【国金证券】统联精密（688210）-双业务协同发展，持续拓展下游应用场景-250221（4页）.pdf

1、 敬请参阅最后一页特别声明 1 5 事件 2 月 20 日，公司在互动问答中反馈了智能眼镜相关的业务情况，公司在智能眼镜领域具备一定的技术储备，尤其是在精密结构件方面，能够提供包括镜框、镜腿、光学组件固定结构件以及内部电子元件支撑结构件等产品。未来公司将继续围绕 MIM 及非 MIM 业务线，拓展智能穿戴领域的技术应用，致力于成为精密零部件综合解决方案提供商。点评 MIMMIM 与与非非 M MIMIM 业务业务协同发展，带动协同发展，带动公司成长公司成长。公司同时布局 MIM 精密零部件业务以及 CNC、激光加工、精密注塑等其他制造工艺的规模化生产，以满足终端客户多样化需求。2024 年前三

2、季度公司实现营收 5.92 亿元，同比+60.91%；实现归母净利润 0.52 亿元，同比+124.30%，单 Q3 实现营收 2.27 亿元，同比+41.89%，实现归母净利润 0.11 亿元，同比-18.18%。随着新业务、新项目的需求释放，公司产能利用率不断提升，整体盈利能力持续修复与改善，毛利率也有望逐步提升。公司持续公司持续增大研发投入，增大研发投入，不断拓展下游应用场景不断拓展下游应用场景。公司深耕 MIM 工艺，推进生产智能化、自动化，同时凭借 MIM 业务的客户资源、技术体系，开拓 CNC、激光切割等非 MIM 生产工艺。目前对于新材料、新工艺及新项目进一步加大了研发投入，不断

3、进行新产品、新工艺的迭代创新，加大对转轴类精密零部件加工技术、3D 打印技术、钛合金材料、医疗类精密金属加工及自动化升级的开发研究，为公司发展战略夯实技术储备。展望未来，MIM 用材料逐步多元化，磁性功能材料和高强度合金材料是热门需求；产品应用领域多样化，延伸至折叠屏手机、AI 眼镜、汽车和医疗器械。投资建议 我们预计公司 2024-2026 年归母净利润为 0.85、1.31、1.88 亿元，同比+44.66%/+54.43%/+43.06%，对应 PE 为 42、27、19 倍，维持“买入”评级。风险提示 持续技术创新能力不及预期的风险；苹果产业链依赖严重的风险；产品下游应用领域单一的风险

4、。公司基本情况（人民币）项目 2022 2023 2024E 2025E 2026E 营业收入(百万元)509 562 771 1,022 1,377 营业收入增长率 43.47%10.43%37.29%32.56%34.74%归母净利润(百万元)94 59 85 131 188 归母净利润增长率 98.90%-37.71%44.66%54.43%43.06%摊薄每股收益(元)0.842 0.371 0.531 0.819 1.172 每股经营性现金流净额 1.17 0.88-0.04 1.24 1.43 ROE(归属母公司)(摊薄)7.78%4.92%6.59%9.45%12.15%P/E

5、26.19 59.51 41.58 26.92 18.82 P/B 2.04 2.92 2.74 2.54 2.29 来源：公司年报、国金证券研究所 05010015020025030035016.0018.0020.0022.0024.0026.00240221240521240821241121人民币(元)成交金额(百万元)成交金额统联精密沪深300 公司点评 敬请参阅最后一页特别声明 2 附录：三张报表预测摘要附录：三张报表预测摘要 损益表（人民币百万元）损益表（人民币百万元）资产负债表（人民币百万元）资产负债表（人民币百万元）2021 2022 2023 2024E 2025E 202

6、6E 2021 2022 2023 2024E 2025E 2026E 主营业务收入主营业务收入 355355 509509 562562 771771 1,0221,022 1,3771,377 货币资金 889 371 594 334 328 357 增长率 60.5%43.5%10.4%37.3%32.6%34.7%应收款项 133 196 275 285 378 509 主营业务成本-213-293-338-462-607-823 存货 92 131 165 198 228 287%销售收入 60.2%57.7%60.2%59.9%59.4%59.7%其他流动资产 13 368 30