【国元证券】福瑞达（600223）-2024年年报点评：可比归母净利润同比增长6%，化妆品板块表现稳健-250326（3页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1/3 公司研究|日常消费|家庭与个人用品 证券研究报告 福瑞达福瑞达(600223)公司点评报告公司点评报告 2025 年 03 月 26 日 可比归母净利润同比增长可比归母净利润同比增长 6%，化妆品板块，化妆品板块表现稳健表现稳健 福瑞达福瑞达(600223)2024 年年报点评年年报点评 事件事件：公司发布 2024 年年报。点评点评：24 年剔除地产业务影响归母净利润同比增长年剔除地产业务影响归母净利润同比增长 6%24 年公司实现营业收入 39.83 亿元，同比下降 13.02%，实现归母净利润 2.44 亿元，同比下降 19.73%，实现扣非归

2、母净利润 2.15 亿元，同比增长 54.54%。剔除地产业务影响收入基本持平，归母净利润同比增长 6.15%。盈利能力方面，2024 年公司毛利率为 52.68%，同比上升 6.19pct，净利率为 7.44%，同比下降 0.56pct。费用率方面，24年公司销售费用率为 36.73%，同比提升 5.14pct；管理费用率为 4.59%，同比下降 0.28pct；研发费用率为 4.19%，同比上升 0.84pct。化妆品板块表现稳健，化妆品板块表现稳健，医药和原料板块调整期略有下滑医药和原料板块调整期略有下滑 分业务来看，化妆品板块 2024 年实现营业收入 24.75 亿元，同比上升2.4

3、6%，毛利率 62.57%，同比增加 0.44pct。其中，颐莲品牌实现营业收入9.63 亿元，同比上升 12.36%，喷雾 1.0 销售同比增长 13%，喷雾 2.0 销售同比增长 35%，顺利完成迭代；嘭润品线实施“亿元面霜”计划，嘭润霜销售同比增长 18%。瑷尔博士实现营业收入 13.01 亿元，同比下降 3.48%，益生菌品线中，面膜销售超 5 亿元，水乳销售突破 1.7 亿元，闪充品线销售同比增长 9%；珂谧品牌胶原品线成功卡位胶原蛋白次抛精华，24 年 8 月上新，双 11 首场大促销售突破 2000 万元，24 年抖音渠道销售突破 5000万元。公司依托强研发及原料体系布局化妆品

4、新原料，24 年重组型人源化胶原蛋白原料实现量产，王浆酸化妆品新原料的国内首备案。医药板块 24年处于调整期，实现营业收入 5.12 亿元，同比下降 1.41%。原料及衍生产品、添加剂板块，24 年实现营业收入 3.43 亿元，同比下降 2.43%。投资建议与盈利预测投资建议与盈利预测 公司出售地产业务聚焦大健康，化妆品业务依托于公司强劲研发实力和在原 料业 务深 耕，持 续高 质量 发展。预 计 2025-2027 EPS 分别 为0.29/0.34/0.39 元/股，对应 PE 分别为 26/22/19 倍，维持“买入”评级。风险提示风险提示 品牌市场竞争加剧风险；新品牌表现不达预期风险等

5、 Table_Finance 附表：盈利预测附表：盈利预测 财务数据和估值 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万元)4578.75 3982.58 4303.90 4774.42 5211.18 收入同比(%)-64.65-13.02 8.07 10.93 9.15 归母净利润(百万元)303.39 243.53 297.33 344.25 398.01 归母净利润同比(%)567.44-19.73 22.09 15.78 15.62 ROE(%)7.56 5.93 6.93 7.60 8.28 每股收益(元)0.30 0.24 0.29 0.34 0.3

6、9 市盈率(P/E)25.50 31.77 26.02 22.47 19.44 资料来源：Wind,国元证券研究所 买入买入|维持维持 基本数据 52 周最高/最低价（元）：9.22/5.89 A 股流通股（百万股）：1016.57 A 股总股本（百万股）：1016.57 流通市值（百万元）：7736.09 总市值（百万元）：7736.09 过去一年股价走势 资料来源：Wind 相关研究报告 国元证券行业研究-美护商社行业周报：提振消费专项行动方案出台，1-2 月社零环比回暖2025.03.18 国元证券行业研究-美护商社行业周报：两会消费政策定调积极，上美股份业绩预告亮眼2025.03.11