【群益证券】宁德时代（300750）-公司2024年年报电话会议纪要-250317（3页）.pdf

1、 C o m p a n y U p d a t e C h i n a R e s e a r c h D e p t.m 20202 25 5 年 3 3 月 1717 日 沈嘉婕 H.tw 目标价(元)RMB 308 公司基本资讯 产业别 电气设备 A 股价(2025/3/14)262.00 深证成指(2025/3/14)10978.30 股价 12 个月高/低 300.06/166 总发行股数(百万)4403.39 A 股数(百万)3902.56 A 市值(亿元)10224.70 主要股东 厦门瑞庭投资有限公司(23.27%)每股净值(元)56.08 股价/账面净值 4.67 一个月

2、三个月 一年 股价涨跌(%)-2.9-1.5 45.1 近期评等 出刊日期 前日收盘 评等 2024-12-25 268 买进 产品组合 动力电池 70%储能电池 16%电池材料 8%机构投资者占流通 A A 股比例 基金 17.7%一般法人 47.3%股价相对大盘走势 宁德时代 (30300 0750750.S SZ Z)BuyBuy 买进 公司 2022024 4 年年报电话会议纪要 经营情况 业绩表现：2024 年宁德时代营业总收入 3620 亿元，归母净利润 507 亿元，同比增长 15%；综合毛利率 24.4%，同比增长 5.3 个百分点；经营性现金流达到970 亿元；现金储备充裕，

3、期末货币资金超 3000 亿元。2024 年质保计提从费用划到成本，导致毛利率数值有差异。从经营利润看整体呈稳健上升态势，按新口径可比情况下，毛利也是稳中有升。市场份额：动力电池和储能电池份额稳居榜首。连续八年动力电池使用量排名全球第一，2024 年全球市场占率为 37.9%，较第二名高出 20.7 个百分点；连续四年储能电池出货量排名全球第一，2024 年全球市场占率为 36.5%，较第二名高出 23.3 个百分点。产品：乘用车领域，麒麟电池和神行电池系列大规模量产上车，去年占比约三成到四成，2025 年预计上车情况占比达 6-7 成；推出新一代麒麟高功率电池及神行 Plus 电池等。逍遥产

4、品虽去年年底发布，已有三十多款车型适配。商用车领域，天行系列电池与多家车企达成合作，2024 年国内商用动力电池销量同比增长 98%，中重卡动力电池销量同比增长 144%。储能领域，推出 PU100储能产品。巧克力换电已与多家车企合作。产能利用率：2024 年下半年产能利用率较上半年提升约 20 个点，全年 76.3%，下半年接近公司历史高峰值，对制造成本和折旧摊销有价值贡献。库存：年末电池库存 106GWh，较 2023 年起始计划提升 51%以上，主要构成是发出商品，超六成，因海外发货区域增多，物流时间变长，在途商品下季度转化为收入，幷非主动增加库存。产能与资本开支：去年年底产能 676G

5、Wh，在建产能超 200GWh。国内有济宁、洛阳、宁德等基地项目推进，海外德国基地产能爬坡，匈牙利一期二期项目建设加速，西班牙合资厂项目前期准备，还有印尼产业链项目。为满足市场需求，公司将进行产能扩建，规划情况比去年有适当提升。展望 销量：从市场情况看，今年 1、2 月市场表现优于往年同期。中国电动化渗透率持续提升，2030 年有望达 80%、90%甚至更高；欧洲市场今年 1、2 月增长约 20%；全球市场未来仍将保持约 25%的增长趋势。储能市场方面，尽管中国取消强配政策，但长期利好，3-5 年增幅可能接近 25%-30%，比动力增速更快。区域市场增速：今年年初在中东、澳洲有良好订单，美国市

6、场增速不慢，预计今年有 4050%的增速规模，且单体量较大。同时，澳洲、中东等市场未来几年增速将远超传统区域，数据中心储能需求在全球各地均有增长。价格与成本：公司不靠低价竞争。面对供应链部分环节涨价，公司认为上游整体供大于求，通过技术创新和降本手段，目标今年实现产品成本一定幅度下降。江西矿运营：江西矿虽经历停产复产，但公司通过降本手段有信心将成本降到合理水平，在当前碳酸锂市场价格下成本可覆盖。机器人业务布局澄清：投资申华主要是加强在锂电材料上的合作，幷非在机器人环节有快速重大布局，虽看到机器人市场潜力，但此次投资与机器人本体生产制造无关。2025 年我们预计动力电池和储能电池整体市场需求将同比