【德邦证券】平煤股份（601666）-产销拖累业绩，高股息彰显价值-250322（4页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_Main 证券研究报告|公司点评 平煤股份(601666.SH)2025 年 03 月 22 日 买入（维持）买入（维持）所属行业：煤炭/煤炭开采 当前价格(元)：8.85 证券分析师证券分析师 翟堃翟堃 资格编号：s0120523050002 邮箱： 研究助理研究助理 谢佶圆谢佶圆 邮箱： 市场表现市场表现 沪深300对比 1M 2M 3M 绝对涨幅(%)1.37-0.90-11.59 相对涨幅(%)2.98-3.04-11.26 资料来源：德邦研究所，聚源数据 相关研究相关研究 1.平煤股份（601666.SH）：Q3 成本环比改善，高

2、分红凸显投资价值，2024.10.26 2.平煤股份点评：24H1 以价补量，高股息凸显投资价值，2024.8.19 3.平煤股份事件点评：煤炭生产恢复，增持彰显信心，2024.7.31 4.平煤股份：业绩同比下滑，高股息凸显投资价值，2024.4.26 平煤股份（平煤股份（601666.SH）：产销）：产销拖累业绩，高股息彰显价值拖累业绩，高股息彰显价值 投资要点投资要点 事件：公司发布事件：公司发布 2024 年度业绩报告。年度业绩报告。公司全年实现营业收入 302.81 亿元，同比-4.25%；归母净利润 23.5 亿元，同比-41.41%；扣非归母净利润 23.4 亿元，同比-41.2

3、7%。分季度来看，分季度来看，公司 Q4 公司实现营业收入 69.62 亿元，同比-17.8%，环比-1.4%；归母净利润 3.05 亿元，同比-64.92%，环比-53.3%；扣非归母净利润2.92 亿元，同比-69.2%，环比-54.25%。煤炭业务：全年销量下滑，煤种结构改善价格。煤炭业务：全年销量下滑，煤种结构改善价格。1）2024 年公司商品煤销量 2641.1万吨，同比-14.9%，商品煤综合售价 1016 元/吨，同比+3.3%；综合成本 724 元/吨，同比+8.4%；分季度看分季度看，Q4 公司商品煤销量 712 万吨，同比-10.1%，环比+7.9%；商品煤综合售价 103

4、4 元/吨，同比+4.1%，环比+12.5%；综合成本 789元/吨，同比+17.7%，环比+29.7%。2）分煤种看：）分煤种看：混煤方面，2024 年公司混煤销量 909 万吨，同比-27.9%，混煤售价 537 元/吨，同比+10.3%，混煤成本 461元/吨，同比+10.2%；精煤方面，2024 年精煤销量 1196 万吨，同比-6%；精煤售价 1753 元/吨，同比-4.6%；精煤成本 1168 元/吨，同比+2.6%；其他洗煤方面，2024 年其他洗煤销量 537 万吨，同比-6%；其他洗煤售价 186 元/吨，同比+4.09%；其他洗煤成本 181 元/吨，同比+5.3%。分红比

5、例维持高位，股息率凸显价值。分红比例维持高位，股息率凸显价值。公司发布 2024 年度利润分配方案，拟每 10 股派发现金股利 6 元（含税），共计派发现金股利 14.17 亿元，占当年归属于上市公司股东可供分配净利润的 60.31%，对应股息率为（以当前市价计算）6.5%，高股息尽显投资价值。积极布局在疆资源，远期产能有望扩张。积极布局在疆资源，远期产能有望扩张。公司加快布局新疆优质煤炭资源，拟通过自有资金约 6.6 亿元收购乌苏四棵树煤炭有限责任公司 60%股权。截至 2024H1，乌苏四棵树净利润 3302 万元，其八号井于 2007 年投产，产能 120 万吨。同时，为解决同业竞争，公

6、司控股股东平煤神马集团承诺将夏店矿、梁北二井矿、汝丰科技等集团资产在投产后 36 个月内注入上市公司。2025 年公司安排原煤/精煤计划产量，3093/1230 万吨，同比增长+12.4%/+2.9%，中长期仍具增长潜力。盈利预测：盈利预测：受到煤炭价格下跌影响，我们预计公司 2025-2027 年归母净利润分别为 16/23/25 亿元，PE 分别为 14.28/9.85/8.90 倍，维持“买入”评级。风险提示：风险提示：项目进展不及预期；煤炭价格超预期下行；基建项目开工不及预期 -46%-34%-23%-11%0%11%23%2024-032024-072024-11平煤股份沪深300