【东吴证券】巴比食品（605338）-巴比食品2024年报点评：单店营收企稳，加快拓店步伐-250330（3页）.pdf

1、证券研究报告公司点评报告食品加工 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/3 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 巴比食品（605338）巴比食品巴比食品 2024 年报年报点评：点评：单店营收企稳，加单店营收企稳，加快拓店步伐快拓店步伐 2025 年年 03 月月 30 日日 证券分析师证券分析师 苏铖苏铖 执业证书：S0600524120010 证券分析师证券分析师 李茵琦李茵琦 执业证书：S0600524110002 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)18.14 一年最低/最高价 12.43/22.78 市净率(倍)1.99 流通A股市值(百万元)4

2、,498.72 总市值(百万元)4,498.72 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)9.13 资产负债率(%,LF)20.04 总股本(百万股)248.00 流通 A 股(百万股)248.00 相关研究相关研究 巴比食品(605338)：2024 年业绩快报点评：单店营收改善，净利率提升 2025-01-23 巴比食品(605338)：2024Q3 业绩点评：门店业务持续承压，团餐渠道收入改善 2024-10-25 买入（维持）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入（百万元）1630 1671 1810 1

3、961 2059 同比（%）6.89 2.53 8.28 8.34 5.00 归母净利润（百万元）213.72 276.59 269.38 303.27 330.08 同比（%）(4.04)29.42(2.61)12.58 8.84 EPS-最新摊薄（元/股）0.86 1.12 1.09 1.22 1.33 P/E（现价&最新摊薄）21.05 16.26 16.70 14.83 13.63 Table_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 事件：事件：2024 年实现营业收入 16.71 亿元，同比+2.53%；归母净利 2.77亿元，同比+29.42%；扣非归母净利 2.10

4、 亿元，同比+18.05%。2024Q4实现营业收入 4.61 亿元，同比+3.84%；归母净利 0.82 亿元，同比+39.23%；扣非归母净利 0.63 亿元，同比+13.96%。单店下滑幅度收窄，团餐业务保持良好增速单店下滑幅度收窄，团餐业务保持良好增速。2024 年加盟/直营/团餐业务分别实现营收 12.5/0.2/3.8 亿元，同比-0.4%/-22.8%/+15.3%，2024Q4分别-2.3%/-18.3%/29.5%。2024 年加盟门店净增 100 家至 5143 家，全年单店营收同比下滑 7%左右，2024Q4 下滑 5%。补贴费用收缩、规模效应提升，利润率优化补贴费用收缩

5、、规模效应提升，利润率优化。2024 年实现毛利率 26.7%，同比+0.4pct；实现扣非净利率 12.6%，同比+1.7pct。2024Q4 扣非净利率13.8%，同比+1.2pct。公司成本基本稳定，得益于营收增长带来的规模效应提升；2024 年销售费用率同比-1.3pct，主要系开店补贴收缩。单店营收企稳，加快拓店步伐单店营收企稳，加快拓店步伐。2025 年公司指引新开 1000 家门店，且对于并购、翻牌的态度更加积极。“蒸全味”品牌收购项目在 2024 年上半年已顺利落地，2024 年末推进的“青露”品牌项目目前完成供应链切换和股权收购事项。盈利预测与投资评级：盈利预测与投资评级：我

6、们略上调此前盈利预测，我们预计 2025-2027年公司归母净利润分别为 2.7/3.0/3.3 亿元（此前 2025-2026 年分别为2.5/2.7 亿元），同比-2.6%/+12.6%/+8.8%，对应 PE 为 17/15/14X。维持“买入”评级。风险提示：风险提示：食品安全风险，原材料价格波动，行业竞争加剧。-27%-22%-17%-12%-7%-2%3%8%13%18%23%2024/4/12024/7/302024/11/272025/3/27巴比食品沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 公司点评报告 东吴证券研究所东吴证券研究所 2/3