【国盛证券】伟星股份（002003）-2024年业绩增速优异，公司长期核心竞争力稳固-250329（3页）.pdf

1、证券研究报告|年报点评报告 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 伟星股份（伟星股份（002003.SZ）2024 年业绩增速优异，公司长期核心竞争力稳固年业绩增速优异，公司长期核心竞争力稳固 公司公司 2024 年年营收增长营收增长 20%，归母净利润归母净利润增长增长 25%，表现，表现优异优异。公司 2024 年营收同比增长 19.66%至 46.74 亿元，毛利率同比提升 0.8pcts 至 41.7%，销售费用率同比下降 0.2pcts 至 8.9%，管理费用率同比提升 0.5pcts 至 11%，综上归母净利率同比提升 0.7pcts 至 15

2、%，归母净利润同比增长 25.48%至 7 亿元。越南工业园于 2024 年 3 月建成投产，2024 年越南工业园净亏损 5831.81 万元。2024年公司整体订单表现优异，新工厂短期虽有亏损，但长期业绩释放可期年公司整体订单表现优异，新工厂短期虽有亏损，但长期业绩释放可期。分品类看，分品类看，2024 年纽扣营收增速略快于拉链，其他服饰辅料贡献优异表现年纽扣营收增速略快于拉链，其他服饰辅料贡献优异表现。1）纽扣纽扣&拉链业务：拉链业务：2024 年公司拉链/纽扣营收增长 16%/22%至 24.84/19.54 亿元（H1 分别增长 24%/27%，H2 分别增长 9%/18%），从销量

3、来看 2024 年拉链/纽扣同比增长 5.9%/9.3%，纽扣业务主要应用于服装产品上，拉链产品应用则相对较广，我们判断 2024 年随着服装订单的增加，带动纽扣业务快速增长。2024 年纽扣毛利率同比提升 0.75pcts 至 42.96%，拉链毛利率同比提升 1.11pcts 至42.12%，中长期来看我们预计公司各项产品毛利率保持稳定。2）其他服饰辅料业务：）其他服饰辅料业务：2024 年其他服饰辅料营收同比增长 41.92%至 1.64 亿元，我们判断公司强化产品品质和多样性，织带以及其他产品收入快速增长，长期来看公司将依托现有拉链和纽扣的客户，带动其他辅料业务规模扩张。分地区看：分地

4、区看：受益于全球化战略推行，受益于全球化战略推行，国际业务国际业务营收快速增长营收快速增长。2024 年国内/国际营收同比增长 15%/31%至 30.94/15.81 亿元（H1 分别增长 25%/27%，H2 分别增长 6%/34%），2024 年国内业务毛利率同比提升 1.86pcts 至 41.52%，国际业务毛利率同比降低 1.56pcts 至 42.16%，2024 年公司全球化战略推进，国际竞争力增强，我们判断期内老客户中份额稳步提升，同时公司新客户也在持续拓展。我们判断中长期国际品牌客户对供应链安全、多元化和区域化布局的需求增加，伟星股份产品设计以及智慧制造能力显著，有望持续获

5、得份额。越南工厂投产顺利，期待长期利润释放；孟加拉工业园以及国内工厂技改扩厂持越南工厂投产顺利，期待长期利润释放；孟加拉工业园以及国内工厂技改扩厂持续推进。续推进。截止 2024 年末公司拥有纽扣产能 120 亿粒（同比增加 4 亿粒），拉链产能 9.1 亿米（同比增加 0.6 亿米），产能利用率同比提升 2.01pcts 为 66.81%，其中境内/境外产能利用率分别为 73.20%/47.98%，越南工业园前期主要以客户验厂等事项为主，2024 年实现营收 3209.97 万元，净亏损 5831.81 万元，长期来看越南工业园的建立一方面满足客户对于海外产能的需求，另一方面使得公司可以近距

6、离向客户展示生产能力从而为份额获取奠定基础；我们判断 2024 年孟加拉工业园以及国内工厂整体处于技改升级过程中，产能长期也有望同步增长。展望展望 2025 年，我们预计公司年，我们预计公司归母净利润归母净利润增长增长 8.5%。我们预计 2025 年 Q1 公司接单稳健增长，全年来看考虑到消费环境的不确定性，我们预计公司 2025 年收入增长 7.7%至 50 亿元，利润率整体保持相对稳定，归母净利润增长 8.5%。盈利预测与投资建议：盈利预测与投资建议：公司作为全球辅料头部企业，产品研发实力提升，业务规模扩大带动收入增长，智慧制造提升生产效率，竞争优势明显。我们预计公司 2025-2027