【东吴证券】沪电股份（002463）-2024年年报点评：高速交换机PCB表现亮眼，关注海内外产能释放节奏-250327（3页）.pdf

1、证券研究报告公司点评报告元件 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/3 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 沪电股份（002463）2024 年年年年报报点评：点评：高速交换机高速交换机 PCB 表现亮表现亮眼，关注海内外产能释放节奏眼，关注海内外产能释放节奏 2025 年年 03 月月 27 日日 证券分析师证券分析师 陈海进陈海进 执业证书：S0600525020001 研究助理研究助理 解承解承堯 执业证书：S0600125020001 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)33.00 一年最低/最高价 26.97/46.86 市净率(倍)5.35 流

2、通A股市值(百万元)63,403.77 总市值(百万元)63,444.91 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)6.17 资产负债率(%,LF)43.81 总股本(百万股)1,922.57 流通 A 股(百万股)1,921.33 相关研究相关研究 沪电股份(002463)：2024 年三季报点评：收入利润表现亮眼，AI 浪潮持续加强公司业绩表现 2024-10-29 沪电股份(002463)：2024 年中报点评：受益新兴计算场景成长，盈利能力大幅提升 2024-08-26 买入（维持）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2023A 2024A 2025E 2026E 202

3、7E 营业总收入（百万元）8938 13342 18248 21710 24590 同比（%）7.23 49.26 36.77 18.97 13.27 归母净利润（百万元）1513 2587 3574 4519 5398 同比（%）11.09 71.05 38.14 26.43 19.45 EPS-最新摊薄（元/股）0.79 1.35 1.86 2.35 2.81 P/E（现价&最新摊薄）42.45 24.82 17.97 14.21 11.90 Table_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 2024 年营收利润高增，年营收利润高增，企业通讯企业通讯 PCB 中中交换机交换

4、机相关相关收入收入占比占比为为核心亮核心亮点。点。2024 年公司实现收入 133.42 亿元，同比+49.26%，实现归母净利润25.87 亿元，同比+71.05%。其中 PCB 业务实现营业收入 128.39 亿元，同比+49.78%；随着 PCB 业务产品结构的进一步优化，2024 年 PCB 业务毛利率提升至 35.85%，同比增加约 3.56 个百分点。分业务来看，2024年受益人工智能和高速网络基础设施强劲需求，公司企业通讯市场板实现营业收入 100.93 亿元，同比+71.94%，企业通讯市场板毛利率同比提高 4.09 个百分点，其中 AI 服务器和 HPC 相关 PCB 产品约

5、占 29.48%，高速网络的交换机及其配套路由相关 PCB 产品约占 38.56%。汽车板方面，2024 年实现营业收入 24.08 亿元，同比+11.61%，受价格竞争、原物料价格波动、胜伟策汽车板业务尚未全面扭亏等因素影响，汽车板毛利率同比减少 1.20 个百分点。公司加码投资力度，海外内产能持续扩张彰显发展信心公司加码投资力度，海外内产能持续扩张彰显发展信心。公司兼顾短期效益与长期发展，加大投资力度至具有潜力和创新的领域，持续进行技术升级及创新。一方面，公司在加快生产线技术改造项目，对瓶颈及关键制程进行迭代升级与靶向性产能扩充，提升生产效率和灵活性，根据市场需求趋势调整产品结构及产能结构

6、。另一方面为满足中长期市场需求，公司加快推进新建人工智能芯片配套高端印制电路板扩产项目的建设，分阶段达成产能升级式扩容，确保企业在未来的动态环境中保持竞争力，为未来的持续发展奠定坚实基础。此外在沪士泰国生产基地，公司动员全员攻坚，推动基地从试生产到量产，争取在 2025 年第二季度全面加速开启客户认证与产品导入，逐步释放产能，并进一步验证中、高端产品的生产能力，为逐步提高产品梯次打好基础，为未来的市场竞争做好准备。盈利预测与投资评级：盈利预测与投资评级：由于高速网络的交换机及其配套路由相关 PCB，AI 服务器和 HPC 相关 PCB 需求旺盛，且公司国内、海外产能推进顺利，我们将公司 202