【国金证券】同花顺（300033）-受益于交易活跃，AI功能持续拓展-250225（4页）.pdf

1、 敬请参阅最后一页特别声明 1 业绩简评 2025 年 2 月 24 日公司披露年报，24 年实现营收 41.9 亿元，同比增长 17.5%；归母净利润为 18.2 亿元，同比增长 30.0%。受益于资本市场回暖，单 Q4 营收 18.5 亿元，同比增长 55.4%；归母净利润为 11.7 亿元，同比增长 85.5%。经营分析 分业务来看，广告及互联网推广实现营收 20.2 亿元，同比增长49.0%，系市场回暖客户推广需求增加，叠加公司平台融合大模型能力，广告转化提升；增值电信服务实现营收 16.2 亿元，同比增长 5.7%，系平台活跃度提升，24 年 DAU 为 3,264.5 万人，保持行

2、业第一；软件销售及维护收入 3.6 亿元，同比下降 18.6%，系券商行情交易系统信创升级逐渐完成所致；基金销售及交易手续费收入 1.9 亿元，同比下降 20.5%，代销产品数量同比增加 12.8%，但受到市场环境变化，交易需求减少。成本费用方面，公司毛利率同比增长 0.3pct，单 Q4 毛利率同比增长 3.0pct，主要系毛利率较高的广告推广占比提升所致；截至 24年末，员工人数同比下降 7.3%，叠加收入增长，销售管理研发费用率分别同比变化 0.2pct/-0.5pct/-4.6pct。公司持续升级 HithinkGPT 大模型，平台活跃度有望进一步提升。目前问财投资助手已升级为原生 A

3、I 对话产品，助力上百家金融机构共建 5,000+个智能体，日均调用量 300+万次。公司计划开发专用于风险评估、投资决策辅助的大模型，可分析客户信用状况、市场波动风险、提供风险预警和决策建议。盈利预测、估值与评级 根 据 公 司年 报 情况 及 资本 市 场活 跃预 期，我 们 预测 公 司20252027 年营业收入为 48.36/54.79/60.71 亿元，同比增长15.50%/13.30%/10.80%；归母净利润为 20.19/23.11/25.45 亿元，同比增长 10.73%/14.47%/10.12%，对应 84.32x/73.66x/66.89x PE，维持“买入”评级。风

4、险提示 减持风险；AI 研发进度不及预期；资本市场波动风险。公司基本情况（人民币）项目 2023 2024 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万元)3,564 4,187 4,836 5,479 6,071 营业收入增长率 0.14%17.47%15.50%13.30%10.80%归母净利润(百万元)1,402 1,823 2,019 2,311 2,545 归母净利润增长率-17.07%30.00%10.73%14.47%10.12%摊薄每股收益(元)2.609 3.391 3.756 4.299 4.734 每股经营性现金流净额 2.96 4.31 4.19 4.85 5.4

5、6 ROE(归属母公司)(摊薄)19.16%22.86%22.92%23.25%22.52%P/E 60.13 84.77 84.32 73.66 66.89 P/B 11.52 19.38 19.32 17.13 15.06 来源：公司年报、国金证券研究所 02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00016,00093.00138.00183.00228.00273.00318.00363.00240226240526240826241126人民币(元)成交金额(百万元)成交金额同花顺沪深300 公司点评 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 附录：

6、三张报表预测摘要附录：三张报表预测摘要 损益表（人民币百万元）损益表（人民币百万元）资产负债表（人民币百万元）资产负债表（人民币百万元）2022 2023 2024 2025E 2026E 2027E 2022 2023 2024 2025E 2026E 2027E 主营业务收入主营业务收入 3,5593,559 3,5643,564 4,1874,187 4,8364,836 5,4795,479 6,0716,071 货币资金 7,538 8,170 9,200 10,230 11,617 13,330 增长率 1.4%0.1%17.5%15.5%13.3%10.8%应收款项 68 85