【东吴证券】中材国际（600970）-2024年年报点评：经营逆势保持平稳，结构转型亮点显现-250326（3页）.pdf

1、证券研究报告公司点评报告专业工程 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/3 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 中材国际（600970）2024 年年报点评：经营逆势保持平稳，结构年年报点评：经营逆势保持平稳，结构转型亮点显现转型亮点显现 2025 年年 03 月月 26 日日 证券分析师证券分析师 黄诗涛黄诗涛 执业证书：S0600521120004 证券分析师证券分析师 石峰源石峰源 执业证书：S0600521120001 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)10.07 一年最低/最高价 8.60/13.54 市净率(倍)1.26 流通A股市值(百万元

2、)22,497.88 总市值(百万元)26,605.16 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)7.99 资产负债率(%,LF)61.28 总股本(百万股)2,642.02 流通 A 股(百万股)2,234.15 相关研究相关研究 中材国际(600970)：2024 年三季报点评：业绩稳健增长，单季订单提速 2024-10-27 中材国际(600970)：2024 年中报点评：经营质量继续提升 2024-08-27 买入（维持）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入（百万元）45799 46127 48647

3、52123 55610 同比（%）6.94 0.72 5.46 7.15 6.69 归母净利润（百万元）2916 2983 3194 3517 3818 同比（%）14.74 2.31 7.06 10.13 8.54 EPS-最新摊薄（元/股）1.10 1.13 1.21 1.33 1.44 P/E（现价&最新摊薄）9.12 8.92 8.33 7.56 6.97 Table_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 公司披露公司披露 2024 年年报，年年报，全年实现营业总收入 461.27 亿元，同比+0.7%，实现归母净利润 29.83 亿元，同比+2.3%。公司拟向全体股东

4、每 10 股派发现金红利 4.5 元（含税）。Q4 营收营收逆势保持平稳逆势保持平稳，境外工程境外工程、运维业务表现亮眼运维业务表现亮眼。（1）2024 全年工程/装备/运维分别实现收入 271.25/62.13/129.20 亿元，同比分别+1.7%/-13.4%/+21.9%，占公司营收比重分别为 58.8%/13.5%/28.0%；2024 全年境内外主营业务分别实现收入 236.48/222.68 亿元，同比分别-7.2%/+10.9%，占公司营收比重分别为 51.3%/48.3%，其中境外工程收入 160.39 亿元，同比+12.2%，有效对冲了境内工程市场的下行。（2）公司 Q4

5、单季实现营收 143.96亿元，同比+0.7%，在境内市场拖累下保持平稳，在手订单结转有所加快。毛利率延续改善趋势毛利率延续改善趋势，运维业务毛利贡献显著提升运维业务毛利贡献显著提升。（1）公司全年毛利率为 19.6%，同比提升 0.2pct，主要因工程业务毛利率延续改善趋势，以及运维业务收入占比的提升，反映公司深化内部协同、持续优化效率的效果。（2）分业务来看，全年工程/装备/运维毛利率分别为 16.0%/22.8%/21.5%，同比分别+0.2pct/-2.7pct/-0.3pct，工程/装备/运维业务在公司毛利中的占比分别为 47.8%/15.7%/30.7%，同比分别+0.7pct/-

6、4.9pct/+4.7pct。（3）公司全年期间费用率为 10.8%，同比增加 0.2pct，基本保持平稳。（4）此外，公司 2024年计提资产减值损失 2.79 亿元，同比增加 0.61 亿元，投资净收益同比增加0.87 亿元至 0.55 亿元，主要得益于中材水泥的贡献。经营活动现金流经营活动现金流承压承压，负债率，负债率有所下降有所下降。（1）公司全年经营活动产生的现金流量净额为 22.90 亿元，同比-35.2%，主要是水泥市场效益下滑影响业主结算及回款进度，经营性应收科目余额增长较多所致。（2）公司全年收现比为 79.7%，同比-2.2pct，付现比为 73.5%，同比-1.1pct。