【华鑫证券】盐津铺子（002847）-公司事件点评报告：建设泰国生产基地，释放海外业务势能-250225（5页）.pdf

1、 20252025 年年 0202 月月 2525 日日 建设泰国生产基地，建设泰国生产基地，释放海外业务势能释放海外业务势能 盐津铺子盐津铺子（002847.SZ002847.SZ）公司事件点评报告公司事件点评报告 买入买入(维持维持)事件事件 分析师：孙山山分析师：孙山山 S1050521110005 联系人：张倩联系人：张倩 S1050124070037 基本数据基本数据 2025-02-24 当前股价（元）52.39 总市值（亿元）143 总股本（百万股）273 流通股本（百万股）245 52 周价格范围（元）35.78-77.62 日均成交额（百万元）123.85 市场表现市场表现

2、资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究相关研究 1、盐津铺子（002847）：营收延续高增，势能仍旧不减2024-11-01 2、盐津铺子（002847）：业绩延续增长，供应链持续优化2024-08-10 3、盐津铺子（002847）：业绩增势延续，分红加回购彰显发展信心2024-07-12 2022025 5 年年 2 2 月月 2424 日日，盐津铺子盐津铺子发布拟投资设立泰国全资子公司公告。投资要点投资要点 拟建设泰国生产基地拟建设泰国生产基地，布局海外供应链布局海外供应链 公司拟在泰国设立全资子公司并投资建设泰国生产基地，项目投资金额约为 2.20 亿元（或 3000 万美金），拟

3、以自有资金约 106.38 万元（或 500 万泰铢）出资设立全资子公司盐津食品（泰国）有限公司作为本项目的实施主体，重点打造以魔芋、薯片等为核心产品的智能化生产基地，通过供应链布局进一步推动海外业务拓展。魔芋品类势能释放魔芋品类势能释放，成本与费用优化提升盈利成本与费用优化提升盈利 2025 年公司重点品类依然为魔芋、鹌鹑蛋和鱼豆腐，夯实品类优势，2024 年魔芋收入体量约为 8 亿元，增速优于整体。公司海外月销为千万体量，本次出资建设泰国生产基地，一方面激活海外业务增长动能，另一方面可借助东南亚成本优势提升盈利能力。此外，蛋皇在山姆渠道动销势能延续，零食量贩渠道公司维持头部品牌位置，纵向加

4、深渠道合作，多渠道驱动公司有望达成 2025 年收入同增 20%以上目标，在成本优化与费用控制预期下，预计利润增速高于收入。盈利预测盈利预测 公司通过内生外延双路并进，稳步沿“三年计划”迈进。我们看好公司借助供应链优势持续提升产品力，在夯实大单品市场基础的同时挖掘潜力单品，实现多品类、多渠道布局，从而提高品牌声量、扩大市占率。预计 2024-2026 年 EPS 分别为 2.33/3.04/3.78 元，当前股价对应 PE 分别为 22/17/14倍，维持“买入”投资评级。风险提示风险提示 宏观经济下行、消费复苏不及预期、产能建设不及预期、原材料价格波动、新品表现不及预期等。-30-20-10

5、010203040(%)盐津铺子沪深300公公司司研研究究 证证券券研研究究报报告告 证券研究报告证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 预测指标预测指标 2023A2023A 2024E2024E 2025E2025E 2026E2026E 主营收入（百万元）主营收入（百万元）4,115 5,184 6,486 7,933 增长率（增长率（%）42.2%26.0%25.1%22.3%归母净利润（百万元）归母净利润（百万元）506 637 828 1,031 增长率（增长率（%）67.8%25.9%30.0%24.6%摊薄每股收益（元）摊薄每股收益（元）2.58

6、2.33 3.04 3.78 ROEROE（%）34.6%35.6%37.4%37.5%资料来源：Wind，华鑫证券研究 证券研究报告证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 公司盈利预测（百万元）公司盈利预测（百万元）资产负债表资产负债表 2023A2023A 2024E2024E 2025E2025E 2026E2026E 流动资产流动资产:现金及现金等价物 310 623 1,119 1,747 应收款 227 284 320 348 存货 594 676 722 733 其他流动资产 172 249 292 317 流动资产合计 1,304 1,833 2,