【东吴证券】赣锋锂业（002460）-2024年年报点评：资源布局步入收获期，后续盈利有望好转-250330（3页）.pdf

1、证券研究报告公司点评报告能源金属 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/3 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 赣锋锂业（002460）2024 年年报点评：年年报点评：资源布局步入收获期，后资源布局步入收获期，后续盈利有望好转续盈利有望好转 2025 年年 03 月月 30 日日 证券分析师证券分析师 曾朵红曾朵红 执业证书：S0600516080001 021-60199793 证券分析师证券分析师 阮巧燕阮巧燕 执业证书：S0600517120002 021-60199793 研究助理研究助理 胡锦芸胡锦芸 执业证书：S0600123070110 股价走势股价走

2、势 市场数据市场数据 收盘价(元)33.92 一年最低/最高价 24.90/45.30 市净率(倍)1.64 流通A股市值(百万元)40,999.84 总市值(百万元)68,422.33 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)20.71 资产负债率(%,LF)52.80 总股本(百万股)2,017.17 流通 A 股(百万股)1,208.72 相关研究相关研究 赣锋锂业(002460)：2024 年业绩预告点评：Q4 受存货减值影响扣非亏损，矿端自供率稳步提升 2025-01-26 赣锋锂业(002460)：2024 年半年报点评：Q2 业绩符合预期，矿端自供率稳步提升 2024-09-02

3、 买入（维持）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入（百万元）32972 18906 20802 24842 29087 同比（%）(21.16)(42.66)10.03 19.42 17.09 归母净利润（百万元）4947(2074)1184 1585 2456 同比（%）(75.87)(141.93)157.09 33.87 54.93 EPS-最新摊薄（元/股）2.45(1.03)0.59 0.79 1.22 P/E（现价&最新摊薄）13.83(32.99)57.78 43.16 27.86 Table_T

4、ag Table_Summary 投资要点投资要点 业绩符合预期。业绩符合预期。公司 24 年营收 189 亿元，同比-43%，归母净利润-20.7亿元，同比-142%，扣非归母净利-8.9 亿元，同比-133%；其中 24Q4 营收 50 亿元，同环比-32/+15，归母净利润-14.3 亿元，同环比-35%/-1295，扣非归母净利-5.3 亿元，同环比+68%/-169%，非经常性损益主要为 PLS 股价下跌造成的公允价值变动损失 9 亿元。公司此前预告 24年归母净利-21-14 亿元，扣非净利-9.6-4.8 亿元，业绩符合预期。Q4 受存货减值和投资收益影响扣非亏损受存货减值和投资

5、收益影响扣非亏损，25 年出货维持年出货维持 30%增长增长，锂锂价稳定盈利有望好转。价稳定盈利有望好转。24 年公司锂盐产量 13 万吨，同增 25%，销量 13万吨，同增 27%，库存量 0.8 万吨，同增 7%，其中 Q4 销量近 4 万吨，环增 20%+；四川赣锋 5 万吨锂盐项目于 24 年底投产，公司 24 年底锂盐产能超 29 万吨，我们预计 25 年锂盐销量有望达 16-18 万吨，同增30%左右。盈利端，24 年含税均价 10.4 万元/吨，平均营业成本 8.3 万元/吨；Q4 资产减值损失影响 1.5 亿元，联合营公司亏损或提减值导致投资收益-3.3 亿元，若加回，锂盐业务

6、扣非接近盈亏平衡。Mariana 于于 25Q1 投产，自有矿增量持续释放，投产，自有矿增量持续释放，25 年矿端自供率将进一年矿端自供率将进一步提升。步提升。我们预计 24 年自有矿权益产量约 6 万吨，自供比例 46%，25年权益产量达 10 万吨，自供比例 60%左右。1）非洲 Goulamina 锂辉石一期产能 50.6 万吨精矿，已于 24 年 12 月投产，预计 25 年产量超 30 万吨，折 4 万吨 LCE。2）阿根廷 Cauchari-Olaroz 项目产能 4 万吨，24 年碳酸锂产量 2.5 万吨，Q4 产量 8500 吨，环增 25%，25 年产量目标 3-3.5 万吨