【中邮证券】唯捷创芯（688153）-WiFi FEM助力AI眼镜，车规模组逐步起量-250310（4页）.pdf

1、证券研究报告：电子|公司点评报告2025 年 3 月 10 日市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分股股票票投投资资评评级级买买入入|维维持持个个股股表表现现2024-032024-052024-082024-102024-122025-03-54%-44%-34%-24%-14%-4%6%16%26%36%46%唯捷创芯电子资料来源：聚源，中邮证券研究所公公司司基基本本情情况况最最新新收收盘盘价价（元元）37.87总总股股本本/流流通通股股本本（亿亿股股）4.30/1.14总总市市值值/流流通通市市值值（亿亿元元）163/4352 周周内内最最高高/最最低低价价59.49/2

2、5.93资资产产负负债债率率(%)16.3%市市盈盈率率140.26第第一一大大股股东东Gaintech Co.Limited研研究究所所分析师:吴文吉SAC 登记编号:S1340523050004Email:唯唯捷捷创创芯芯(6 68 88 81 15 53 3)W Wi iF Fi i F FE EM M 助助力力 A AI I 眼眼镜镜，车车规规模模组组逐逐步步起起量量l投投资资要要点点W Wi i-F Fi i 7 7 P PA A在在客客户户端端推推广广，助助力力A AI I眼眼镜镜应应用用。AI眼镜需通过Wi-Fi 与外部设备交互数据，但眼镜内置天线功率有限，Wi-Fi PA 能增

3、强信号发射功率，扩大覆盖范围，减少信号干扰和衰减，保证数据传输稳定，实现语音指令上传、数据下载等功能，提升用户体验。公司最新款的 Wi-Fi 7 PA（即 Wi-Fi FEM 模组）目前已开始在客户端推广，同时正在开发专门针对 AI 眼镜这类智能终端产品的超低功耗、更小面积的Wi-Fi PA新产品，在保证性能的同时，降低功耗，延长AI眼镜的续航时间，降低面积和重量。聚聚焦焦研研发发与与产产品品，针针对对汽汽车车通通信信需需求求全全新新开开发发。随着智驾下沉，5G 迭代速度加快，5G 模组加快渗透 10-20 万车型，市场增量大，预计到 2027 年将达 19 亿美元，2021-2027 年均复

4、合增速达 13.26%。目前车规 5G 射频前端产品目前还是海外厂商占据绝大部分市场，公司针对汽车通信需求全新开发，推出由多个分立器件构成的车射频前端芯片方案。全套 5G 车规级产品已通过 AEC-Q100 认证，能满足中高端车型低时延、高带宽通信需求，今年还将导入更多车规产品，如 Wi-Fi、卫通 PA 等，预计 2025 年全年可实现千万元量级的收入，应用在多款车型中。l投投资资建建议议：我们预计公司 2024/2025/2026 年分别实现收入 21.0/24.2/28.1亿元，归母净利润分别为-0.24/0.73/1.02 亿元，维持“买入”评级。l风风险险提提示示：研发未达预期的风险

5、；核心技术人才流失风险；经营规模扩大带来的管理风险；产品升级迭代的风险；市场竞争加剧的风险；国际贸易环境变化风险。n盈盈利利预预测测和和财财务务指指标标项项目目 年年度度2 20 02 23 3A A2 20 02 24 4E E2 20 02 25 5E E2 20 02 26 6E E营业收入（百万元）2982210324192806增长率(%)30.32-29.4615.0016.00EBITDA（百万元）201.60106.41209.65246.91归属母公司净利润（百万元）112.29-24.2872.51101.64增长率(%)110.31-121.62398.6140.18EP

6、S(元/股)0.26-0.060.170.24市盈率（P/E）145.02-670.65224.59160.22市净率（P/B）4.044.044.033.95EV/EBITDA121.04125.6164.2954.60资料来源：公司公告，中邮证券研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分2table_FinchinaDetail财财务务报报表表和和主主要要财财务务比比率率财财务务报报表表(百百万万元元)2023A2024E2025E2026E主主要要财财务务比比率率2023A2024E2025E2026E利利润润表表成成长长能能力力营营业业收收入入2982210324192806营业收入30.