【海通国际】福耀玻璃（600660）-2024年报点评：全年业绩高增，拟分红47亿创历史新高，长期看好-250321（14页）.pdf

1、 Table_yemei1 观点聚焦 Investment Focus Table_yejiao1 本研究报告由海通国际分销，海通国际是由海通国际研究有限公司，海通证券印度私人有限公司，海通国际株式会社和海通国际证券集团其他各成员单位的证券研究团队所组成的全球品牌，海通国际证券集团各成员分别在其许可的司法管辖区内从事证券活动。关于海通国际的分析师证明，重要披露声明和免责声明，请参阅附录。(Please see appendix for English translation of the disclaimer)研究报告 Research Report 21 Mar 2025 福耀玻璃福耀玻璃

2、Fuyao Glass Industry Group(600660 CH)2024 年报点评：全年业绩高增，拟分红 47 亿创历史新高，长期看好 2024 Annual Report:Strong Growth with Record-High Rmb4.7bn Dividend Payout,Long-Term Outlook Positive Table_Info 维持优于大市维持优于大市Maintain OUTPERFORM 评级 优于大市 OUTPERFORM 现价 Rmb56.94 目标价 Rmb63.05 HTI ESG 3.0-2.8-4.0 E-S-G:0-5,(Please

3、refer to the Appendix for ESG comments)义利评级 A-来源:盟浪.Reproduced by permission;no further distribution 市值 Rmb145.30bn/US$20.08bn 日交易额(3 个月均值)US$97.67mn 发行股票数目 2,003mn 自由流通股(%)65%1 年股价最高最低值 Rmb62.40-Rmb41.72 注：现价 Rmb56.94 为 2025 年 03 月 20 日收盘价 资料来源：Factset 1mth 3mth 12mth 绝对值-0.5%-6.0%38.1%绝对值（美元）0.2%-

4、5.1%37.4%相对 MSCI China-10.0%-30.0%-7.1%Table_Profit Rmb mn Dec-24A Dec-25E Dec-26E Dec-27E Revenue 39,252 45,212 51,667 58,523 Revenue(+/-)18%15%14%13%Net profit 7,498 8,660 10,170 11,812 Net profit(+/-)33%15%17%16%Diluted EPS(Rmb)2.87 3.32 3.90 4.53 GPM 36.2%32.6%32.9%33.3%ROE 21.0%21.1%21.3%21.1%P

5、/E 20 17 15 13 资料来源：公司信息,HTI (Please see APPENDIX 1 for English summary)公司发布公司发布 2024 年年报报，Q4 单季营收新高，单季营收新高，维持高分红维持高分红：公司 2024年实现营收 392.5 亿元，同比+18.4%；归母净利润 75.0 亿元，同比+33.2%，净利率 19.1%，同比+2.13pcts；扣非后归母净利润 74.5亿元，同比+34.7%，扣非后净利率 19.0%，同比+2.30pcts；扣除汇兑损益后的净利润 75.2 亿元，同比+43.0%。其中 24Q4 实现营收109.4 亿元，同/环比+

6、17.2%/+9.7%；归母净利润 20.2 亿元，同/环比+34.3%/+2.0%，净利率 18.5%，同/环比+2.36/-1.39pcts；扣非归母净利润19.0亿元，同/环比+29.3%/-4.0%，扣非后净利率17.3%；扣除汇兑损益后的净利润 20.2 亿元，同/环比+37.4%/-4.0%。公司计划每股现金分红 1.8 元，合计 47.0 亿元，股利支付率 62.65%。汽波收入汽波收入显显增长增长韧性韧性，2025年有望受益行业改善年有望受益行业改善。公司2024年汽车玻璃实现营收 357.1 亿元，同比+19.5%，显著好于全球汽车工业增长（根据 Marklines 披露，2