【开源证券】合肥高科（430718）-北交所信息更新：商用冰箱+生态种植箱预计2025年投产，2024年营收预告+14%-250316（4页）.pdf

1、北交所信息更新北交所信息更新 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/4 合肥高科合肥高科（430718.BJ）2025 年 03 月 16 日 投资评级：投资评级：增持增持（维持维持）日期 2025/3/14 当前股价(元)19.08 一年最高最低(元)20.65/8.23 总市值(亿元)17.30 流通市值(亿元)8.16 总股本(亿股)0.91 流通股本(亿股)0.43 近 3 个月换手率(%)303.75 受 益 深 度 融 入 海 尔 供 应 链，2024Q1-3营收同比+6.87%北交所信息更新-2024.11.26 专精家电金属结构件，受益“以旧换新”政策+家电出口改善北交所

2、首次覆盖报告-2024.9.26 商用冰箱商用冰箱+生态种植箱预计生态种植箱预计 2025 年投产年投产，2024 年年营收营收预告预告+14%北交所信息更新北交所信息更新 诸海滨（分析师）诸海滨（分析师） 证书编号：S0790522080007 2024 快报快报预计预计营收营收 11.98 亿元亿元（+14.13%），归母净利润，归母净利润 0.76 亿元（亿元（+21.43%）公司发布 2024 年业绩快报，预计 2024 年公司实现营业收入 11.98 亿元，同比增长 14.13%；归母净利润为 0.76 亿元，同比增长 21.43%；扣非净利润 0.72 亿元，同比增长 35.53%

3、。2025 年家电“以旧换新”政策延续，我们上调 2024-2026年盈利预测，预计 2024-2026 年归母净利润分别为 0.76（原 0.66）/0.81（原 0.70）/0.94（原 0.89）亿元。EPS 分别为 0.84/0.90/1.04 元，当前股价对应 P/E 分别为22.8/21.2/18.4 倍，我们看好 2025 年家电“以旧换新”政策延续，公司新项目实现量产带来业绩增长，维持“增持”评级。2025 年年家电“以旧换新”政策家电“以旧换新”政策延续延续+补贴范围加大补贴范围加大，驱动驱动结构件结构件市场市场增长增长 国家发展改革委、财政部发布关于 2025 年加力扩围实

4、施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知，继续支持冰箱、洗衣机、电视、空调、电脑、热水器、家用灶具、吸油烟机等 8 类家电产品以旧换新，将微波炉、净水器、洗碗机、电饭煲等 4 类家电产品纳入补贴范围。个人消费者购买上述 12 类家电中 2 级能效或水效标准的产品，补贴标准为产品销售价格的 15%；1 级能效或水效标准的产品，补贴标准为产品销售价格的 20%。每位消费者每类产品可补贴 1 件，每件补贴不超过 2000 元。2024 年已享受某类家电产品以旧换新补贴的个人消费者，2025 年购买同类家电产品可继续享受补贴。公司公司商用冰箱商用冰箱+生态种植箱生态种植箱新项目预计新项目预计 202

5、5 年投产年投产，积极，积极拓展非家电领域拓展非家电领域 公司自筹资金投资建设的商用冰箱和生态种植箱项目样品已交付给客户，积极进行设备安装阶段，预计 2025 年三季度实现投产；同时，公司成立的合肥晶冀玻璃科技有限公司，拓展非家电领域装饰面板业务。另一方面，家电领域与非家电领域金属结构件工艺技术类似，公司具备有一定技术优势，公司拓展的主要客户有阳光电源、科大国创、安徽巡鹰等。此外，募投项目拟建成冰箱铰链细分领域超级工厂，预计 2025 年三季度进行设备安装，2025 年年底实现投产。风险提示：风险提示：第一大客户销售集中风险、市场竞争加剧风险、原材料波动风险 财务摘要和估值指标财务摘要和估值指

6、标 指标指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入(百万元)919 1,049 1,198 1,312 1,477 YOY(%)7.0 14.2 14.1 9.6 12.5 归母净利润(百万元)45 62 76 81 94 YOY(%)2.4 38.7 21.4 7.3 15.4 毛利率(%)11.6 13.5 12.9 12.7 12.9 净利率(%)4.9 6.0 6.3 6.2 6.4 ROE(%)9.8 12.4 13.3 12.7 12.9 EPS(摊薄/元)0.50 0.69 0.84 0.90 1.04 P/E(倍)38.4 27.7 22.8 2