【信达证券】淮北矿业（600985）-成本管控业绩稳健，加速发展增长可期-250328（5页）.pdf

1、 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 1 证券研究报告 公司研究 公司点评报告 淮北矿业（淮北矿业（606009850985）投资评级投资评级 买入买入 上次评级上次评级 买入买入 左前明 能源行业首席分析师 执业编号：S1500518070001 联系电话：010-83326712 邮 箱： 高 升 能源、钢铁行业联席首席分析师 执业编号：S1500524100002 邮 箱： 刘 波 煤炭、钢铁研究助理 邮 箱： 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北 京 市 西 城 区 宣 武 门 西 大 街 甲127号 金 隅 大 厦B座 邮编：1000

2、31 成本管控成本管控业绩稳健，加速业绩稳健，加速发展增长发展增长可期可期 2025 年 3 月 28 日 事件事件：2025 年 3 月 27 日，淮北矿业发布 2024 年年报，2024 年全年，公司实现营业收入 657.35 亿元，同比下降 10.43%，实现归母净利润 48.55 亿元，同比下降 22.00%；扣非后净利润 46.43 亿元，同比下降 21.19%。经营活动现金流量净额 90.63 亿元，同比下降 30.45%；基本每股收益 1.84 元/股，同比下降 26.69%。资产负债率为 46.58%，同比下降 10.85pct，较2023 全年下降 5.67pct。2024

3、年第四季度，公司单季度营业收入 90.89 亿元，同比下降 49.21%，环比下降 53.32%；单季度归母净利润 7.16 亿元，同比下降 38.58%，环比下降 40.51%；单季度扣非后净利润 5.62 亿元，同比下降 44.02%，环比下降52.91%。点评：点评：经营经营稳健稳健性凸显性凸显，煤炭业务毛利率仍维持高位。，煤炭业务毛利率仍维持高位。产销方面，产销方面，受信湖煤矿等因素影响，2024 年公司商品煤产量 2055 万吨，同比下降 142 万吨（-6.46%）。其中，四季度商品煤产量 488 万吨，同比下降 34 万吨（-6.57%），环比下降 46 万吨（-8.69%）。价

4、格方面价格方面，受炼焦煤价格的下行，公司 2024 年商品煤售价为 1100 元/吨，同比下降 59 元/吨（-5.12%）；其中，四季度商品煤售价 1052 元/吨，同比增长 26 元/吨（+2.57%），环比基本持平。成本方面成本方面，2024 年吨煤成本 553 元/吨，同比下降 40 元/吨（-6.68%）。其中，四季度吨煤成本 538 元/吨，同比增长 56 元/吨（+11.6%），环比基本持平。在煤价下行背景下，公司积极压降费用，受员工薪酬及修理费等同比下降的影响，2024 年管理费用同比下降 3.87 亿元（-10.5%）。受有息负债等下降，2024 年财务费用同比下降 3 亿元

5、（-37.9%）。总体来看，公司煤炭业务毛利率仍维持高位，彰显了公司经营的稳健性，2024 煤炭业务毛利率高达 49.77%，同比增长 0.8pct。其中四季度煤炭业务毛利率 48.83%，环比持平微增。乙醇是公司化工板块主要增长点。焦炭业务营收持续萎缩。乙醇是公司化工板块主要增长点。焦炭业务营收持续萎缩。2024 年公司焦炭产量 355 万吨，同比下降 22 万吨（-5.95%）。焦炭售价（不含税）下降至 1961 元/吨，同比下降 369 元/吨（-15.85%）。其中，三季度焦炭售价 1843 元/吨，同比下降 169 元/吨（-8.38%），环比下降 94元/吨（-4.86%）。甲醇甲

6、醇产量产量同比下滑同比下滑。乙醇产量稳步上升。乙醇产量稳步上升。受乙醇项目等因素影响，2024 年，公司甲醇产量 40.8 万吨，同比下降 12 万吨（-22.74%）。甲醇售价（不含税）为 2157 元/吨，同比增长 34 元/吨（+1.58%）。公司乙醇项目稳步推进公司乙醇项目稳步推进。乙醇产量逐步上升，2024 年，公司乙醇产量 37.11 万吨，平均售价 4999 元/吨。强链延链补链战略强链延链补链战略步伐加快步伐加快，长期业绩增长可期。煤炭方面，长期业绩增长可期。煤炭方面，年产能 800 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 2 万吨的内蒙古陶忽图煤矿，4 个井筒掘砌工程