【信达证券】孩子王（301078）-孩子王事件点评：与字节、涂鸦智能合作落地，AI布局持续加码-250320（3页）.pdf

1、 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 1 证券研究报告 公司研究 公司点评报告 孩子王孩子王(301030107878.SZSZ)投资评级投资评级 上次评级上次评级 宿一赫 社服分析师 执业编号：S1500524080004 联系电话：15721449682 邮 箱： 张洪滨 社服行业研究助理 联系电话：18916616659 邮 箱： 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北 京 市 西 城 区 宣 武 门 西 大 街 甲127号 金 隅 大 厦B座 邮编：100031 孩子王孩子王事件点评事件点评：与字节、涂鸦智能合作落地，与字节、涂鸦智能合作

2、落地，AIAI 布局持续加码布局持续加码 2025 年 3 月 20 日 事件事件：3 月月 15 日，孩子王全资子公司“智领未来”公布与火山引擎合作成日，孩子王全资子公司“智领未来”公布与火山引擎合作成立的立的 BYKIDs 伴身智能孵化器。伴身智能孵化器。3 月月 19 日，孩子王公告日，孩子王公告与涂鸦智能签订全与涂鸦智能签订全面合作协议面合作协议。BYKIDs 致力于为母婴童及新家庭提供一站式致力于为母婴童及新家庭提供一站式 AI 生活方式解决方案。生活方式解决方案。BYKIDs 由星纳赫资本 10 亿专项基金及头部股权基金共同投资，通过行业权威、心理生理健康专家、育儿顾问专业问答数据

3、打造飞轮，聚合国民级 IP，孵化对象包括智能硬件创业团队、电子消费品企业、IP 持有者、玩具或泛母婴家居用品企业、智能体技术开发团队，孵化产品覆盖 AI 教育、AI 玩具、AI 家居、AI 穿戴、AI 机器人五大品类。BYKIDs 孵化器双方对生态伙伴提供全方位支持。孵化器双方对生态伙伴提供全方位支持。火山引擎作为字节跳动旗下云和 AI 服务平台，提供豆包大模型等一站式技术服务及专业团队，为生态伙伴提供算力支持和云服务方案，打造创新智能体解决方案，并向其提供预集成的芯片等关键零部件。孩子王则对生态伙伴提供免收上架费、高比例分成方案、承诺采销数量、缩短账期等供应链支持；线下打造 AI 新零售渠道

4、专区，每店每年 1000 场线下活动增强消费者体验；线上进行重点投流，并提供免费私域流量+私域 AI 营销+微信小店私域支持；通过“海淘”模式协助生态伙伴海外销售。孩子王与孩子王与涂鸦智能涂鸦智能合作共建、优势互补、互利共赢合作共建、优势互补、互利共赢。孩子王与涂鸦智能双方协议共建 BYKIDs 孵化器、共研智能体、共同打造 AI 伴身智能硬件产品矩阵并在孩子王渠道首发销售、实现门店和直播的 AI 化改造、共同发展海外市场等。涂鸦智能此前已与火山引擎达成全面合作，其作为 AI 软硬件结合产品开发的头部平台，有望推动公司在母婴童市场及 AI+消费、AI+硬件赛道实现突破。持续关注生育政策预期催化

5、。持续关注生育政策预期催化。25 年两会，政府工作报告提到“育儿补贴+普惠托育+免费学前教育”组合拳。3 月 13 日，呼和浩特发布育儿补贴，一孩/二孩/三孩分别补贴 1 万/5 万/10 万元；三孩及以上孩子可在全市自由选择学校。截止目前全国多个省市出台生育支持政策，覆盖经济补贴、假期延长、托育服务、住房支持等多领域。生育政策逐渐转向系统性支持，未来一系列支持生育措施有望加速落地，建议把握生育政策窗口投资机会。盈利预测盈利预测：孩子王作为母婴赛道龙头，坐拥千家门店&抖快渠道辐射大量客群，把持千万会员入口，场景与渠道价值突出；拥抱新质生产力，布局电商直播&AI 科技，构建母婴生态圈，打造家庭生

6、活服务商，建议重点关注。根据 iFind 一致预期，公司 2426 年归母净利润分别为 1.98/3.18/4.24 亿元，25 年 3 月 19 日收盘价对应 PE 分别为 94/59/44 倍。风险因素：风险因素：行业竞争加剧，行业竞争加剧，AI 建设不及预期，经营管理风险等建设不及预期，经营管理风险等。请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 2 Table_Introduction 研究团队简介研究团队简介 宿一赫，宿一赫，南安普顿大学金融硕士，同济大学工学学士，CFA 三级，曾任西南证券交运与社服行业分析师，2022 年 12 月加入信达