【华鑫证券】恒工精密（301261）-公司动态研究报告：连铸球墨铸铁领先，布局减速器核心部件-250309（5页）.pdf

1、 20252025 年年 0303 月月 0909 日日 连铸球墨铸铁连铸球墨铸铁领先领先，布局减速器核心部件布局减速器核心部件 恒工精密恒工精密（301261.SZ301261.SZ）公司动态研究报告公司动态研究报告 买入买入(首次首次)投资要点投资要点 分析师：张涵分析师：张涵 S1050521110008 联系人：罗笛箫联系人：罗笛箫 S1050122110005 基本数据基本数据 20252025-0303-0707 当前股价（元）83 总市值（亿元）73 总股本（百万股）88 流通股本（百万股）38 52 周价格范围（元）30.98-83 日均成交额（百万元）133.58 市场表现市

2、场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究相关研究 专注于精密机加工专注于精密机加工和和连续铸铁连续铸铁件件 公司是国内少数掌握连续铸铁核心技术的企业之一，获国家级“专精特新”小巨人企业称号，专注于精密机加工件和连续铸铁件的研产销。精密机加工件是公司根据客户需求及提供的图纸，从连续铸造环节开始，经过精密机加工制造而成，产品主要包括空压件（如转子等）和液压装备件（如液压阀块、导向套等）。连续铸铁件则是通过先进的连铸工艺铸造而成的铸铁产品，主要销售给机械设备零部件的制造与加工商。连铸球墨铸铁性能优异，公司连铸球墨铸铁性能优异，公司具备具备竞争优势竞争优势 与传统砂铸件相比，连续球墨铸铁件具

3、有交货周期短、尺寸范围广、材质致密均匀等显著特点；与锻钢件相比，它又具备重量轻、加工能耗低、切削性能优良、节省刀具、加工效率高、耐磨性强以及表面光洁度高等多重优势。近年来，连续球墨铸铁件凭借其性能获得广泛认可，逐渐成为精密装备零部件制造领域的代表性新材料，在下游空压、液压、汽车零部件等多个领域展现出广阔的替代空间。公司积极引进连续铸铁技术，并自主研发了一系列连续铸铁生产线，在市场上无同类设备。同时，经过多年技术改良与创新，公司已成功掌握了原材料配比、微量元素添加、过冷度控制、石墨套结构设计以及拉拔速度与节奏控制等五项核心工艺技术。凭借这些核心技术，公司形成显著的竞争优势，发展成为国内知名的大型

4、连续铸铁供应基地。布局布局减速器减速器核心部件核心部件，拓展拓展机器人减速器客户机器人减速器客户 在减速机核心部件领域，公司制定了明确的发展战略，重点聚焦于关键材料与核心部件的研发与生产。在客户和产品拓展方面，公司采取了成熟量产一批、打样试制一批、研发储备一批的梯度发展模式，稳步推进业务拓展。目前，公司谐波减速器相关产品主要为刚轮，RV 减速器相关产品主要为减速机摆线轮、行星架座。未来，公司将持续加大在减速机核心部件领域的研发和市场开拓力度，积极开发机器人减速器行业内知名客户。盈利预测盈利预测 预测公司 2024-2026 年收入分别为 10.50、12.48、14.91 亿-40-20020

5、406080(%)恒工精密沪深300公公司司研研究究 证证券券研研究究报报告告 证券研究报告证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 元，EPS 分别为 1.63、1.99、2.41 元，当前股价对应 PE 分别为 50.9、41.8、34.4 倍，看好公司凭借连铸球墨铸铁竞争优势开拓机器人减速器客户，首次覆盖，给予“买入”投资评级。风险提示风险提示 空压/液压件需求不及预期风险、连续铸铁件不及预期风险、减速器产品研发和推广不及预期风险、竞争加剧风险、原材料价格波动风险。预测指标预测指标 2023A2023A 2024E2024E 2025E2025E 2026E2

6、026E 主营收入（百万元）主营收入（百万元）883 1,050 1,248 1,491 增长率（增长率（%）2.3%18.9%18.9%19.4%归母净利润（百万元）归母净利润（百万元）127 143 175 212 增长率（增长率（%）20.1%13.2%21.8%21.3%摊薄每股收益（元）摊薄每股收益（元）1.44 1.63 1.99 2.41 ROEROE（%）8.5%9.0%10.1%11.3%资料来源：Wind、华鑫证券研究 证券研究报告证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 公司盈利预测（百万元）公司盈利预测（百万元）资产负债表资产负债表 2023