【中邮证券】颀中科技（688352）-需求回暖-250311（5页）.pdf

1、证券研究报告：电子|公司点评报告2025 年 3 月 11 日市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分股股票票投投资资评评级级买买入入|维维持持个个股股表表现现2024-032024-052024-082024-102024-122025-03-25%-18%-11%-4%3%10%17%24%31%38%45%颀中科技电子资料来源：聚源，中邮证券研究所公公司司基基本本情情况况最最新新收收盘盘价价（元元）12.90总总股股本本/流流通通股股本本（亿亿股股）11.89/3.60总总市市值值/流流通通市市值值（亿亿元元）153/4652 周周内内最最高高/最最低低价价14.44/8.

2、30资资产产负负债债率率(%)18.5%市市盈盈率率39.09第第一一大大股股东东合肥颀中科技控股有限公司研研究究所所分析师:吴文吉SAC 登记编号:S1340523050004Email:颀颀中中科科技技(6 68 88 83 35 52 2)需需求求回回暖暖l事事件件2 月 26 日，公司披露 2024 年度业绩快报公告，2024 年度，公司预计实现营收 19.60 亿元，同比+20.29%；实现归母净利润3.13 亿元，同比-15.71%；实现扣非归母净利润 2.77 亿元，同比-18.55%。l投投资资要要点点需需求求回回暖暖，营营收收增增长长。2024 年度显示驱动芯片及电源管理芯片

3、、射频前端芯片等非显示类芯片封装测试需求回暖，公司持续扩大封装与测试产能，不断提升产品品质及服务质量，加大对新客户开发的同时，持续增加新产品的开发力度，使得公司封装与测试收入保持较快增长。2024 年度，公司扣非前后归母净利润较上年度有所下降，主要是由于：（1）为了吸引和留住优秀人才及核心骨干，公司实施限制性股票激励计划，当期相应摊销的股份支付费用较上年同期有所增长；（2）合肥生产基地项目投产，当期相应的折旧及人工费用等固定成本及费用较上年同期有所增长；（3）在高效散热、高结合力等高性能芯片、车规及高可靠性消费规芯片等先进集成电路封测领域，公司在继续扩充产能的同时持续加大研发投入，当期研发费用

4、较上年同期有所增长。发发力力非非显显封封测测，构构筑筑第第二二成成长长曲曲线线。在非显示驱动芯片领域，非显示类业务是未来公司优化产品结构、营收增长和战略发展的重点。未来随着大数据、物联网、云计算和人工智能等信息技术高速发展，晶圆将逐步从硅延伸到三五族化合物，且在后摩尔时代，先进封装技术将成为超越摩尔定律的重要决胜点。公司将在已有技术的基础上继续深耕，布局非显示类业务后段制程，持续延伸技术产品线，在新制程、新产品等领域不断发力，向价值链高端拓展，积极扩充公司业务版图。同时，公司将结合目前在凸块制造和覆晶封装等先进封装技术上累积的丰富经验，拓展 DPS 封装技术的相关制程，满足市场对于更小尺寸和更

5、高集成度的需求。在电源管理、射频前端模块的应用上，公司将持续与客户进行深度合作，提供整套封装测试的解决方案，增强公司的技术领先优势，并拓宽服务领域至如高性能计算、数据中心、自动驾驶等尖端市场，争取在国际竞争中占据有利地位。公司已经积累了矽力杰、杰华特、南芯半导体等众多优质客户资源。l投投资资建建议议我 们 预 计 公 司 2024/2025/2026 年 分 别 实 现 收 入19.6/22.6/26.5 亿元，分别实现归母净利润 3.1/4.0/5.2 亿元，请务必阅读正文之后的免责条款部分2当前股价对应 2024-2026 年 PE 分别为 49 倍、38 倍、29 倍，维持“买入”评级。

6、l风风险险提提示示下游需求不及预期；产业转移进度不及预期；研发进展不及预期；客户拓展不及预期；市场竞争加剧。n盈盈利利预预测测和和财财务务指指标标项项目目 年年度度2 20 02 23 3A A2 20 02 24 4E E2 20 02 25 5E E2 20 02 26 6E E营业收入（百万元）1629196022602650增长率(%)23.7120.2915.3217.26EBITDA（百万元）701.63810.14976.391170.17归属母公司净利润（百万元）371.66313.28400.14520.45增长率(%)22.59-15.7127.7230.07EPS(元/股