【信达证券】平煤股份（601666）-产量波动影响业绩，大精煤+走出去战略赋予成长-250321（5页）.pdf

1、 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 1 证券研究报告 公司研究 公司点评报告 平煤股份（平煤股份（601666601666）投资评级投资评级 买入买入 上次评级上次评级 买入买入 左前明 能源行业首席分析师 执业编号：S1500518070001 联系电话：010-83326712 邮 箱： 高 升 能源、钢铁行业首席分析师 执业编号：S1500524100002 邮 箱： 刘 波 煤炭行业研究助理 邮 箱： 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北 京 市 西 城 区 宣 武 门 西 大 街 甲127号 金 隅 大 厦B座 邮编：100031

2、产量波动影响业绩产量波动影响业绩，大精煤，大精煤+走出去走出去战略战略赋予成长赋予成长 2025 年 3 月 21 日 事件事件：2025 年 3 月 20 日，平煤股份发布 2024 年度报告，2024 年，公司实现营业收入 302.81 亿元，同比下降 4.25%，实现归母净利润 23.50 亿元，同比下降 41.41%；扣非后净利润 23.40 亿元，同比下降 41.27%。基本每股收益 0.9616 元/股，同比下降 44.50%。资产负债率为 61.79%，较 2023 年全年下降 0.74pct。2024 年第四季度，公司实现营业收入 69.62 亿元，同比下降 17.75%，环比

3、下降 1.46%；实现归母净利润 3.05 亿元，同比下降 64.79%，环比下降53.22%；扣非后净利润 2.92 亿元，同比下降 69.2%，环比下降 54.30%。点评：点评：量降本增影响业绩表现量降本增影响业绩表现，毛利率仍维持较高水平，毛利率仍维持较高水平。2024 年公司原煤产量 2753 万吨，同比下降 318 万吨（-10.35%）；商品煤销量 2720 万吨，同比下降 383 万吨（-12.34%）；其中，2024 年第四季度公司原煤产量647 万吨，同比下降 119 万吨（-15.49%），环比下降 38 万吨（-5.57%）；商品煤销量 712 万吨，同比下降 80 万

4、吨（-10.15%），环比增长 52 万吨（-7.94%）；受公司煤种结构改善等因素的影响，2024 年平均煤价抬升，公司商品煤单位售价 1033 元/吨，同比增长 68 元/吨（+7.10%）。其中，四季度平均煤价较三季度煤价基本持平。受产销量下滑等因素影响，2024 年公司商品煤单位销售成本有抬升趋势，公司商品煤单位销售成本 737 元/吨，同比增长 84 元/吨（12.86%）。整体上，2024 年公司煤炭业务毛利率 28.68%，同比下降 3.64pct；其中，四季度毛利率有较大下滑，为 23.66%，环比下降 10.09pct，同比下降 8.81pct。资本开支计划下降资本开支计划下

5、降，高股息彰显红利属性高股息彰显红利属性。2024 年公司生产经营投资计划为 53.54 亿元，实际完成 47.04 亿元。2025 年，公司生产经营投资计划为 41.49 亿元，较 2024 年目标下降约 12 亿元。结构上，2025 年资本开支计划主要用于矿井基本建设、生产采区接替及系统优化工程投资计划、固定资产更新改造投资计划、维持简单再生产投资计划等方面。资本开支计划的下降有利于保障公司股东回报的可持续性。2024 年，公司拟每 10 股派发现金股利 6.0 元（含税），共派发现金股利 14.17 亿元，占归母净利润的 60.31%，继续履行公司在 2023 年发布的平顶山天安煤业股份

6、有限公司 2023 年至 2025 年股东分红回报规划 中现金分红比例不少于 60%的要求。回购股份展现信心，股权激励促进长期发展。回购股份展现信心，股权激励促进长期发展。2024 年 10 月，公司发布关于以集中竞价交易方式回购公司股份方案的议案，提出回购资金总额不低于人民币 50,000 万元（含）且不超过人民币 100,000 万元。至 2025 年 2 月 28 日，公司已累计回购股份 78,741,992 股，占公司总 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 2 股本的比例为 3.18%，已支付的总金额为 7.9 亿元。本次回购将用于股权激励或员工持股计划。我们认为，公司大比