实现营业收入 1391 亿元，同比-7.3%；归母净利润 144 亿元，同比-28.4%。24Q4 单季度公司实现营业收入 324.9 亿元，同比+128.2%，环比-5.3%；归母净利润 30.2 亿元，同比-33.3%，环比-21.3%。煤炭业务：煤炭业务：产销增长、毛利下行、成长可期产销增长、毛利下行

2、、成长可期。产销方面：产销方面：2024 年公司商品煤产量 1.42 亿吨，同比+7.9%，商品煤销量 1.30 亿吨，同比+2.2%。24Q4 公司商品煤产量 3668 万吨，同比+5.4%，环比-0.1%，商品煤销量 3354 万吨，同比+2.7%，环比+3.3%。利价方面利价方面：2024 年公司吨煤售价（扣除贸易）656 元/吨，同比-12.3%；吨煤成本（扣贸易）338 元/吨，同比+1.4%；主要系菏泽能化受地质条件变化、采场更替影响，商品煤产量减少成本增加。24Q4 公司吨煤售价（扣除贸易）637 元/吨，环比-2.6%，同比-16.5%；吨煤综合成本 320 元/吨，环比+3.

3、2%，同比+3.9%。产能成长可期。产能成长可期。山东万福煤矿投产运营，新增 180 万吨优质焦煤产能；新疆五彩湾露天矿一期 1000 万吨项目全速推进，二期提升至 2300 万吨/年产能规模已获批；内蒙古霍林河一号煤矿、刘三圪旦煤矿矿区规划调整至 700 万吨/年、1000万吨/年。2025 年公司开工建设霍林河一号煤矿，3 年内陆续开工建设刘三圪旦煤矿、嘎鲁图煤矿，三矿建成后将新增煤炭产能 2500 万吨/年以上。化化工：毛利回升，高端化工新材料持续推进工：毛利回升，高端化工新材料持续推进。产销方面：产销方面：2024 年公司煤化工产品产量 870 万吨，同比+1.4%；销量 780 万吨

4、，同比-0.8%。24Q4 化工产品产量 223 万吨，同比+6.6%，环比+2.5%；销量 199万吨，同比+1.3%，环比+2.1%。利价利价方面：方面：2024 年公司化工产品综合售价 3233 元/吨，同比-3.7%，综合成本2535 元/吨，同比-5.7%，毛利率 21.6%，同比+1.6pct。24Q4 公司化工产品综合售价 2938 元/吨，同比-13.6%，环比-7.4%；综合成本 2317 元/吨，同比-13.4%，环比-3.7%。公司持续提升高端化工新材料产业创效能力。公司持续提升高端化工新材料产业创效能力。2024 年公司新疆煤化工 6 万吨三聚氰胺项目建成投产；鲁南化工

5、世界首台套单体最大 3000 吨级多喷嘴、对置式（OMB）粉煤加压气化炉稳定运行，6 万吨聚甲醛项目加快推进。未来公司有序推进内蒙古荣信化工、新疆准东两个 80 万吨烯烃、未来能源 50 万吨高温费托、鲁南化工低碳高效新能源材料一体化等项目。多元矿业发展，夯实“资源为王多元矿业发展，夯实“资源为王”。公司积极布局多矿种领域，在加拿大拥有 6 个钾盐采矿权，探明优质氯化钾资源量 17 亿吨；拟建设内蒙古曹四夭钼矿，资源量 10.4 亿吨，截至 2024 年年报曹四夭钼矿完成用地、勘探等关键手续审批。公司坚持“资源为王”，未来计划分区域、分批次加快落实控股股东所属西北、内蒙古等区域优质煤矿资产注入

6、；积极获取陕蒙、新疆等国家能源战略基地“核心产区”优质煤炭资源；密切关注境外焦煤、有色金属等资产并购机会。深化“提质增效降本深化“提质增效降本”。1）强化生产降本，降低生产消耗。2）深化管理降本。力争可控费用降低 5%。优化人力资源配置，实现控员提效。3）加强资金管理。力争综合融资成本压降 6%，财务费用降低 3 亿元。4）优化物流管理，降低销售费用。5）盘活存量资产，确保存量物资降低 10%。6）严控采购成本，确保采购降本 2.2 亿元以上。7）深化智慧营销。重点抓好长协兑现、新增市场开发，保煤质、保现金流。股东回报持续践行。股东回报持续践行。2024 年公司拟向全体股东派发末期现金股利人民